鸡蛋月报：情绪过山车 鸡蛋波动显著增强
行业鸡蛋月报 2024 年 4 月 1 日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 情绪过山车 鸡蛋波动显著增强 观点摘要 供给端，目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中，根据卓创资讯，截至3月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约12.33亿只，2月末为12.20亿只，1月末为12.12亿只，环比增幅1.1%，去年同期11.88亿只，同比增幅3.8%。未来来看，23年三至四季度蛋鸡产能持续落地并扩张，补栏的积极性回暖，从部分样本企业补栏数据推测，预计24年一季度蛋鸡存栏量稳中微增，这一趋势可能会至少持续到2024年二季度末尾，蛋鸡存栏量由正常转向正常偏多的水平。 需求端，3月来看，截止3月28日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在7403吨，2月为4242吨；1月为8140吨；23年3月的数据约在7560吨。今年春节的人员流动相对较好，经文化和旅游部数据中心测算，春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，按可比口径较2019年同期增长7.7%。3月由于没有节假日，是相对的淡季，走货数据也与往年差异不大，四月后值得期待的就是五一长假，从春节的数据来看，国民出游的兴致高涨，预计节假日的人口流动仍然可以带来需求的高峰，本月需求可能存在逐步攀升的态势，但需要关注前期节后的部分囤货库存可能会对整体行情带来压制。 观点，现货方面，蛋价上冲有一定难度，但下方养殖成本有一定支撑且跌破开市价后市场或存在囤货心态，预计将会在成本之上震荡运行，节奏上或先弱后强；期货方面，05合约可能在4月继续保持高波动，在情绪低迷期不妨考虑低位的多单，带上止损，但只适合短周期操作，积极投资者可考虑近月而相对保守的可考虑远月08、09合约，而更远的方向来看存栏回暖的大趋势不变，现货难以形成趋势性上涨，很难看到中长期趋势性反弹机会，且前期的囤货或大概率致使旺季的高点不高，带弱淡季更差的情绪，场外空头可适当关注未来06、07合约的机会。 策略：（1）养殖户及现货贸易商：4月现货价格或在预计将会在成本之上震荡运行，节奏上或先弱后强；（2）期货投机者：情绪影响放大近月合约波动率，在相对低迷期可适当抄底，带上止损，但远月供应增长趋势不变，只能短期操作；而前期囤货或大概率致使旺季的高点不高，空头关注后续淡季06、07合约机会。 重要变量：饲料成本问题、旺季备货情绪、猪价及淘汰鸡价格影响。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、市场价格.............................................................................................................. - 4 -二、供应端.................................................................................................................. - 5 -2.1 淘汰鸡................................................................................................................... - 5 -2.2 存栏补栏............................................................................................................... - 6 -2.3 养殖利润............................................................................................................... - 7 -三、需求端.................................................................................................................. - 8 -四、后期展望及策略.................................................................................................. - 9 - 一、市场价格 现货方面，3 月鸡蛋现货价格坐上过山车，春节后在较低价格开市后，便一路上涨至 3 月中上旬，其中有囤货待涨的需求，也有对春节走货良好的补库需求。然而 3 月中旬起，鸡蛋价格下滑，传统需求淡季还是难以支撑起涨价情绪，下游走货回归清淡，炒涨情绪熄火。截至 4 月 1 日，产区平均价格在 3.37 元/斤，较3 月初涨 0.1 元/斤；主销区平均价格 3.56 元/斤，较 3 月初涨 0.13 元/斤；其中山东蛋价在 3.25-3.40 元/斤；东北大码蛋价格在 3.40-3.50 元/斤。未来来看，3月下旬有过几日的炒涨，期盼清明行情，但只持续了两日便难以支撑，节前需求落空，但五一长假的人员流动需求明显会更旺，且接近春节后的低点也存在心理支撑，预计 4 月现货将可能先弱后强，但高度或有限。 