食品饮料行业周报（2025.09.22-2025.09.27）：蜜雪、幸运咖双品牌共振，万辰港股IPO展示规模壁垒，白酒中秋动销本周起速

核心观点

• 蜜雪集团双品牌战略: 蜜雪集团旗下茶饮品牌蜜雪冰城和咖啡品牌幸运咖市场定位错开，分别聚焦大众茶饮和下沉市场平价咖啡，形成茶咖共振，具备长期增长潜力。
• 幸运咖发展策略: 幸运咖采用咖啡饮料化策略，通过果咖、茶咖等产品降低尝试门槛，7-10元价格带精准卡位下沉市场，依托蜜雪集团供应链和加盟网络实现轻资产快速复制。
• 下沉市场潜力: 蜜雪冰城和幸运咖均瞄准下沉市场，未来将进一步在低线城市提高渗透度，开店空间广阔。
• 海外市场拓展: 蜜雪冰城、幸运咖和瑞幸咖啡的海外策略不同，分别采取精细化运营、渐进式策略和高端差异化路线。
• 万辰集团IPO: 万辰集团提交港股IPO招股书，展示其作为中国量贩零食赛道龙头的领先地位，募集资金将用于巩固优势、扩大规模、丰富产品组合等。
• 万辰集团优势: 门店规模壁垒高筑、下沉市场占比快速提升、盈利质量稳步提升、加盟网络健康稳定、自有品牌初试成功。
• 白酒中秋动销: 白酒行业中秋动销本周起速，茅台、汾酒、迎驾、古井等品牌部分区域和产品表现超预期，但整体动销下滑预期不变。

关键数据

• 蜜雪集团全球门店总数：53014家（中国内地48281家，海外4733家）
• 幸运咖门店数量：截至2025年8月已突破8000家
• 瑞幸咖啡全球门店数量：25H1全球门店数量26206家
• 万辰集团门店总数：截至2025年6月30日已突破15365家
• 好想来市占率：28.2%
• 老婆大人市占率：4.2%
• 低线城市门店占比：60.7%
• 蜜雪冰城下沉市场门店占比：57%
• 幸运咖下沉市场门店占比：约71%
• 瑞幸咖啡一二线城市门店占比：66%
• 蜜雪冰城开店空间：60954家
• 茅台飞天原箱批价：2080元
• 茅台散瓶批价：2000元
• 五粮液普5批价：815元

研究结论

• 蜜雪集团凭借双品牌战略和强大的供应链能力，具备长期发展潜力。
• 万辰集团作为中国量贩零食赛道龙头，通过规模效应和产品组合优化，盈利能力稳步提升，未来发展可期。
• 白酒行业中秋动销逐步筑底，未来主要消费趋势将走向务实理性和性价比。