1、基本面：外盘沪镍反弹站上20均线，短期围绕20均线上下震荡。产业链方面，镍矿价格坚挺，受台风影响装船延迟；镍铁价格维稳，成本线坚挺但企业仍亏损；不锈钢金九银十去库存放缓。新能源汽车产销良好，三元电池装车下降，对镍需求提升有限，中长线过剩格局不变，偏空。
2、基差：沪镍现货122000，基差900，偏多；不锈钢平均价格13962.5，基差1202.5，偏多。
3、库存：LME库存231312（+1188），上交所仓单25057（-96），偏空；不锈钢期货仓单87148（-357），中性。
4、盘面与持仓：沪镍主力收盘价在20均线以下，20均线向下，主力持仓净空且空减，偏空；不锈钢收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空。
5、结论：沪镍2511围绕20均线上下波动，区间120000-123800震荡，节前控制仓位；不锈钢2511宽幅震荡。
6、多空因素：利多包括金九银十需求提振、反内卷政策、成本线12万支撑；利空包括国内产量同比大幅上升、需求无增长点、三元电池装车量下降，长期过剩格局不变。
7、关键数据：
- 沪镍：主力121100（-280），伦镍电15325（+155），LME库存231312（+1188），上交所仓单25057（-96）。
- 不锈钢：主力12760（-80），无锡库存98.45万吨（-0.26万吨），300系库存62.33万吨（+0.54万吨）。
- 镍矿：红土镍矿CIFNi1.5%57570美元/吨，菲律宾-连云港海运费11.5美元/吨。
- 镍铁：高镍8-12镍点954.5元/镍点，低镍2以下3450元/吨。
- 不锈钢成本：传统成本13162-16838元/吨。
- 镍进口成本：123506元/吨。
