新装置投产，聚烯烃供应压力增加

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7077元/吨（-76），PP主力合约收盘价为6745元/吨（-107），LL华北现货为7000元/吨（-120），LL华东现货为7140元/吨（+0），PP华东现货为6750元/吨（+0），LL华北基差为-77元/吨（-44），LL华东基差为63元/吨（+76），PP华东基差为5元/吨（+107）。 上游供应方面，PE开工率为83.9%（+1.9%），PP开工率为77.7%（+1.1%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为247.7元/吨（+72.5），PP油制生产利润为-382.3元/吨（+72.5），PDH制PP生产利润为-224.0元/吨（+40.0）。 进出口方面，LL进口利润为-41.5元/吨（-0.1），PP进口利润为-517.2元/吨（-0.1），PP出口利润为13.4美元/吨（+0.0）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为35.6%（+2.8%），PE下游包装膜开工率为52.9%（+0.5%），PP下游塑编开工率为44.3%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率为60.7%（+0.5%）。 市场分析 PE方面，节后石化库存累积明显，叠加新装置投产带来供应压力及成本端支撑疲软，驱动聚烯烃走势下行。基本面看，供应端近期埃克森50万吨LDPE装置投产，国内产量预计增加，且10月面临前期停车检修装置陆续开车，且新增计划内检修有限，PE检修集中期已过，叠加进口资源到港集中，整体供应增量明显。需求端，进入10月“银十”阶段，需求端仍难有明显提升，目前采购节奏仍偏缓，对价格支撑不足，目前下游工厂整体开工率小幅上涨，其中农膜开工率上涨较明显，开启旺季备货周期；包装膜开工窄幅改善，多以刚需采购为主。整体看PE下游跟进仍不及预期，需求延续偏弱继续拖累PE上行空间，节后社会库存存累库现象，同时仍受供应端压制。成本端由于OPEC+维持11月原油增产，增产利空叠加需求疲软仍驱动油价重心震荡回落，PE成本端支撑减弱。 PP方面，供应端，PP开工受制于丙烯原料价格偏高，且9月旺季需求兑现困难，成本压力传导下使得企业生产积极性下降，生产企业检修意愿增加，除计划性集中检修外，临停及意外检修亦增多；进入10月，广西石化40万吨/年预期投产，检修情况看，中原石化、广州石化等进入大修周期，成本压力难以缓解下装置回归或受阻。需求端，“金九银十”季节性旺季但是需求端兑现不及预期：下游工厂备货周期，开工缓慢提升，塑编、注塑等开工率窄幅改善，BOPP开工变化不大，需求边际回暖，但恢复仍偏缓慢，下游需求支撑有限。成本端，国际油价承压，外盘丙烷大幅跌价，PP成本支撑偏弱。整体看，PP需求延续偏弱继续拖累PP上行空间，并仍会受制于供应端压力，利润低位亦限制其下行空间。 策略 单边：L、PP中性；跨期：L01-L05反套；PP01-PP05反套跨品种：PP01-3MA01逢高做缩 风险 宏观经济政策，原油价格波动，新增产能投产进度。 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料期货主力合约走势....................................................................................................................................................4图2：LL华东-主力合约基差......................................................................................................................................................4图3：聚丙烯期货主力合约走势................................................................................................................................................4图4：PP华东-主力合约基差......................................................................................................................................................4图5：LL生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图6：PE开工率...........................................................................................................................................................................5图7：PE周度产量.......................................................................................................................................................................5图8：PE检修损失量...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：PP开工率.........................................................................................................................................................................6图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图13：PP检修损失量.................................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................7图18：LD华东-LL..........