金融期货策略日报：期指强势反弹，期债午后企稳

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 联系人： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货日报20170607——金融市场走势胶着，资金面维稳 2017-06-07 中信期货金融期货日报20170606——避险情绪升温，期债多单入场 2017-06-06 中信期货金融期货周报20170605——流动性波动可能性仍存，期指多单继续持有 2017-06-05 中信期货金融期货（策略）周报20170605——IC跨期套利、期债曲线走陡策略继续持有 2017-06-05 中信期货研究|金融期货策略日报 2017-06-08 期指强势反弹，期债午后企稳 策略跟踪 观点：周二央行续作MLF之后，市场对资金面的悲观预期有所缓解，Shibor以及银质押短端利率也有所下行，我们预计资金顺利跨季应无太大问题。在此前提下，本周我们已提示期债多单入场，而国债一级市场认购倍数上升也部分印证目前国债配置需求回升，因而期债方面依然延续多头思路。同时昨日期指市场异动，代表小盘风格的IC合约表现强劲。近期市场风格开始切换，我们认为可能代表市场偏好改善。目前上证50受前高压制，短期走势暂不明朗，因而继续推荐前期超调的IC合约。 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 股指期货 IF 观望 - - - - - - IH 观望 - - - - - - IC 多单续持 IC1709 05/26 5715附近 5500 6100 5900 国债期货 TF 观望 - - - - - - T 多单轻仓 T1709 06/05 95 94 96 96 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月8日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 流动性 观点：央行MLF操作持续利好资金面，短端资金利率显著下行 （1）央行昨日逆回购净回笼600亿，另有733亿MLF到期。 逻辑：昨日SHIBOR以及银质押短端资金利率下行，显示市场流动性暂时稳定。一方面，昨日尽管央行公开市场逆回购净回笼600亿，且另有733亿MLF到期，但考虑到周二央行MLF大额投放4980亿资金，实际上已远远超过本周MFL到期总量，令流动性总量维持充裕。另一方面，从情绪上来看，周二央行的操作也大幅缓和了市场对于资金面的紧张情绪。 - —— 期指 观点：成长强势反弹，量能同步回升 （1）减持新规、IPO核发数量下降、可转债改为信用申购显示监管层近期有意呵护市场； （2）大宗商品近期大跌，文华工业品指数接近年内新低； （3）中国神华、国电电力停牌，或再度引发国改预期。 逻辑：昨日两市强势收涨，创业板指数回到1800点附近，市场量能也扩大至4000亿元之上。消息面来看并无过多利好，昨日上升大概率源于底部逐步确立、监管层释放维稳信号之后，市场偏好改善而形成短暂修复行情。从持续性来看，配合下周美联储议息会议落地以及银行自查结束，我们认为中证500升势能够延续，而上证50则受前高制约，目前暂不明朗，因而操作上续持IC1709合约。 震荡 多单 续持 期债 观点：现券认购倍数有所上升，期债继续震荡 （1）央行继续维持流动性市场紧平衡； （2）国债一级市场认购倍数上升。 逻辑：昨日央行继续通过公开市场操作维持市场流动性的紧平衡，短期限的资金利率均有一定程度下调。而昨天发行的800亿元国债虽然中标利率较高，但从10年期国债的认购倍数接近3来看，现券的配置需求有所回暖。这也使得昨日午后国债期货价格走出V字形走势。目前来看，6月份资金顺利跨季问题应该不大，对后市不必过度悲观。本周内国债期货或能继续震荡偏强，需要关注监管动向和市场流动性变化。 震荡 偏强 多单 轻仓 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月8日 3/12 二、每日一评 外汇储备四连升点评 昨日，5月外汇储备数据出炉，规模稳定在3万亿美元之上，为30536亿美元，较4月末小幅上升240亿美元，增幅为0.8%，为连续第四个月出现回升。 具体分解外储升值的原因，与4月情况类似，汇率重估因素带来的外储估值上升仍是主因。根据我们的估算，这一因素大约带来194亿美元左右的外储规模上升。与此同时，5月海外债券价格上涨也对外储回升有一定正向作用。将这些因素刨去之后，资金流动等因素对外储的影响相对平稳。反映出5月外汇市场供需继续保持了基本平衡状态，年初以来的跨境资金流动向好形势得以延续。 考虑到近期监管明确释放了引导汇率双向波动信号，反映出当局着力修正市场挥之不去的贬值预期的政策意图。未来在监管的有序引导之下，资本出现新一波集中出逃的风险将大大降低，预计未来外储规模将趋于稳定。而外储的稳定又将反过来提振汇率市场情绪，对人民币汇率形成支撑。 三、当周经济日历 图1: 当周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 四、重要信息资讯跟踪： 1. 