【东北宏观】如何理解实际利率与黄金相关性减弱？

1、影响黄金价格的核心属性是什么？ 我们认为是货币属性。 金融属性方面，如果脱离了货币属性，黄金则与钢铁、猪肉、矿泉水等无异，既没有现金流，且随着生产力进步商品应该越来越丰富，难言保值增值，因此金价不能脱离货币属性讲金融属性。< 【东北宏观】如何理解实际利率与黄金相关性减弱？ 1、影响黄金价格的核心属性是什么？ 我们认为是货币属性。 商品属性方面，经济越繁荣珠宝价格越高，但黄金却不是，可见商品属性不是金价核心影响。 金融属性方面，如果脱离了货币属性，黄金则与钢铁、猪肉、矿泉水等无异，既没有现金流，且随着生产力进步商品应该越来越丰富，难言保值增值，因此金价不能脱离货币属性讲金融属性。 综上，我们认为黄金货币属性最重要，货币属性越强，价格越涨。 2、实际利率为何重要？ 需求不足时期，黄金涨主因流动性泛滥，流动性泛滥造成黄金货币属性增强。 总需求不足时期，货币天然有扩张倾向，总需求不足矛盾最激烈时，就是货币扩张最剧烈时，此时黄金货币属性也最强。因此数据上看发达经济体M2同样和金价高度相关，实际利率其实反应了流动性泛滥程度，因而与金价高度相关。 3、近期实际利率为何与金价背离？ 供给不足时期，黄金涨主因通胀高企，持续通胀动摇信用货币根基。 黄金发挥货币属性不只是流动性过剩一种情形，还可以是大通胀。 供给不足时期，货币天然有收缩倾向，总供给不足矛盾最激烈时，通胀最高，信用货币体系根基最弱，黄金货币属性最强，因此表现为实际利率、通胀、金价一起涨。 展望未来，逆全球化将使全球环境从需求不足转向供给不足，金价也将从盯住实际利率逐渐转向盯住通胀。