申万轻工家电安孚科技深度报告并购南孚电池优质资产现金流稳定

安孚科技通过精巧交易结构，22年实现对南孚电池控股，并逐步提高对南孚持股比例，获监管认可，24年入选上交所《并购重组典型案例汇编》。 25年定增方案已落地，本轮重组完成，#安孚对南孚电池穿透持股比例将由26%提升至46%，大幅增厚报表。 南孚电池资产质量优质，主营碱性 【申万轻工&家电】安孚科技-深度报告：并购南孚电池优质资产，现金流稳定、增厚盈利 安孚科技通过精巧交易结构，22年实现对南孚电池控股，并逐步提高对南孚持股比例，获监管认可，24年入选上交所《并购重组典型案例汇编》。 25年定增方案已落地，本轮重组完成，#安孚对南孚电池穿透持股比例将由26%提升至46%，大幅增厚报表。 南孚电池资产质量优质，主营碱性一次电池，16-24年收入、利润CAGR为10%、8%。 #24年ROE达到81%，强盈利能力、资产周转高效，现金流持续强于利润。 南孚卡位#内销零售龙头地位，市占率86%，研发生产能力全球领先，2000年初期央视“一节更比六节强”广告深入人心积累极强品牌商誉；成熟分销网络，2000个经销商覆盖300w+网点。 南孚#出海战略提高，24年出口市占率仅6%；25H1出口收入同比+61%，产能建设突破瓶颈，出口助力中长期稳健增长。 26年安孚有望实现对南孚100%控股，对应利润有望达到9.7亿元，若按照20x pe对应200e市值， 南孚电池稳定现金流+高分红，支撑安孚第二主业扩张，如已参股国产GPU象帝， 报告：#小程序://申万宏源研究/vlzzjjr9Ql2hLlA