1、基本面：外盘镍价冲高回落，镍矿和镍铁价格坚挺，不锈钢去库存化良好。新能源汽车产销数据良好，但三元电池装车量环比下降，镍需求增长受限，中长线镍过剩格局不变，偏空。
2、基差：沪镍现货123600，基差-880，偏空；不锈钢平均价格13962.5，基差1102.5，偏多。
3、库存：LME镍库存236892，+4260；上交所仓单24775，-42；不锈钢期货仓单86551，-418，均偏空。
4、盘面：沪镍主力收盘价在20均线以上且向上，偏多；不锈钢主力收盘价在20均线以下且向下，偏空。
5、主力持仓：沪镍主力持仓净空，空增，偏空。
6、结论：沪镍2511：宽幅震荡，逢高试空；不锈钢2512：20均线上下宽幅震荡。
7、多空因素：
- 利多：金九银十需求提振预期、反内卷政策、成本线12万支撑。
- 利空：国内产量同比大幅上升，需求无增长点，三元电池装车量同比下降，长期过剩格局不变。
8、关键数据：
- 镍：SMM1#电解镍123600，伦镍电15485（10月8日）；上期所镍库存29515吨（截止9月30日）。
- 不锈钢：冷卷304*2B（无锡）13950，期货主力12860；上期所不锈钢仓单86551（截止9月30日）。
- 镍矿：红土镍矿CIFNi1.5%57570美元/吨，菲律宾-连云港海运费11.5美元/吨。
- 成本：传统成本废钢生产低镍+纯镍成本13166元/吨。
9、免责声明：本报告非投资建议，仅供参考，不构成最终操作依据。