昨日发行的农发行发行1年期固息增发债中标收益率4.1506%，投标倍数2.92；3年期固息增发债中标收益率4.3426%，投标倍数2.5。 2. 昨日发行的财政部1年期附息国债中标利率3.6695%，投标倍数1.78；10年期附息国债中标利率3.6985%，投标倍数2.90。6月6日，1年、10年期国债到期收益率中债估值分别为3.5158%、3.6328%。 3. 中国央行：中国央行昨日公开市场净回笼600亿元 重启14天期逆回购操作。中国央行时间国家地区指标前值预测值公布值6月5日中国中国5月财新服务业PMI51.5-52.86月5日美国美国4月耐用品订单月率终值(%)-0.7-0.5-0.86月7日中国中国5月外汇储备(亿美元)(6/6-6/7)30295.33045030535.76月8日中国中国5月贸易帐-人民币计价(亿元)262333606月8日中国中国5月出口年率-人民币计价(%)14.3156月8日中国中国5月进口年率-人民币计价(%)18.6186月8日欧元欧元区6月欧洲央行主要再融资利率(%)006月8日欧元欧元区6月欧洲央行边际借贷利率(%)0.250.256月8日欧元欧元区6月欧洲央行存款机制利率(%)-0.4-0.46月8日美国美国截至6月3日当周初请失业金人数(万)24.8246月9日中国中国5月PPI年率(%)6.45.76月9日中国中国5月CPI年率(%)1.21.5 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月8日 4/12 公开市场进行400亿元7天期逆回购操作，500亿元14天期逆回购操作，900亿元28天期逆回购操作。央行公开市场昨日有2400亿逆回购到期。昨天有733亿MLF到期。 4. 中国财政部发文扩大小型微利企业所得税优惠政策范围。自2017年1月1日至2019年12月31日，将小型微利企业的年应纳税所得额上限由30万元提高至50万元，对年应纳税所得额低于50万元（含50万元）的小型微利企业，其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月8日 5/12 五、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.52.53.54.55.56.57.5201 6/0 8/0 4201 6/0 8/1 8201 6/0 9/0 1201 6/0 9/1 5201 6/0 9/2 9201 6/1 0/1 3201 6/1 0/2 7201 6/1 1/1 0201 6/1 1/2 4201 6/1 2/0 8201 6/1 2/2 2201 7/0 1/0 5201 7/0 1/1 9201 7/0 2/0 2201 7/0 2/1 6201 7/0 3/0 2201 7/0 3/1 6201 7/0 3/3 0201 7/0 4/1 3201 7/0 4/2 7201 7/0 5/1 1201 7/0 5/2 5201 7/0 6/0 8银行间回购利率水平1天7天14天21天1M2M3M6M -4,500-4,000-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-5000500ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌周涨跌日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0500100 0150 0200 0250 0300 0201 7/0 4/3 0201 7/0 5/0 2201 7/0 5/0 4201 7/0 5/0 6201 7/0 5/0 8201 7/0 5/1 0201 7/0 5/1 2201 7/0 5/1 4201 7/0 5/1 6201 7/0 5/1 8201 7/0 5/2 0201 7/0 5/2 2201 7/0 5/2 4201 7/0 5/2 6201 7/0 5/2 8201 7/0 5/3 0201 7/0 6/0 1201 7/0 6/0 3201 7/0 6/0 5201 7/0 6/0 7投放量到期量 6.76006.76506.77006.77506.78006.78506.79006.79506.8000-1.4-1.2-1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.6CNYCNH中间价人民币汇率变化日涨跌周涨跌最新 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 美元指数 图7: 各国汇率变化 92949698100102104201 6/1 0/0 6201 6/1 0/2 0201 6/1 1/0 3201 6/1 1/1 7201 6/1 2/0 1201 6/1 2/1 5201 6/1 2/2 9201 7/0 1/1 2201 7/0 1/2 6201 7/0 2/0 9201 7/0 2/2 3201 7/0 3/0 9201 7/0 3/2 3201 7/0 4/0 6201 7/0 4/2 0201 7/0 5/0 4201 7/