汇富快讯：香港及中国市场日报

2025年10月2日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►永旺信貸(900 HK，股價港元7.34，市值30億港元，公允價值港元12.00)業務展現韌性，盈利增長動能強勁 永旺信貸（ACSA）在香港提供各類消費信貸融資服務，包括簽發信用卡，提供私人貸款，租賃融資等。公司於1H26錄得淨利潤2.34億港元，同比強勁增長37%，與我們預期一致。該增長主要受營運效率提升及減值損失下降所驅動。在精準市場營銷與規模效應的共同推動下，總成本收入比率由1H25的47.0%改善至1H26的43.8%。受此帶動，扣除減值前營業利潤同比上升12%至4.76億港元。期內收入同比增長4.3%至8.97億港元，其中信用卡業務同比增長7%，抵銷了更審慎信貸評估導致的私人貸款業務下降。公司宣派中期股息每股25港仙，同比提升4%，派息比率為44.8%。 業務保持強勁勢頭。總貸款及應收款項同比增長4%至75億港元，創歷史新高。公司推出「One AEON」項目，打造一個用於累積和兌換獎勵的綜合積分平台。我們認為，該積分機制作為一種額外的回饋方式，將有效激勵客戶在合作商戶（特別是AEON超市）的信用卡消費。同時，公司深刻認識到線上交易的重要性，未來將繼續通過提供高額現金回贈及開展大規模推廣活動，持續深化本地與網上交易業務的佈局。 信貸監控推動減值損失持續改善。減值損失同比下降13%至2.06億港元，反映其關鍵舉措成效顯著，包括實施嚴格信貸監控以提升客戶還款表現及維持資產質量。自4Q25（2024年12月-2025年2月）以來，減值損失呈現連續改善趨勢，且1H26同比跌幅有所加速，此積極趨勢有望緩解市場憂慮。隨著香港經濟逐步復甦與利率持續下行，我們預期香港市場信貸違約率將進一步改善。 我們觀點：憑藉成功的營銷策略，永旺信貸的業務擴張持續具備穩健動能。同時，其在信貸風險控制方面的努力亦推動減值損失持續改善。我們認為，公司有望充分受惠於香港經濟復甦及旅遊需求回升所帶來的增長機遇。因此，我們維持對公司FY26-28收入預測，分別為18.8億港元/19.7億港元/20億港元。FY26-28每股收益分別為117港仙/130港仙/134港仙。根據最新DCF模型測算，永旺信貸公允價值為12.00港元，對應FY26預測市賬率約0.56倍，預估股息率達7.3%。 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 這份研究報告是由永旺信貸（900.HK）委託並給予報償。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam