资金跟踪系列之十三：两融活跃度续创阶段新高，ETF被加速净申购

宏观流动性

• 美元指数回升，中美利差“倒挂”加深，通胀预期回落。
• 离岸美元流动性收紧，国内银行间资金面平衡。

市场交易热度与波动率

• 市场交易热度回落，超半数行业交易热度在80%分位数以上。
• 主要指数波动率大多回落，通信板块波动率仍处于80%历史分位数以上。
• 市场流动性指标回落，各板块流动性指标均在40%历史分位数以下。

机构调研

• 电子、医药、通信、有色、食品饮料等板块调研热度居前。
• 机械、交运、银行、消费者服务等板块调研热度环比上升。

分析师预测

• 全A净利润预测2025年下调，2026年上调。
• 有色、消费者服务、化工、机械、汽车等板块2025/2026年净利润预测上调。
• 上证50、沪深300的2025/2026年净利润预测上调，中证500下调。
• 大盘成长2025/2026年净利润预测上调，中盘成长、中盘/小盘价值下调，大盘价值上调/下调，小盘成长下调/上调。

北上资金

• 北上交易活跃度回落，整体继续净卖出但幅度放缓。
• 基于前10大活跃股，北上在电子、电新、汽车等板块买卖总额之比上升。
• 北上主要净买入电子、医药、计算机等板块，净卖出汽车、电新、交运等板块。

两融市场

• 两融活跃度接近2020年7月以来高点，净买入264.79亿元。
• 主要净买入电子、通信、电新等板块，净卖出有色、医药、非银等板块。
• 房地产、通信、传媒等板块融资买入占比环比上升。
• 两融继续净买入大盘/中盘/小盘成长、小盘价值。

龙虎榜

• 龙虎榜交易热度继续回落。
• 纺服、电力及公用事业、电子等板块龙虎榜买卖总额占比较高且仍在上升。

主动偏股基金与ETF

• 主动偏股基金仓位有所回落，主要加仓传媒、计算机、机械等板块，减仓通信、有色、食品饮料等板块。
• 主动偏股基金与中盘/小盘成长、小盘价值的相关性上升。
• 新成立权益基金规模回落，主动/被动新成立规模分别回升/回落。
• ETF继续被净申购，主要净申购中证A500、券商等相关的ETF，主要净赎回沪深300、科创50、中证500等相关的ETF。
• ETF主要净买入电子、非银、计算机等板块，主要净卖出医药、有色、化工等板块。
• 个人/机构持有为主的ETF均被净申购。

市场共识度

• 两融与个人ETF仍是主要增量资金，其他参与者撤离。
• 市场整体的买入共识度开始小幅回升，交易层面可能呈现改善迹象。