策略日报（2025.10.09）：沪指突破9月整理平台
大类资产跟踪
利率债
- 利率债全线上涨，长端涨幅大于短端。
- 长期来看，三十年期国债在目前位置震荡整理后将继续下跌，目标位在2024年9月30日低点附近。
- 大盘突破去年10月8日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象，预计大方向上股强债弱将持续，国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。
- 后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计短期在年线附近震荡整理后将继续下跌。
股市
- A股：市场节后首个交易日放量上涨，上证指数突破9月整理区间，刷新10年多新高。今日市场成交额2.67万亿，个股涨多跌少，近3000只个股上涨，市场情绪乐观，结合股指期权波动率看，当前指数波动率处于较低位置，市场指数有望延续上涨动量。配置上选择低位有政策支持的光伏、化工、农业、有色以及高股息代表的银行等板块平衡配置将拥有更好的赔率和胜率。
- 行业板块：行业涨多跌少，有色金属、钢铁、煤炭领涨；传媒、房地产、社会服务领跌。
- 热门概念：可控核聚变、金属铅、超导概念等领涨，免税店、冰雪产业、租售同权等概念领跌。
- 美股：纳指涨1.12%，道琼斯工业指数持平，标普500指数涨0.58%。预计四季度软着陆和再通胀将重新成为叙事的中心，美股仍是大类资产中最佳选择。在关税战和连续不及预期的非农就业报告下，衰退和降息在过去两个季度占据了叙事主导，然而四季度这一叙事或将面临转折：一是就业数据未来预计将上修且回暖，在当前衰退叙事押注过度的背景下，预期的回摆只需要一份不差的就业报告；二是美国经济稳中有升，二季度实际经济增长被上修至3.3%，创下2023年四季度以来最高；三是核心通胀粘性较强，四季度再通胀将成为可能。
外汇
- 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1273，较前一日收盘上涨59个基点。
- 近期美元指数的上行与我们周报《长风破浪会有时》中的判断相一致，预计未来一段时间美元仍将延续强势表现。
- 目前离岸人民币来到了我们几个月前就画好的支撑位置，欧元也同时呈现出了走弱的迹象。除了四季度对美国过度悲观的预期将迎来修正外，欧元区自身的弱势也是一大原因。一是今年初有关德国将重整欧洲财政的叙事使得欧元走势背离基本面；二是欧元大幅升值导致出口竞争力下降；三是交易结构上看，欧元投机性多头已来到历史极限水平区间，而空头已“磨刀霍霍”近一个季度连续加仓。
- 后续市场研判：以美元指数预计企稳上行，技术上面突破99则确认中期走强。
商品
- 文华商品指数涨0.26%，贵金属、油脂、有色板块领涨，石油、煤化工板块领跌。
- 宏观环境上，美联储对通胀高容忍，就业低容忍的态度，美国经济软着陆的预期表现以及国内反内卷政策的出台皆利好商品价格的整体走强。
- 技术上，铜价已经突破区间震荡，我们维持此前的判断：9月25日的上涨可视为走强信号，建议投资者以9月23日的低点为止损，积极做多。
重要政策及要闻
国内
- 商务部、海关总署：对锂电池和人造石墨负极材料相关物项、超硬材料相关物项等实施出口管制。
- 工信部等三部门调整2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求。
- 外交部：中国和印度将于今年10月底前恢复直航航班。
- 国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%。
- 商务部公布对稀土相关技术实施出口管制的决定。
国外
- 第一阶段加沙停火协议正式生效。
- 美联储纪要：多数官员称今年继续宽松可能适宜，少数人本来可能支持9月不降息。
- 美国政府关门逾一周还无解：参议院第六次否决两党临时拨款议案。
交易策略
- 债券市场：短期在年内新低附近企稳，长期目标为2024年9月30日低点。
- A股市场：看多。
- 美股市场：牛市不改，做多。
- 外汇市场：美国例外论回归助力美元指数上行。
- 商品市场：做多信号出现，看好止损积极做多。
风险提示
- 贸易战加剧
- 地缘风险加剧
- 欧洲主权信用风险爆发