期货方面，近月及主力合约在3月走出先涨后跌的宽幅震荡行情，其中主力05合约从3450点涨至3650点附近，而后又在月末跌破3300点，其主要还是跟随现货价格和情绪转化而波动；而09合约相对震幅小一些，运行区间在3800-4000。当下05合约的走势还是取决于现货的价格，特别是清明节后市场上的备货心态及炒涨热度，鉴于3月的情绪波动较大，05合约可能在4月继续保持高波动，在现货低迷期不妨可以适当参与低位多单，带上止损。远月合约相对影响因素更大，包括存栏回暖的预期，及饲料成本的不确定性，暂时观望为宜，多头更多可以关注08、09旺季合约，空头可以关注旺季备货拉涨后的06、07合约的机会。 淘汰鸡方面，3月份海兰褐淘汰鸡日度均价5.36元/斤，2月均价为5.07元/斤，去年3月均价为6.47元/斤。3月开始淘鸡价格保持稳中下降，不过除了比去年同期低之外，基本还是高于往年，由于鸡蛋价格在3月中旬后的表现不佳，导致淘鸡供应量在近两周有一定增加，考虑是相对淡季，价格承压。从蛋鸡日龄来看，目前400天以上的鸡占比较低，整体供应增量并没有太大，未来供需两淡的格局或难以造成淘鸡价格显著变化，另需关注生猪价格未来逐步回暖的预期及节奏步调。 蛋鸡苗方面，本月鸡苗价格稳中偏强。根据卓创资讯，截至3月28日，主产区蛋鸡苗约3.20元/羽，较上月末的3.07元/羽上涨，涨幅约4.2%。春节后至3月中蛋价整体表现尚可，基本都在饲料成本上方运行，且23年蛋鸡养殖业扩张的产能逐步落地，蛋鸡苗市场在本月小幅回暖。 数据来源：Wind，建信期货研究中心 数据来源：Wind，建信期货研究中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 二、供应端 2.1 淘汰鸡 淘汰方面，3月份海兰褐淘汰鸡日度均价5.36元/斤，2月均价为5.07元/斤，去年3月均价为6.47元/斤。3月开始淘鸡价格保持稳中下降，不过除了比去年同期低之外，基本还是高于往年，由于鸡蛋价格在3月中旬后的表现不佳，导致淘鸡供应量在近两周有一定增加，考虑是相对淡季，价格承压。从蛋鸡日龄来看，目前400天以上的鸡占比较低，整体供应增量并没有太大，未来供需两淡的格局或难以造成淘鸡价格显著变化，另需关注生猪价格未来逐步回暖的预期及节奏步调。 从周度数据来看，根据卓创资讯，截至3月29日的前三周，全国的淘鸡量分别是1316万只、1268万只和1312万只，从季节性角度来看，每年春节前有一波淘汰的高峰，而今年节前的旺季不旺也使得淘汰量有所抬头，春节后淘鸡市场的供应在逐步恢复，但从绝对基数来看，淘汰量是处于偏低的位置。截至3月28日，淘鸡日龄平均508天，环比上周持平，较上月末提前2天。从日龄上看，养殖户在3月淘汰节奏维持平稳，在月末有小幅提前，但由于可淘老鸡较少，整体淘汰影响存栏的力度不大。 未来来看，4月后蛋价继续下探的幅度缩小，但由于存栏的增长，旺季备货能否驱动存疑，养殖利润其实在近一段时间比较一般，关注节前走货情况，预计4月淘鸡的数量可能会较3月小幅抬头，淘汰日龄保持稳定或小幅提前。 2.2 存栏补栏 存栏方面，目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中，根据卓创资讯，截至3月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约12.33亿只，2月末为12.20亿只，1月末为12.12亿只，环比增幅1.1%，去年同期11.88亿只，同比增幅3.8%。未来来看，23年三至四季度蛋鸡产能持续落地并扩张，补栏的积极性回暖，从部分样本企业补栏数据推测，预计24年一季度蛋鸡存栏量稳中微增，这一趋势可能会至少持续到2024年二季度末尾，蛋鸡存栏量由正常转向正常偏多的水平。 补栏方面，根据卓创资讯，3月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4504万羽，较2月的4199万羽回暖，与2023年同期的4527万羽有一定的回落，从历史角度来看3月补栏量环比季节性回暖，但历史同期仅是中等水平，小幅高于疫情的几年，但较18、19年显著降低。本月蛋鸡补栏积极性尚可，但在2月结束了连续10个 月补栏量的同比增加后，3月继续同比减弱，可以看到养殖利润偏低和中旬后的低迷蛋价还是对补栏积极性有一定的影响。未来来看，3-4月份新开产的蛋鸡对应去年11月份补栏的鸡，总体来说补栏还是处于略偏高位置，且大幅高于2022年同期水平。根据22-23年的补栏差可以大致推断出4月在产蛋鸡存栏大概率继续回暖。 产蛋率方面，气候正常，比率维持正常水平。根据卓创资讯，3月末产蛋率约92.15%，1月末为91.83%，去年同期为92.17%。 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 2.3 养殖利润 春节后至3月中上旬，蛋价表现超出预期，也使得彼时的养殖利润有好转，而3月中旬之后，蛋价熄火，且饲料成本稳中有升，玉米价格在国储政策下止跌企稳，而豆粕价格也在南美丰产阶段性利空出尽后迎来反弹，养殖利润较前期有一定的下降。据卓创资讯的估算，截至3月28日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均 值约为-0.06元/斤，环比上周的0.00元/斤跌0.06元/斤，去年同期为1.03元/斤，在春节后处于近七年偏低水平。未来来看，4月蛋价或难以进一步深跌，而饲料端的不确定相对更大，特别是处于美豆播种初期和玉米售粮进度的后半段，从季节性来看，4月养殖利润处于回暖阶段，但向上幅度存在不确定性，大概率可能略低于往年同期。 三、需求端 3月来看，截止3月28日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在7403吨，2月为4242吨；1月为8140吨；23年3月的数据约在7560吨。今年春节
