机械设备行业十五五专题报告：AI时代，寻“机”智能

——机械设备行业十五五专题报告 首席分析师：鲁佩 分析师：贾新龙分析师：王霞举 研究助理：彭星嘉 AI时代，寻“机”智能 ——机械设备行业十五五专题报告 2025年09月28日 核心观点 机械设备行业 ⚫回 顾 五 年规 划，看 十 五 五 指 引梳 理 机 械AI投 资 机 会：回 顾 过 去4个 “ 五年 规 划 ”，机 械 设 备 投 资 机 会 均 具 备 其 时 代 特 征 ，如 十 一 五 时 期 基 建 地 产 驱 动下 的 工 程 机 械 ，十 二 五时 期 智 能 制 造 大 发 展 下 的 工 业 机 器 人 ，十 三 五 时 期 的 新能 源 装 备 及 十 四 五 时 期 的 人 形 机 器 人 等。展 望 十 五 五 ， “AI时 代 ” 也 将 催 生机 械 设 备 行 业 围 绕AI的 投 资 机 会 ， 我 们 梳 理 得AI基 建 及AI赋 能 两 大 类 。 推荐维持评级 分析师 鲁佩：021-20257809：lupei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 ⚫AI基 建 ： 看 好PCB设 备 、AIDC设 备 、 液 冷 设 备 、 半 导 体 设 备 等 方 向：（1）AI算 力 革 命 驱 动PCB需 求 增 长 ，AI服 务 器 带 来 的 不 仅 是 数 量 的 增 长 ，更 是PCB单 机 价 值 量 的 显 著 提 升 ，PCB设 备 及 材 料 有 望 充 分 受 益 。（2）AIDC设 备 ：人 工 智 能 数 据 中 心 电 源 带 动 燃 气 轮 机 、核 电 、柴 发 需 求 向 上 。（3）AI算 力 加 速 升 级 ， 液 冷 产 业 链 空 间 广 阔 。AI拉 动 全 球 算 力 需 求 ， 高 功 率 下 传 统风 冷 逼 近 散 热 极 限 ， 液 冷 将 逐 步 成 为 主 流 方 案 ， 液 冷 市 场 有 望 迎 来 爆 发 式 增长 。看 好 液 冷 核 心 部 件 及 全 链 条 解 决 方 案 供 应 商 业 绩 释 放 。（4）AI需 求 及 国产 替 代 逻 辑 牵 引 下 ， 半 导 体 设 备 行 业 有 望 迎 来 高 速 发 展 期。 贾新龙：021-20257807：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070006 王霞举：021-68596817：wangxiaju_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070007 ⚫AI赋 能 ：具 身 智 能 机 器 人 应 用 落 地 ，主 要 考 虑 技 术 可 实 现 性 与 成 本 效 益：前 者 强 调 容 错 率 高 ，执 行 速 度/同 步 性 要 求 不 高 ，可 重 复 纠 错 ，易 于 收 集 数 据 ；后 者 强 调 能 体 现 物 体/任 务/环 境 泛 化 性 ，能 真 正 提 高 效 率 或 降 低 死 伤 率 。我 们看 好 中 短 期 具 身 智 能 机 器 人 在 工 业 物 流（ 仓 储 搬 运 分 拣 、缝 纫 、质 检 ）、机 构养 老 、特 种 环 境（ 转 炉 炼 钢 ，石 油 化 工 ，电 力 巡 检 ）等 应 用 ，长 期 走 进 家 庭。 研究助理：彭星嘉：021-68596817：pengxingjia_yj@chinastock.com.cn ⚫投 资 建 议 ：我 们 认 为 ， 生 成 式AI的 繁 荣 发 展 ， 我 们 已 进 入 “AI时 代 ” ，AI将 渗 透 各 行 各 业 并 产 生 深 远 影 响 。机 械 设 备 行 业 的 发 展 具 备 其 时 代 特 征 ，因 此在 “AI时 代 ” 机 械 设 备 行 业 大 的 投 资 机 会 也 将 围 绕AI， 建 议 重 点 关 注AI基建 及AI赋 能 两 大 方 向 ，作 为 十 五 五 重 点 配 置 。AI基 建 方 向 推 荐AI PCB设 备（ 包 括PCB设 备 、 耗 材 及SMT设 备 ） 、AIDC发 电 设 备 （ 包 括 柴 油 发 电 机 、燃 气 轮 机 及 核 电 设 备 等 ） 、 液 冷 以 及 半 导 体 设 备 ；AI赋 能 方 向 推 荐 具 身 机 器人 整 机 及 应 用 场 景 落 地。 ⚫风 险 提 示 ：国 内 宏 观 经 济 不 及 预 期 的 风 险 、 行 业 政 策 不 及 预 期 的 风 险 、 新 技术 渗 透 不 及 预 期 的 风 险 、市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 、原 材 料 价 格 大 幅 上 涨 的 风 险 、关 税 和 出 口 贸 易 争 端 的 风 险。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.银河证券机械行业2025中期策略报告：持续看好新质生产力及内需复苏20250620 2.银河证券核电人形机器人专题报告：工业应用场景巡礼202506163.