天富期货能化假期策略前瞻简述

假期潜在驱动事件与可能影响： 1.10月3日公布9月非农的两种情况。 一种在此前两次非农大幅爆冷后继续走弱，此时市场无非延续此前的降息预期（对原油影响不大）。 另一种情况按历史统计与季节性来看，上个月公布的8月新增非农初值有较大概率在10月出现上修，如对前值出现较大上修与9月非农能企稳的情况，可能会对目前较乐观的降息预期进行纠偏降温，除了对金融属性较强的金银铜有较大影响外，对风险资产的原油也会有偏空驱动，但除非风险资产集体大跌，否则尚不足以使WTI破60美元支撑。 2.10月5日的OPEC+会议。目前预计OPEC计划10月增产13.7万桶/日，未来可能部分或全部恢复165万桶/日的产量。关注10月OPEC会议延续增产或出现超预期增产后能否作为事件驱动推动原油下60美元支撑，如出现破位，假期内外盘原油或出现较大跌幅。 期货策略： 期货策略逻辑较简单，8月以来我们晚报中跟踪的空单策略除了原油外基本都盈利空间都下移较多，已经产生较大获利，假期策略只要主动止盈半仓或更多留部分仓位过节即可，多数能化的弱势基本面并未改善，方向依旧延续前期承压走弱观点。 看跌买权策略： 1.当前背景：原油当下的交易逻辑依旧是在一些短期地缘或威胁制裁的消息扰动带来的短期情绪利好与等待兑现的中期过剩基本面的利空中博弈而尚未破60美元支撑，但随着时间推移，原油供需过剩得到兑现，四季度原油中枢下移依然是大概率假设。 2.优点：近几年外盘原油假期绝对波动明显放大，以布油为例，20年+3.2%、21年+5.4%、22年+15.1%、23年-8.3%、24年+7.6%。对于买权，只要标的绝对幅度够大，期权收益率远超期货收益率。 3.缺点：近几年在个人投资者交易期权比例上升的背景下，逢长假前买权隐波快速拉升成为常态，包括今年现在也是一样，原油期权隐波较9月20日高了16%-20%，与原油有相关的能化同样出现隐波拉升，最终导致买权节前溢价就较多，性价比较四、五年以前低了许多，原先节后跌2%-3%即可盈利的情景放到现在需要跌4%-5%才能盈利。变相降低了潜在收益率。 4.建议看跌买权投入不超账户资金5%-15%，取决于合约月份选择，较近的11合约不超5%，较中的12合约不超10%，较远的12荷叶不超15%，或用此前期货盈利的资金做部分投入，风险控制项取决自身情况。 5.买权除了方向维度，主要考虑的是方向正确后的国庆8天内绝对价格变化幅度（外盘影响）带来的收益能否大于时间减值（8天）与波动率减值（以原油为例按9月24日左右隐波推算节后第一天隐波回归目标值）。 以原油11合约P虚4档为例做预估，时间价值减值60%,隐波价值减值12%左右，合计减值70%,标的11合约节后低开3.2%买跌价值与节前持平，跌5%价值翻倍(收益曲线非线性)。而远月原油12合约P虚5档预估合计减值35%，标的12合约节后低开2.3%买跌价值与节前持平，跌6.5%价值翻倍。 以PX12合约P虚2.5档为例做预估，时间价值减值40%,隐波价值减值15%左右，合计减值55%,标的12合约节后低开1.6%买跌价值与节前持平，跌3.2%价值翻倍(收益曲线非线性)。 6.一般情其他能化都跟随原油，而原油且绝对幅度要远大于其他能化品种，一般直接考虑原油买权而不考虑原油以外买权策略。但今年筛选一遍后看下来一方面原油买权溢价偏高，一方面强相关的聚酯PX12合约上买权隐波溢价不多，可作为第二选择。建议参考上述第4条中的资金管理做原油11/12或者PX12的浅度看跌买权，参考上述第5条的买权价值变化预估自己做决定是否参与。 天富期货有限公司期货投资咨询业务许可证监许可[2011]1450号 本报告完成时间为2025年9月29日18:00来源：公开信息、同花顺iFinD、东方财富Choice及钢联数据 市场有风险投资需谨慎观点和信息仅供参考之用不构成任何人的投资建议务必阅读文章末尾免责声明作者：金海东从业资格号：F03088653投资咨询从业资格号：Z0016875 分析师承诺： 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意影响，通过合理判断得出。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接的接受任何形式的报酬。 免责声明： 均来源于已公开的资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本公司也不保证报告所含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议仅供参考。天富期货可能发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断，不代表天富期货有限公司的观点或立场。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 风险提示： 本报告不能取代客户的独立判断，客户应自行综合分析理性判断并谨慎做出投资决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见、观点、建议并不构成对任何人的交易投资建议，不构成对风险或收益的实质性判断或者保证，不构成保证资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺，不构成对市场趋势的确定性判断，不构成对某产品或服务的宣传或购买引导。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，天富期货不承担责任。 何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许范围内使用，并注明出处为“天富期货"且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。