兴蓉环境机构调研纪要

调研日期: 2026-06-16 成都市兴蓉环境股份有限公司是中国大型水务环保综合服务商,主要从事自来水生产与供应、污水处理、中水利用、污泥处置、垃圾渗滤液处理和垃圾焚烧发电等业务。公司拥有完整的产业链,以民生保障和生态环境保护为目标,致力于为客户提供先进的水务环保运营管理、废弃物处置、资源循环利用等综合解决方案。截至2021年底,公司的业务已覆盖中国四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、广东、江苏、河北等地,运营、在建和拟建的供排水项目规模逾850万吨/日、中水利用项目规模逾100万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模12300吨/日、污泥处置项目规模逾3000吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模5630吨/日。水务环保业务规模居西部首位、全国前列。作为一家拥有70余年供水运营经验和30余年污水处理经验的领先企业,兴蓉环境秉承“让环境更优,让生活更美”的责任理念,立足成都,扎根四川、辐射全国、放眼全球。 问题 1:关于万兴环保发电厂三期项目情况。 答:万兴环保发电厂三期项目建设内容包括生活垃圾焚烧处理、污泥协同处理和厨余垃圾处理设施。公司在项目建设过程中,通过设计方案优化、招标采购管理、全过程造价管控和融资成本控制等多种举措着力降低项目建设成本,实际投资金额低于总投资估算。生活垃圾焚烧处理、污泥处理及厨余垃圾处理设施共同分摊总投资。 万兴环保发电厂三期项目将依据《成都市万兴环保发电厂项目特许经营权协议》及相关补充协议约定,通过取得垃圾处理服务费、上网发电收入、污泥处理费及餐厨垃圾处理费等收入收回投资成本并实现收益(垃圾处理服务费核定将综合考虑项目实际投资金额及剩余特许经营期等因素)。该项目采用中温次高压参数设计,吨垃圾发电效率较万兴一二期更高。项目投运后,公司将依托丰富的运营管理经验,进一步降本增效,推动项目质效提升,带动公司经营业绩增厚,增强发展动能。 问题 2:关于成都市中心城区下一期污水处理服务费调价展望。 答:污水处理费单价调整按照特许经营协议中约定的调价周期及调价公式开展,下一期调价工作计划于 2027 年启动,将结合项目投资、运营成本、处理水量等多重因素,经政府核价程序确定。公司将持续关注政策及核价动态,积极维护合理收益水平。具体调价结果以政府有权部门最终核定为准。 问题 3:关于公司在建的污水处理项目情况。 答:目前,公司在建的污水处理项目约 40 万吨/日,主要包括成都市第五再生水厂二期、成都市第八再生水厂二期、成都合作污水处 理厂四期、成都高新西区水质净化中心等。 问题 4:关于公司业务发展规划。 答:公司立足水务环保主业,秉持“内生增长和外延并购”并重的发展思路,持续巩固公司在供水、污水处理和固废处置等领域的业务优势,大力拓展成都市及周边区域水务环保资源,加强川内合作,深挖省外市场,发挥规模效应,夯实现金流基础。公司积极推动产业链的延伸,着力向高附加值、高发展潜力赛道布局资源,抢抓产业发展和政策机遇,进一步探索工业污水治理、循环用水、废弃油脂和固废资源化利用以及分质供水等领域的业务机会,培育新的业绩增长点;拓展委托运营项目及管网探测修复、设备维修制造等专业技术服务项目,逐步实现“轻重并举”的多元业务格局,创造增量业绩。公司在投资标的的筛选方面保持审慎,会充分评估项目盈利能力、收益质量、未来前景和风险控制等因素。 未来,公司将紧扣国家和省市“十五五”规划,进一步谋划中长期发展规划,积极把握成都市实施供排净治一体化提升工程、加快推进“工业立市、制造强市”以及全域建设“无废城市”等政策机遇,不断深化战略布局,夯实主业基石,优化业务结构;探索打造“第二增长曲线”,进一步提升盈利能力和经营质效,创造新的竞争优势,以优秀的业绩表现带动价值成长。 问题 5:关于公司在分红方面的考虑。 答:公司持续系统研究,探索进一步构建科学、稳定的利润分配机制,着力提升分红水平,切实增强投资者获得感。公司 2025年度计划向全体股东每 10 股派送现金股利 2.352 元(含税),派发现金约 7.02 亿元(含税),占公司 2025 年度合并报表归母净利润的 35%,较 2024 年度分红比例(约 28%)提升 7 个百分点。随着公司当期在建项目陆续建成投运并释放产 能,公司自由现金流将更为充裕,未来将在兼顾公司经营发展资金需求的基础上,逐步提升分红水平。