能源周报（20250929-20251005）：OPEC延续增产，美国政府停摆，本周油价下跌

核心观点

• 原油：全球油气资本开支趋势下行，供给增速减缓，预计未来原油整体供给增量有限。OPEC+延续增产，美国政府停摆，导致油价下跌。建议关注受益于原油价格中高位震荡，资本开支增加驱动产量释放加速的中国海油、中国石油、中国石化。
• 动力煤：下游买货情绪回落，本周价格弱稳运行。国内电煤扩产保供政策逐步深化落实，动力煤企业的产量和价格均受到政策端严格管控，周期性特征进一步弱化。看好煤企盈利水平稳中向好。建议关注煤炭资源禀赋良好，一体化布局的动力煤生产企业中国神华、陕西煤业等。
• 双焦：焦炭首轮提涨执行，焦煤价格回落。我国焦煤呈现总量供应充足，主焦煤结构性供给不足的特点。建议关注主焦煤占比较高，产业布局完善，获取资源能力较强的焦煤生产企业淮北矿业、平煤股份等。
• 天然气：九丰能源拟出资超34亿元投建煤制天然气项目。碳中和有望推升天然气一次能源使用占比。建议关注广汇能源、新天然气、九丰能源。
• 油服：政策加码，油服行业景气维持。国内增储上产仍将继续推动，在油价明显回落的过程中，资本开支仍保持高位，有望维持油服行业景气度。建议关注中海油服、海油工程、海油发展、博迈科。

关键数据

• 原油：Brent原油现货价67.57美元/桶，环比+2.99%；WTI原油现货价61.79美元/桶，环比-3.86%。
• 动力煤：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价699.7元/吨，较上周环比-0.73%。
• 双焦：本周末日照准一报价1430元/吨，环比持平；本周末京唐港山西主焦煤报价1630元/吨，环比-6.90%。
• 天然气：截至9月27日，美国天然气库存3561Bcf，较上周+53Bcf，较去年同期+14cf；截至10月5日，欧洲天然气库存3419Bcf，较上周+21cf，较去年同期-497Bcf。

研究结论

• 建议关注受益于能源价格上涨和政策支持的能源化工企业。
• 建议关注煤炭、双焦、天然气、油服等行业的优质企业。
• 需关注能源价格波动、地缘冲突和下游需求不及预期等风险因素。