兴蓉环境机构调研纪要

兴蓉环境是中国大型水务环保综合服务商，业务涵盖自来水生产供应、污水处理、中水利用、污泥处置、垃圾渗滤液处理和垃圾焚烧发电等，产业链完整，规模居西部首位、全国前列。公司秉承“让环境更优，让生活更美”的理念，业务覆盖四川、甘肃、宁夏等地，运营、在建和拟建项目规模庞大。

核心观点与关键数据：

• 供排水业务调价机制： 自来水价格根据国家政策规定及相关协议调整，须经成本监审、听证会等程序；污水处理服务费一般每2-3年调价一次，成都市中心城区第五期暂定价为2.63元/吨。
• 在建项目： 正推进成都万兴环保发电厂(三期)项目，预计2026年投运，处理生活垃圾、污泥和厨余垃圾规模分别为5100吨/日、800吨/日、800吨/日。
• 应收账款： 截至2024年末余额约40亿元，部分地区回款改善，公司加强催收管理，受益于国家化债政策。
• 特许经营权： 特许经营期主要为25-30年，运营模式包括BOT、BOO、TOT及委托运营等。
• 资本开支与分红： 近年来因项目建设资本开支较大，未来项目投运后开支将逐步下降；公司重视股东回报，未来有望进一步提高分红比例。