美国政府部门距离9月30日财年结束不足三天，因医疗保健议题谈判陷入僵局，若无法达成临时拨款法案，政府部门将于10月1日停摆。上次停摆发生在2018年底，持续35天，给美国经济造成至少110亿美元的损失。目前避免停摆的最后机会是9月29日参议院复会，但双方立场难以改变，停摆概率已回落至68%。
政府停摆对经济的影响取决于两个因素：1）停摆是“全面关门”还是“部分关门”，这决定了多少联邦雇员会被迫无薪休假；2）停摆持续多久，这关系到被停摆短暂抑制的需求能否在本季度回补，以及是否会因付款中断或工资延迟而出现对政府之外的行业产生连锁反应。此次停摆大概率是全面关门，约40%的联邦政府雇员被强制无薪休假，预计停摆对增长的拖累约为每周0.15个百分点。更重要的是，停摆期间可能触发新一轮裁员，这将给经济活动带来更显著、更持久的下行压力。
目前市场表现相对温和，美股、美元、国债收益率目前波动有限，VIX指数仍处于低位，但若停摆持续，风险溢价可能上升，市场波动率也将随之走高。另外，一些关键经济数据，如10月3日非农新增数据，若政府关门将大概率延迟发布。
政府停摆对经济和美联储政策冲击微弱，只有在停摆明显拖累市场情绪或引发实质性“避险”时，利率波动才可能放大。在最近三次停摆期间，美元总体呈下行趋势，但下跌原因并非直接由停摆引发。停摆问题解决后，美元走势并未立即反转；标普500则有持平至上涨，无明显规律。但若停摆久拖，则可能引发风险溢价上升、波动率走高；目前估算这一溢价约为-4%。由于政府关门将导致数据发布停摆，如果关门持续到10月29日的FOMC会议前，美联储在决策时将比往常依赖更少的数据源。
后续关注1）关注9月29日参议院复会后是否能达成短期融资法案协议；若停摆发生，是否伴随裁员，此决定了对经济的持久影响；2）关注美债收益率曲线变化和美元风险溢价，若停摆久拖可能推升避险情绪；3）关键数据延迟发布，美联储可能转向依赖高频和私营数据，政策前瞻指引可能更模糊，关注其对10月FOMC会议降息预期的影响。所以9月30日的职位空缺（JOLTS）和消费者信心报告，以及10月1日的ADP私营就业调查将变得更为重要。
