基于2025年9月黑龙江地区调研汇总：大豆、玉米市场调研总结报告

大豆、玉米市场调研总结报告 ——基于2025年9月黑龙江地区调研汇总 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 报告导读： 正值新粮上市初期，黑龙江省作为中国最重要的粮食生产基地，迎来秋粮收获的关键时期，9.22-9.26日我们前往了黑龙江产区进行大豆、玉米调研，调研对象包括种植农场、贸易商和消费企业。 调研结果显示，大豆市场虽在政策推动下种植面积扩张、总产稳中有增，但新豆蛋白含量普遍下降1-3个百分点成为本年度最大品质隐忧；市场贸易呈现典型的“高开低走”态势，当前主流收购价已回落至1.75-1.85元/斤，下游需求分化使得“优质优价”格局凸显，而市场心态普遍谨慎，短期价格将在成本线附近展开争夺并高度依赖政策指引，中长期则受丰产与潜在进口冲击压制，难有趋势性上涨。 相比之下，玉米市场则面临阶段性供大于求的核心矛盾，今年玉米单产与品质双双提升，容重普遍达到710-750g/L的高位，但下游深加工和饲料企业维持低库存运营，贸易商也多以“快进快出”为主、等待价格进一步探底，导致市场悲观情绪浓厚一致；后市价格走势短期内将继续承压探底，中长期能否企稳则关键取决于收储等政策的托底力度。 整体而言，大豆市场的结构性分化与玉米市场的阶段性供需失衡是未来主要看点，需密切关注政策动向及宏观消费环境等潜在风险。 风险点：宏观经济；进口政策冲击；全球谷物价格剧烈波动。 （正文） 正值新粮上市初期，黑龙江省作为中国最重要的粮食生产基地，迎来秋粮收获的关键时期，9.22-9.26日我们前往了黑龙江产区进行大豆、玉米调研，调研对象包括种植农场、贸易商和消费企业，以下为我们近期调研的核心观点。 1.大豆市场调研总结 1.1生产情况：面积扩张抵消单产波动，蛋白下降成最大隐忧 1.1.1种植面积与总产 调研数据显示，2025年黑龙江省大豆种植面积延续了政策性引导下的扩张趋势。多数受访地区，如桦南（增10%）、宝清（增10%）、牡丹江（增7-8%）、讷河（微增）等地，大豆种植面积均较上年有明显增加。这一方面得益于“大豆振兴计划”等政策的持续推动，另一方面也因为上年度大豆种植收益相对玉米更具吸引力。尽管在局部地区，如宝泉岭（面积减20%），因农场轮作计划或比较效益变化出现面积回调，但全省范围内面积增加是主旋律。 在单产方面，天气成为关键变量。7-8月关键生长期内，黑龙江东部地区（如宝清、宝泉岭）遭遇了阶段性高温干旱，对正处于鼓粒期的大豆造成实质性影响。宝泉岭某企业反馈单产预计下降约1吨/垧，降幅达30%；宝清地区反馈单产约400斤/亩，低于去年。然而，在西部和北部部分地区（如五大连池、北安），雨水条件较为适宜，单产表现平稳甚至略增。综合来看，面积的显著增加有效对冲了局部单产的下滑，2025年黑龙江大豆总产量预计将较去年稳中有增，奠定丰产基调。 1.1.2品质状况：蛋白含量有所下滑 本年度大豆生产最突出的问题是蛋白质含量的普遍性下降。调研的大部分地区反映，新豆蛋白含量比2023年（公认的质量最佳年份）低1-3个百分点，较2024年也低1-2个百分点。例如，佳木斯桦南地区反馈目前收割的早熟豆蛋白不佳，预计大量上市后也难以达到去年水平；宝清地区高蛋白豆占比仅20%，低蛋白豆占比高达80%，平均蛋白在35-37之间；讷河地区也反馈蛋白同比降0.5-0.8。 调研对象将原因归结为以下几点：一是气候因素，干旱影响蛋白质合成积累；二是品种选择，农户为追求高产而多种植高油或中等蛋白品种，导致高蛋白品种种植比例下降；三是连作重茬问题，长期轮作大豆导致地力下降，影响品质。 1.1.3种植成本与收益 地租是种植成本的核心变量。2025年黑龙江多地地租出现明显下降，普遍较去年降低1000-2000元/垧，如东部地区地租从13000元/垧降至11000-12000元/垧。这主要源于近两年粮食价格下行，农户包地意愿减弱。种子、化肥、农药等农资成本相对稳定。综合计算，在拿满各项补贴（生产者补贴、轮作补贴、高油高蛋白补贴等）的情况下，大豆种植成本线大致落在1.70-1.85元/斤。若补贴未能完全落实，则成本将显著上移。 1.2贸易及下游情况：高开低走成定局，优质优价将凸显 1.2.1开秤价格与市场走势 新季大豆开秤价格呈现典型的“高开低走”模式。初期，受农户惜售和贸易商试探性收购影响，39蛋 白净粮开秤价一度达到1.90-1.95元/斤。但随着新粮上市量增加和下游接受度有限，价格迅速回落。至调研末期，主流收购价已降至1.75-1.85元/斤区间。价格快速回落的核心原因是市场对丰产背景下的后市普遍看空，收购主体不敢贸然建库。 1.2.2下游需求分化，企业采购谨慎 压榨企业：以哈尔滨某压榨企业为例，其开机率不稳定，主要取决于压榨利润。当前测算若以1.80元/斤收购大豆，约有100元/吨微利，但企业仍持谨慎态度，维持低库存运营。压榨企业采购的多为低蛋白油豆，其对蛋白豆市场影响有限。 食品加工企业：如绥化的豆粉、饮料加工企业，对高蛋白、食品级豆源有刚性需求。这类企业多采取订单农业模式，与固定农场合作，提前锁定粮源，采购价格也相对较高（如海伦40蛋白豆预期收购价1.98-2.00元/斤）。普遍对今年高蛋白豆源紧缺表示担忧。 贸易流向：贸易商行为出现明显分化。部分贸易商计划重点收购高蛋白豆，预期未来优质豆源稀缺，存在结构性机会。而低蛋白豆则主要流向本地压榨厂和饲料企业，贸易商倾向于快进快出，避免长期持有。 1.2.3期货工具与基差贸易普及 期货市场已成为大豆产业不可或缺的风险管理工具。大型贸易企业套期保值比例高达80%-90%。基差贸易模式在大豆领域已经非常成熟，据佳木斯某交割库反馈，其业务中基差定价占比已达50%。期货价格不仅为现货贸易提供定价基准，其波动也直接影响了贸易商的收购节奏和库存策略。例如，当前盘面价格被产业普遍认为贴水过大，套保空间有限，因此许多企业选择等待，期待更好的套保时机出现。 1.3市场心态：成本线附近有支撑，长期前景难言乐观 农户心态：较为矛盾。一方面，面对低于预期的价格和已下降但依然不低的成本，惜售情绪强烈，心理价位普遍在1.80元/斤以上。另一方面，对后市的看跌预期又促使部分农户选择“早卖早安心”，特别是在需要现金回流以支付地租和贷款的情况下。这种矛盾心态可能导致售粮节奏不均衡。 贸易商与加工企业心态：谨慎与等待。市场中间环节情绪普遍悲观。贸易商建库意愿极低，多数计划将库存规模控制在较低水平，或仅针对高蛋白豆进行战略性建库。他们普遍认为，短期内在成本支撑和政策（如中储粮轮入）预期下，价格在3800元/吨（约合1.90元/斤）附近会有阶段性支撑，但中长期来看，丰产的基本面和潜在的进口冲击（如阿根廷豆、美豆）使得价格重心下移是大概率事件。 政策期待：市场将目光聚焦于中储粮的收购政策，包括拍卖政策、轮换收购的价格和数量。这被认为是年内最大的不确定性，也是可能扭转市场悲观情绪的关键变量。 2.玉米市场调研总结 2.1生产情况：面积略减、单产质量双升 2.1.1面积与单产 与大豆相比，2025年黑龙江玉米种植面积总体稳定，部分地区因政策要求略有减少（如富锦地区减4%），但降幅不大。调研的核心结论是：玉米单产和品质在今年得到显著提升。