机械一周解一惑系列：全球AI数据指引视角，北美有望成为机器人率先落地市场

2025年10月08日 全球AI数据指引视角，北美有望成为机器人率先落地市场 ➢本周关注：领益智造、恒立液压、科达利、德昌电机控股H 推荐 维持评级 ➢2023年至2025年国外科技公司由AI带来的ARR（年度经常性收入）呈现整体上升趋势。美国核心互联网公司2023/2024/2025（预计）资本性支出平均 值 为272.32/328.49/682亿 美 元 ； 因AI带 来 的ARR平 均 值 为117.53/195.94/266.14亿美元。按此估算美国互联网公司2023/2024/2025年与AI相关ROI为43.16%/59.65%/41.2%，在2023年至2024年上升，在2025年下降，主要原因为资本支出增长速度过快，高于AI相关收入的增长速度，进入2025年后互联网企业的算力“军备竞赛“愈演愈烈。但是从长期视角看，一般是投资增加——ROI短期降低但AI产业技术进步——技术进步推动ARR提升拉动ROI增加——推动企业进一步加大投资可能又会短期拖累ROI。但这些短期波动都是AI产业高速向前发展的正常节奏和数据表现。 分析师李哲执业证书：S0100521110006邮箱：lizhe_yj@glms.com.cn ➢中美市场差异显著，无论是ROI还是相关人员回报。1）中国互联网巨头同样在加大自己在AI领域的投资，2025年的平均资本支出预计达到149.8亿美元，相比2024年增长89%，但ROI却大不相同。代表互联网公司快手2024/2025年AI相关业务的ROI为21.09%/9.8%，仍与美国互联网企业有显著差距。2）传导至公司视角，美国软件开发从业人员平均年薪超11万美元，而中国不足2万美元。AI相关产业ROI的差异进一步也会传导至从业人员。 相关研究 1.一周解一惑系列：AI驱动PCB设备需求提升-2025/09/212.机械行业2025年中报业绩综述：科技创新百花齐放，通用设备部分复苏-2025/09/183.一周解一惑系列：8.6代OLED产线建设加速，车载、IT等需求逐步释放-2025/09/164.可控核聚变行业深度：聚变时代加速到来，Z箍缩路线走进主流视野-2025/09/105.一周解一惑系列：具身智能的落地性-以杰克股份与纺织服装场景为例-2025/07/29 ➢美国AI相关从业人员呈现高收入、强科技消费属性，形成“高收入-科技消费-产业增长”的闭环，这催使北美有望成为科技类产品最大的购买力，最先可落地市场。1）收入增长与AI业务ROI提升形成正向循环，消费行为反哺科技产业。美国市场逐渐形成了“AI产业高速增长——AI拉动相关员工人资收入快速增长——AI替代这些人的性价比更高——AI相关替代人的产品ARR快速增长——进一步推动AI产业继续高速发展”的螺旋上升循环。美国AI从业人员多聚集硅谷，消费集中于高端科技产品与付费工具，同时美国郊区别墅富裕群体是科技类硬件与家庭服务消费升级的核心驱动力。受房产增值、房地产减税及《抵押贷款利息扣除》政策支撑，消费韧性强且对科技感、便捷性产品支付意愿高。2）人形机器人（具身智能）与上述循环类似，机器人本身底层技术诞生于AI，受益AI产业的发展带来的技术进步，同时美国在AI热钱拉动下，物价提升，服务人员工人工资也提升，让人形机器人的替代更为容易。同时C端场景下，机器人兼具“科技感”以及“解放日常工作”的双手，上述的北美高收入群体也可能对这类产品产生更强的购买力，因此北美有望成为最先落地的市场。 ➢以涛涛车业为例，前瞻性机器人北美销售布局，天然适配美国AI消费升级需求。2025年7月，涛涛车业先后与开普勒机器人以及宇树科技达成战略合作。首先，与上海开普勒机器人有限公司的战略合作进一步丰富了涛涛车业在人形机器人领域的布局。公司与全球领先的机器人创新企业宇树科技就机器人北美等海外市场开拓、C端场景探索与产品二次开发销售、商业化落地等领域开展深度战略合作。 ➢投资建议：1）关注布局北美市场机器人销售的涛涛车业等；2）市场打开，会使得整个人形机器人产业链同步受益，关注机器人零部件产业链的核心公司。 ➢风险提示：1）AI需求规模不明朗导致后续AI领域投资热度衰退，影响人形机器人企业进一步融资及研发支出；2）人形机器人需求拓展不及预期 目录 1巨头公司因为AI带来的ARR与对应ROI................................................................................................................3 1.1美国和中国核心互联网公司支出指引............................................................................................................................................31.2中美AI产业的ROI...........................................................................................................................................................................51.3先从代码“机器人”视角看中美市场............................................................................................................................................51.4美国AI从业人员生活&消费...........................................................................................................................................................6 