白糖：震荡上行

【基本面跟踪】

• 价格与价差：原糖价格（美分/磅）16.25，同比价差-0.0715；国内主流现货价格5840元/吨，同比价差3-2元/吨；期货主力价格5528元/吨，主流现货基差312-25元/吨。
• 高频信息：台风“麦德姆”影响广东和广西，广西产区洪水；巴西9月上半月食糖产量同比增16%，但出口下降16%（9月325万吨），Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨（前值4590万吨）；中国8月进口食糖83万吨（+6万吨）。
• 国内市场：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨，消费1580万吨，进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计销售811万吨（销糖率72.7%），累计进口408万吨（-27万吨）；25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升。
• 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球供应短缺23万吨（24/25榨季短缺488万吨）；巴西中南部截至9月1日累计压榨量降4.8%，产糖2676万吨（-52万吨），MIX52.76%（+3.67%）；印度总糖产量预计3490万吨（24/25榨季2950万吨）；泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。

【趋势强度】
白糖趋势强度：1（偏强）

【核心观点与结论】

• 短期供应端压力：巴西产区灾害及出口下降引发全球消费担忧，但国内进口增加缓解部分压力；
• 长期成本与产量预期：25/26榨季巴西出糖率下降、成本上升，印度产量增加，泰国增产，但全球供应仍或偏紧；
• 价格驱动：现货基差走强，期货价格震荡上行，趋势偏强。