核心观点与关键数据
公司概况：成都市兴蓉环境股份有限公司是中国大型水务环保综合服务商，业务涵盖自来水生产供应、污水处理、中水利用、污泥处置、垃圾渗滤液处理和垃圾焚烧发电等，产业链完整，以民生保障和生态环境保护为目标。公司业务规模居西部首位、全国前列，运营、在建和拟建项目总规模逾850万吨/日供排水、100万吨/日中水利用、12300吨/日垃圾焚烧发电、3000吨/日污泥处置、5630吨/日垃圾渗滤液处理。
万兴环保发电厂三期项目：项目建设内容包括生活垃圾焚烧处理、污泥协同处理和厨余垃圾处理，实际投资低于估算，投资分摊至三部分设施。项目通过垃圾处理服务费、上网发电收入、污泥处理费及餐厨垃圾处理费等收回成本并实现收益，采用中温次高压参数设计，吨垃圾发电效率更高。投运后将依托运营经验降本增效，推动公司业绩增厚。
成都市中心城区污水处理费调价展望：下一期调价计划于2027年启动，依据特许经营协议约定的调价周期及公式，结合项目投资、运营成本、处理水量等因素，经政府核价程序确定。公司将持续关注政策动态，维护合理收益水平，具体结果以政府核定为准。
在建污水处理项目：目前在建项目约40万吨/日，主要包括成都市第五、第八再生水厂二期、成都合作污水处理厂四期、成都高新西区水质净化中心等。
业务发展规划：公司秉持“内生增长和外延并购”并重思路，巩固供水、污水处理和固废处置领域优势，拓展成都市及周边区域资源，加强川内合作，深挖省外市场。推动产业链延伸，布局工业污水治理、循环用水、废弃油脂和固废资源化利用、分质供水等高附加值领域，培育新的增长点。拓展委托运营、管网探测修复、设备维修制造等专业技术服务，实现“轻重并举”的多元业务格局。投资标的筛选保持审慎，评估盈利能力、收益质量、前景和风险。
中长期规划：紧扣国家和省市“十五五”规划，把握成都市供排净治一体化提升工程、“工业立市、制造强市”、全域“无废城市”等政策机遇，深化战略布局，夯实主业，优化业务结构，探索“第二增长曲线”，提升盈利能力和经营质效。
分红政策：公司计划构建科学、稳定的利润分配机制，提升分红水平。2025年度计划每10股派送现金股利2.352元（含税），派发现金约7.02亿元（含税），占归母净利润35%，较2024年提升7个百分点。随着在建项目陆续投运，自由现金流将更为充裕，未来将在兼顾经营发展需求基础上逐步提升分红水平。