2美国科技类硬件服务消费升级..................................................................................................................................9 3.1全球化制造体系：如何构建灵活高效的供应链基础.................................................................................................................113.2全渠道战略布局：怎样精准承接AI消费升级需求.................................................................................................................113.3前瞻性机器人布局：抢占AI时代制高点..................................................................................................................................13 4投资建议..............................................................................................................................................................15 1巨头公司因为AI带来的ARR与对应ROI 1.1美国和中国核心互联网公司支出指引 从2023年至2025年，美国互联网大厂的资本性支出显著增长，特别是2025年，微软预计投入800亿美元，亚马逊1000亿美元，谷歌850亿美元，Meta超600亿美元。这意味着，仅这四家美国科技公司，2025年的资本支出就将高达3330亿美元。而这些巨额支出的流向也十分一致——用于AI基础设施建设。 2023年至2025年国外科技公司由AI带来的年度经常性收入（ARR，单位：亿美元）呈现整体上升趋势，尤其是OpenAI和Anthropic两家新兴AI公司，尽管基数较小，但增长速度显著，AI技术和应用的商业化潜力巨大。传统科技巨头微软和谷歌的AIARR基数较大，但仍保持持续增长（谷歌和META没有单独披露AI收入，但表明了因为AI技术拉动的广告增长，因此采用广告收入的增长额来估算AI拉动的ARR）。 由于美国核心互联网公司2023年至2025年内的资本支出和因AI带来的ARR年收入数据存在部分缺失，同时上市公司尚未单独拆分AI收入，采用的是估算数据。因此为保障数据呈现的完整性与可参考性，采用计算平均值的方法对该组数据进行补充处理，最终得出各年度对应统计对象的平均数值，并据此计算美国相关公司资本支出与AI带来的ARR年收入的比值（ROI）。 资料来源：iFinD、民生证券研究院 2023年至2025年该英伟达数据中心各季度业务收入及同比增速情况如下图所示。2025Q1、Q2收入分别为391、441亿美元，较前两年同期进一步扩大，同比增速分别为73、68%。 各家互联网大厂的资本支出呈现相似的增长趋势，2025Q1、Q2资本支出总和达到719、.890亿美元，同比增长62%、70%。 资料来源：ifind、英伟达官网、民生证券研究院 中国互联网大厂的资本支出呈现相似的增长趋势，2025年的平均资本支出预计达到149.8亿美元，相比2024年增长89%。 1.2中美AI产业的ROI 鉴于快手公司于2024年起启动人工智能（AI）相关业务发展，因此与AI业务相关的数据统计起始年份设定为2024年。 上表所示为快手公司2024年至2025年因AI带来的ARR年收入和资本支出（单位：亿美元），并据此计算快手公司2024年至2025年的因AI带来的ARR年收入与资本支出的比值（ROI）。快手的AI收入的估算方法与上文中提到的谷歌、Meta一致，保证了中、美互联网大厂数据的可比性。 资料来源：快手官方新闻公告、longbridge、民生证券研究院 美国互联网公司平均AI相关ROI在2025年下降，主要原因均为是资本支出增长速度过快，高于AI相关收入的增长速度，进入2025年后，互联网企业的算力”军备竞赛“愈演愈烈“。国内代表互联网公司快手2024/2025年AI相关业务的ROI为21.09%/9.8%，从ROI的绝对值上仍与美国互联网企业有显著差距，但趋势类似，均在2025年加大了AI基础设备“军备竞赛”。 1.3先从代码“机器人”视角看中美市场 从市场进入难度看，中、美程序员的相关工作工种存在相似度。美国工资大约是中国的6倍，人数大约是1/5，在市场总规模接近的情况下，最大的区别在于工资高低，这也是代码“机器人”（AICoding替代程序员）在美国更先普及的原因。 在AI工具成本方面，目前主流的AI代码助手，例如Claude，其Pro版本每月收费约为20美元，而更高级的Max版本可能达到每月100至200美元。考虑到美国软件开发人平均年薪超过11万美元，AI代码助手的月订阅费用可以说是微乎其微。从而使得用AI工具来提升效率替代部分代码工作，在经济上变得非常划算。 此外，特别是受益AI产业的代码工程师，其收入明显高于代码工程师的平均水平。当前美国AI产业生态中，从企业端看，ROI提升驱动投资与工资增长；从消费端看，高收入AI员