港股四季度策略展望：寻找港股新路标

南向资金：重结构，轻指数

• 2025年以来，南向资金大幅流入港股，1-8月累计净买入达9790亿港币，但对其后续走势预测效果差。
• 南向资金在个股和行业配置上仍有增量信息：top10%个股年化收益12.08%，显著高于均值；商贸零售行业南向净买入规模市值比top1年化高达30.62%。

港股行业轮动：从个股风格到行业配置

• 风格因子对港股行业轮动有指导作用：成长因子和长端动量多头收益出色，质量风格等因子在部分区间超额显著。
• 风格轮动策略年化收益66.67%，应用于行业配置时，多头组年化30.72%，远优于基准。

港股IPO新规落地，上市潮热度延续

• 2025年港股市场IPO热潮，截止2025年6月30日，IPO规模达1067.13亿港币。
• 8月4日，港股IPO新规生效，降低公众持股限制、缩短审核周期，金融板块占比超三成的恒生指数有望持续受益。

港股通有望纳入“人民币-港币双柜台”

• 首批24只股票已纳入“港币-人民币双柜台模式”，人民币柜台累计成交额为513.62亿元。
• 预计人民币股票交易柜台将纳入港股通，提升内地投资者投资港股的便利性，为港股市场流动性提供长期支撑。

港股地产：政策红利+低息环境+金融财富效应传导，行业景气度出现企稳迹象

• 2024年2月香港全面取消楼市“辣招”，2025年5月金管局天量投放导致港币流动性泛滥，低息环境显著降低购房门槛。
• 房地产市场高频数据企稳：私人住宅售价指数连续三个月回升，二手房市场价格走势阶段性触底。
• 租赁市场趋于活跃，租金回报率上升至3.7%，一手住宅市场成交同比大幅增长172.45%。