新装置投产，聚烯烃供应压力增加

聚烯烃市场分析总结

一、市场要闻与价格数据

• 价格与基差：L主力合约收盘价为7077元/吨（-76），PP主力合约收盘价为6745元/吨（-107）；LL华北现货为7000元/吨（-120），华东现货为7140元/吨（+0）；LL华北基差为-77元/吨（-44），华东基差为63元/吨（+76）；PP华东基差为5元/吨（+107）。

二、上游供应分析

• 开工率：PE开工率为83.9%（+1.9%），PP开工率为77.7%（+1.1%）。
• 生产利润：PE油制生产利润为247.7元/吨（+72.5），PP油制生产利润为-382.3元/吨（+72.5），PDH制PP生产利润为-224.0元/吨（+40.0）。
• 供应增量：埃克森50万吨LDPE装置投产，国内产量增加；10月检修装置陆续开车，新增计划内检修有限，进口资源到港集中，整体供应增量明显。

三、下游需求分析

• PE需求：进入10月“银十”阶段，需求端仍难有明显提升，采购节奏偏缓；农膜开工率上涨较明显，开启旺季备货周期；包装膜开工窄幅改善，多以刚需采购为主。
• PP需求：“金九银十”季节性旺季但需求兑现不及预期，下游工厂备货周期，开工缓慢提升，塑编、注塑等开工率窄幅改善，BOPP开工变化不大，需求边际回暖但恢复缓慢。

四、成本端分析

• PE成本：OPEC+维持11月原油增产，增产利空叠加需求疲软驱动油价重心震荡回落，成本端支撑减弱。
• PP成本：国际油价承压，外盘丙烷大幅跌价，成本支撑偏弱。

五、市场分析与结论

• PE：供应端压力增加（新装置投产、进口资源集中），需求端跟进不及预期（下游开工率提升缓慢），成本端支撑疲软，整体走势下行。
• PP：供应端受制于丙烯原料价格偏高及检修增加，需求端恢复缓慢，成本端支撑偏弱，需求延续偏弱继续拖累上行空间，并受制于供应端压力，利润低位亦限制下行空间。

六、交易策略

• 单边：L、PP中性。
• 跨期：L01-L05反套；PP01-PP05反套。
• 跨品种：PP01-3MA01逢高做缩。

七、风险提示

• 宏观经济政策，原油价格波动，新增产能投产进度。