多数地区反馈，得益于生 长季总体良好的光热条件，玉米单产较去年增加0.5-1.0吨/垧，平均单产达到12.5-14.5吨/垧的较高水平。宝泉岭农垦甚至预计平均单产可达14.5吨/垧。前期局部干旱仅对少数沙土地造成影响，整体丰产格局确定。 2.1.2品质卓越 本年玉米质量是近几年来的高点。容重普遍达到710-750g/L，远高于去年的680-690g/L。霉变率和呕吐毒素等指标也控制得非常好。这主要得益于秋季晴朗干燥的天气，有利于玉米脱水降毒。 2.2贸易及下游情况 2.2.1深加工与饲料企业：低库存运营成常态 深加工企业：如富锦的玉米淀粉企业，虽然开机率维持高位，但产品（如淀粉）需求自2020年后持续低迷，企业仅能维持盈亏平衡。面对丰产预期和新粮上市，企业普遍维持低原料库存，采用随用随采策略。部分企业反馈预计11月中下旬会大量建库存 饲料企业：如某大型饲料集团，其玉米库存也维持在7-15天的低位。养殖端面临的猪瘟风险和利润压力向上游传导，饲料企业普遍采用“以销定产”模式，原料采购随用随采。 2.2.2贸易商：“快进快出”与“等待建库” “快进快出”，严格控制库存风险。当前贸易以流通为主，库存周转比较快。对于建库，贸易商普遍在等待价格进一步下跌至心理预期。多个调研对象表示，当潮粮价格跌至0.78元/斤以下，或干粮入库价低于2000元/吨时，才会考虑分批建立库存。重点关注收储政策影响。建库的底气部分来源于国家的低息贷款政策，但前提是价格必须足够低。 2.2.3期货工具使用不均 与大豆相比，玉米现货贸易领域对基差贸易的接受度仍然较低，许多中小贸易商更习惯一口价交易。大型企业虽运用期货套保，但整体比例和成熟度不及大豆。 2.3市场心态：一致看空下的政策博弈 玉米市场的悲观情绪较为一致。从农户、贸易商到下游企业，普遍认为价格下行趋势短期难以逆转。另外市场比较关注中储粮的收储政策。然而，由于前两年收储力度较大，市场库存充盈，对于今年收储的规模、价格和启动时间，普遍存有疑虑。此外，定向稻谷拍卖政策等，也被视为潜在的利空因素。 3.总结与展望 3.1市场核心矛盾总结 大豆市场：核心矛盾是“丰产总量与质量结构恶化”的矛盾。市场不缺豆，但缺好豆。这决定了未来大豆行情将是结构性分化行情，高蛋白豆与低蛋白豆的价差有望拉大。期货交割标准调整（39蛋白）后，符合标准的豆源偏紧，可能对近月合约形成一定支撑。 玉米市场：核心矛盾是阶段性供大于求。今年玉米的产量和质量“双优”，但贸易商以及下游深加工和养殖需求未能同步跟上，导致供需失衡压力较大。行情的关键在于需求能否复苏以及政策能否有效托底。 3.2后市展望与风险提示 大豆后市展望： 短期：价格在种植成本线（1.75-1.85元/斤）附近将有激烈争夺。中储粮的轮入收购行动将成为市场风向标，预计会提供阶段性支撑。售粮节奏将影响价格波动，若农户集中抛售，价格可能快速触底。 中长期：基本面压力依然巨大。需重点关注中美贸易关系动向，若美豆关税政策生变，将极大影响 国内大豆定价逻辑。国内蛋白需求能否恢复也是关键变量。预计价格将维持低位震荡，难有趋势性上涨行情。 玉米后市展望： 短期：新粮集中上市期，价格将继续探底过程。市场预期的价格底部在1900-2000元/吨（干粮）。10月中下旬至11月，随着贸易商和下游企业逢低建库，价格可能出现小幅反弹，但空间有限。 中长期：价格走势主要取决于政策。若收储力度超预期，市场信心将得到修复，价格有望企稳反弹。反之，若政策平淡，价格将长期承压。需高度关注替代谷物（如小麦、稻谷）的政策投放情况。 风险点：宏观经济；进口政策冲击；全球谷物价格剧烈波动。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明