兴蓉环境机构调研纪要

调研日期: 2025-09-29 成都市兴蓉环境股份有限公司是中国大型水务环保综合服务商,主要从事自来水生产与供应、污水处理、中水利用、污泥处置、垃圾渗滤液处理和垃圾焚烧发电等业务。公司拥有完整的产业链,以民生保障和生态环境保护为目标,致力于为客户提供先进的水务环保运营管理、废弃物处置、资源循环利用等综合解决方案。截至2021年底,公司的业务已覆盖中国四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、广东、江苏、河北等地,运营、在建和拟建的供排水项目规模逾850万吨/日、中水利用项目规模逾100万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模12300吨/日、污泥处置项目规模逾3000吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模5630吨/日。水务环保业务规模居西部首位、全国前列。作为一家拥有70余年供水运营经验和30余年污水处理经验的领先企业,兴蓉环境秉承“让环境更优,让生活更美”的责任理念,立足成都,扎根四川、辐射全国、放眼全球。 问题 1:请介绍公司主要业务情况。 答:公司是一家以水务环保为主营业务的国有控股上市公司,控股股东为成都环境集团,实际控制人为成都市国资委。公司目前业务已拓展至全国九个省、自治区,包括四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、江苏、河北、山东和西藏。业务主要包括自来水业务、污水处理和中水利用、环保业务和工程业务。其中环保业务包括垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨垃圾处置。 问题 2:公司未来发展规划。 答:公司立足水务环保主业,秉持"内生增长和外延拓展"并重的发展思路,持续推进供排净治一体化整合,大力拓展成都市及周边区域水务环保资源,加强川内合作,深挖省外市场,发挥规模效应,创造增量业绩。同时,公司积极推动产业链的延伸与多元化,探索水务环保战略性新兴市场:大力拓展再生水利用,积极切入直饮水、瓶装饮用水等领域;积极进入餐厨垃圾处置、废弃油脂资源化、垃圾焚烧炉渣资源化利用等产业细分市场;发展"轻资产"业务,探索委托运营、专业技术支持/咨询、给排水管网探测等。公司将在充分评估项目盈利能力 、收益质量、未来前景及风险控制等因素的基础上筛选投资标的。同时,公司注重精细化管理,通过经营管理创新和数智赋能等举措进一步实现降本增效,包括系统推进厂级标准化建设及升级,积极建设智慧云控中心一体化平台,打造"生产调度中心、财务共享中心、采购监管中心、技术应用中心、资本运营中心"五个中心,纵深推进"数字强企"行动,为公司经营发展赋能增效。未来,公司将紧扣国家和省市"十五五"规划,持续加强行业研究,积极把握政策和市场机遇,不断深化战略布局,优化业务结构,进一步提升盈利能力和经营质效,创造新的竞争优势,以优秀的业绩表现带动价值成长。 问题 3:公司运营和在建的供排水及垃圾焚烧发电项目情况。 答:截至目前,公司运营及在建的供水项目规模约 430 万吨/日(已投运规模约390 万吨/日)、污水处理项目规模逾480万吨/日(已投运规模逾 450 万吨/日)、垃圾焚烧发电项目规模为12,000 吨/日(已投运规模为6,900 吨/日)。 问题 4:关于公司新项目投运预期和未来的资本开支情况。 答:公司主要在建项目包括成都市自来水七厂(三期)工程剩余40 万吨/日、成都市第六再生水厂二期、第八再生水厂二期、第五再生水厂二期、成都万兴环保发电厂(三期)及成都中心城区厨余(餐厨)垃圾无害化处理项目(三期)等,多数项目预计在未来 1 至 2 年内陆续建成投运。上述项目投运后,相应的资本开支会逐步下降。 问题 5:关于洗瓦堰再生水厂投运后的产能负荷情况。 答:该项目于2025 年上半年正式投运,目前为满负荷运行。 问题 6:关于公司应收账款情况。 答:公司应收账款总额随业务规模扩大而相应增加。今年以来,整体回款情况较上年保持稳定。 问题 7:关于公司未来分红考虑。 答:公司重视股东回报,致力夯实自由现金流基础。随着公司当前在建项目陆续建成投运并释放产能,公司自由现金流将更为充裕,未来公司将在兼顾经营发展资金需求的基础上,着力提升分红水平,切实增强投资者获得感。