泰铢与黄金相关性聚焦

Deutsche Bank 研报指出，泰国铢（THB）相对于基本面存在高估现象，主要受铢与黄金之间的高相关性驱动。报告认为，市场和政策条件正促使这一相关性下降。

报告分析称，尽管黄金期货交易量仅占黄金总交易量的 5-10%，但它能反映泰国国内的黄金情绪。过去，黄金期货中的“害怕错过”（FOMO）“更高-更高”买入行为曾推动 THB-黄金相关性转为负值，而近期黄金涨势可能再次引发此类行为。同时，政策制定者的评论也暗示将采取措施打破黄金相关性。

基于此，报告建议做空 THB-NEER（名义有效汇率），认为这是表达相关性打破的合适方式，尤其是在即将到来的多个央行会议背景下。报告解释称，THB 是一个波动性大且存在“跳空”的货币，这使得期权成为风险管理中的合适选择，并简化了交叉汇率操作。报告已将 3 个月 SGD/THB 35-delta 看涨期权（25.08 行权价，成本 66 bps）加入投资组合。

此外，报告将关闭之前做空的 S$NEER 交易，因为不再认为新加坡元-NEER 将进一步宽松政策。报告引用了 Deutsche Bank、CEIC、TFEX、Bloomberg Finance LP 和 BoT 的数据作为支持。