黑色产业链日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 钢材日报 从基本面来看，钢材市场呈现供需环比双增、库存小幅去化的格局，但去库幅度不及往年同期。从近三年季节性水平看，螺纹与热卷等钢材整体仍处于超季节性累库状态，表明当前高供应下的去库压力依然显著。目前，长流程钢厂仍有一定利润支撑，自主性减产动力不足，高供应态势得以延续。若节后库存去化仍不顺畅，负反馈减产压力可能进一步积累。同时，原料节前补库已近尾声，成本支撑逐步减弱。在此背景下，若负反馈机制触发，盘面下行空间仍存；整体来看，基本面向下驱动强于向上，盘面表现震荡偏弱。 铁矿日报 短期宏观利好出尽，叠加下游基本面压力增加，铁矿石价格有向下回调、释放产业链压力和风险的需要，但可能回调的空间有限，难构成单边趋势。 煤焦日报 “反内卷”仍是下半年市场的交易主线，需警惕宏观情绪波动及矿山超产检查对煤焦市场的扰动，市场参与者对后市预期逐渐改善，持货意愿相比上半年也有所增强。预期焦煤主力盘面维持宽幅震荡格局，突破前高需要看到实质性利好政策出台或煤矿开工率超预期下滑。后续关注国庆节后终端需求恢复情况、10月底四中全会及十五五规划纲要的提出。 .... 铁合金日报 铁合金的期限结构逐渐改善，部分合约结构由升水结构转为贴水结构，短期内利于铁合金的上涨。但原料端焦煤的期限结构并未改善，其升水结构相较于之前逐渐变深。周五焦煤的价格跌幅较大，短期对铁合金的价格亦会造成一定的影响。铁合金存在高供应与弱需求的矛盾，9月初铁合金生产利润逐渐下滑，市场对铁合金继续增产的预期不大，产量仍维持在近5年历史同期的最高水平，但下游需求随着金九银十的到来并没有看到明显的起色，五大材库存开始出现累库，下游需求可能出现旺季不旺的情况。 ..... 纯碱日报 市场情绪和焦点会有反复，增加纯碱波动。远兴二期点火，正式进入试车阶段，纯碱远期供应压力持续。轻重碱中下游刚需补库为主，上游碱厂高位去库，碱厂压力有多缓解。当下纯碱中长期供应维持高位的预期不变，正常检修继续。光伏玻璃基本面环比进一步改善，光伏玻璃成品库存去化至相对低位。纯碱刚需企稳，暂时没有走弱预期，重碱平衡继续保持过剩。不过8月纯碱出口超过20万吨，好于预期，一定程度上缓解国内压力。上中游库存整体保持高位限制纯碱价格，基本面纯碱供强需弱格局不变。 source：Wind ...... 玻璃日报 供应扰动再起，预期先行，玻璃价格易涨难跌，关注实际影响。基本面上，玻璃上中游库存高位，现实需求疲弱限制价格高度，但四季度供应端是否存在超预期的减量也仍有分歧。玻璃近端供强需弱格局不变，沙河湖北中游库存均偏高，阶段性补库能力偏弱。估值角度，煤制气和石油焦产线利润尚存，如果价格上涨，点火意愿或进一步提升；政策预期则在持续与降温中反复，不确定性尚存。当前供应端日熔暂稳于16万吨附近，有小幅回升预期。1-9月玻璃累计表需预估下滑6%-6.5%，现货市场整体处于弱平衡到弱过剩状态。后续进一步关注，一是供应端点火预期以及沙河产线状况，二是成本端煤价的走势，三是中游库存的去化情况。