产投类企业供应链资产证券化产品主流结构特征探析

2023年7月中央政治局会议明确要求防范化解地方债务风险，并推出一系列化债政策，将地方国企分为三类并实施差异化债券融资。产投类企业为缓解短期支付压力，可利用供应链资产证券化（供应链ABS）产品，通过真实贸易背景下的应付账款证券化实现融资，并助力中小企业发展，符合国家供应链金融政策导向。

供应链ABS产品的基础资产需确保底层交易真实、清晰、合规，并能产生可预测且稳定的现金流。产投类企业常见的应付账款类型包括购买商品、接受服务、工程款项等，发行产品前需制定明确的基础资产合格标准。

主流结构特征可分为四种：

1. “单”核心企业模式：依赖一家信用资质良好的企业作为核心企业，将众多上游供应商的应收账款进行证券化融资，适用于信用资质较好的产投类企业且应付账款规模较大。
2. “双”核心企业模式：以两家无股权关联但业务协同的地方国有企业共同作为核心企业，增强信用保障和分散度，适用于单核心企业资产不足或双核心企业合作意愿强烈的情况。
3. 银行保函模式：银行出具见索即付付款保函提供信用支持，操作灵活且有助于提升产品信用等级，适用于银行授信额度充足但自身信用资质较弱的企业，但需额外支付保函费用。
4. 专业担保机构增信模式：引入专业担保公司提供全额担保，增强风险控制能力，适用于信用资质较弱但希望融资的产投类企业，但需支付担保费用。

随着政策鼓励和金融科技发展，产投类企业供应链ABS市场具有广阔空间。未来需规范资产筛选、升级风控手段、创新产品结构、完善增信方式，推动市场向成熟稳健方向发展。市场参与者应保持风险敬畏，遵守合规并持续监控信用风险，完善风险防控和信息披露机制。