菜油
- 供应端：全球油菜籽产量创历史新高，主要产区加拿大、欧盟和澳大利亚产量同比增加，库存回升，出口国集中，市场整体偏宽松。
- 需求端：中国是关键买家，与加拿大贸易争端持续，政策限制加拿大油菜籽、菜油和菜粕产品进入中国。
- 政策影响：中加谈判结果将直接影响全球油菜籽价格走势与供应格局。
- 国内市场：进口政策变动导致供应量下降，价格下方受政策强势支撑，向上弹性巨大。
- 核心观点：菜油延续低多逻辑，直至供应短缺格局出现明显修复。
- 关键数据：
- 2025年1-8月油菜籽进口总量为233.06万吨，同比减少31.94%。
- 2025年1-8月菜籽油进口总量为144.67万吨，同比增加24.12%。
- 9月末进口压榨菜油库存65万吨，环比减少12%，同比增加45%。
- 研究结论：持续关注中加谈判进展和澳大利亚油菜籽产品进口政策。
豆油
- 供应端：南美创纪录大豆丰收上市，全球大豆供应充足，美国和中国尚未达成正式贸易协议。
- 需求端：中国继续优先采购南美大豆，南美供应前景保持充裕，天气因素成为最大不确定性来源。
- 政策影响：中美贸易关系依然是影响全球大豆市场的最关键因素。
- 国内市场：进口大豆库存、到港量和压榨量均处于较高水平，豆油库存不断升高，基差稳中偏弱。
- 核心观点：市场猜测2026年一季度进口大豆供给预期偏紧，投机情绪可能推动价格上涨。
- 关键数据：
- 2025年1-8月大豆进口总量为7331.59万吨，同比增加4.03%。
- 2025年8月大豆到港1227.90万吨，同比增加1.11%。
- 2024/25年度大豆累计到港量为9650.31万吨，同比增加3.35%。
- 研究结论：中国旺盛需求、潜在的美豆库存紧缩与政策不确定性或为未来反弹埋下伏笔。
棕榈油
- 供应端：主产地增产放缓，马来西亚和印尼产量增长，但出口持续攀升，产地低库存将延续至明年1季度。
- 需求端：印尼生柴政策推动棕榈油需求增加。
- 国内市场：国内棕榈油库存缓慢增加，基差再度企稳。
- 核心观点：棕榈油价格仍有上涨基础。
- 关键数据：
- 2025年8月棕榈油进口总量为41.02万吨，同比增加2.35%。
- 2025年1-8月棕榈油进口总量为206.41万吨，同比减少14.43%。
- 研究结论：印尼生物柴油消费量不断增加，供应紧张，棕榈油价格可能上涨。