银河证券人形机器人行业深度报告：AGI理想载体，产业蝶变，量产加速20250330 目录Catalog （一）回顾五年规划，看十五五指引............................................................................................................4（二）十五五展望：AI时代，机械行业投资机会梳理.....................................................................................6 （一）AI驱动PCB设备景气上升...............................................................................................................7（二）AIDC设备电源：柴发、燃气轮机及核电...........................................................................................13（三）AI算力加速升级，液冷产业链空间广阔............................................................................................17（四）半导体设备：受益于国产替代及AI发展...........................................................................................28 （一）机器人整机：走向具身智能.............................................................................................................32（二）机器人场景落地：工业、物流、特种、养老先行.................................................................................35（三）具身机器人整机及应用场景落地相关重点上市公司介绍........................................................................44 （一）机械设备整体估值有所回升，各板块分化明显......................................................................................45（二）投资建议.......................................................................................................................................46 五、风险提示......................................................................................................................................47 一、机械十五五：AI时代，寻机智能 （一）回顾五年规划，看十五五指引 1.回 顾 过 去4个5年 历 程 ， 机 械 设 备 行 业 显 示 其 时 代 特 征 回 顾 过 去4个“ 五 年 规 划 ” 机 械 设 备 板 块 表 现 ，体 现 其 时 代 特 征 。过 去4个 五 年 中 ，机 械 设 备行 业 指 数表 现 不 一 ：十 一 五期 间（2006-2010年 ）机 械 设 备 指 数 涨 幅642%，跑 赢 沪 深300指 数403pct，在28个 一 级 行 业 中 排 名 第2，仅 次 于 电 气 设 备 ，涨 幅 靠 前 的 细 分 行 业 包 括 工 程 机 械 、船 舶 等 ，涨 幅靠 前 的 典 型 个 股 包 括 三 一 重 工（33倍 ）、徐 工 机 械（31倍 ）等 ；十 二 五 期 间（2011-2015年 ）机 械设 备 指 数 涨 幅37%， 跑 赢 沪 深300指 数18pct，在28个 一 级 行 业 中 排 名 第21， 涨 幅 靠 前 的 细 分 行业 包 括 轨 交 装 备 、机 器 人 等 ，涨 幅 靠 前 的典 型个 股 包 括神 州 高 铁（31倍 ） 、机 器 人（5倍 ） 等；十三 五 期 间 （2016-2020年 ） 机 械 设 备 指 数 涨 幅-21%， 跑 输 沪 深300指 数61pct，在28个 一 级 行 业中 排 名 第17，涨 幅 靠 前 的 细 分 行 业 包 括工 程 机 械、新 能 源 装 备等 ，涨 幅 靠 前 的典 型个 股 包 括恒 立 液压（13倍 ）、先 导 智 能（5倍 ）等；十四五 期 间（2021年 至 今）机 械 设 备 指 数 涨 幅38%，跑 赢 沪 深300指 数47pct，在28个 一 级 行 业 中 排 名 第7，涨 幅 靠 前 的 细 分 行 业 包人 形机 器 人、AI设 备等 ，涨幅 靠 前 的典 型个 股 包 括中 坚 科 技（13倍 ） 、潍 柴 重 机（5倍 ） 等。 2.历次五 年 规 划对机 械 设 备 行 业的 指 引 回 顾 历 次 五 年 规 划 ， 对 机 械 设 备 当 期 甚 至 下 期 产 业 发 展 及 投 资 具 备 指 导 意 义 。 十 一 五 期 间 ，我 国GDP总 量 连 超 德 国 、日 本 成 为 世 界 第 二 ，推 动 工 业 发 展 由 大 变 强 ，基 础 重 工业 优 先 发 展 ， 船 舶 、 轨 交 、 工 程 机 械 行 业 产 值 攀 升 ， 且 十 一 五 期 间 经 历 由 美 国 次 贷 危 机 引 发 的 全 球性 金 融 危 机 ， 国 内 对 应 使 用 “ 四 万 亿 ” 刺 激 政 策 ， 拉 动 基 建 及 地 产 大 发 展 ， 也 推 动 了 工 程 机 械 行 业的 进 一 步 繁 荣 。 十 二 五 期 间 ，强 调 扩 大 内 需 、发 展 科 技 ，特 别 是 提 出“ 中 国 制 造2025”，高 端 装 备 制 造 业 发 展势 头 迅 猛 ， 机 械 设 备 中 轨 交 装 备 、 高 端 数 控 机 床 、 工 业 机 器 人 等 受 益 。