美联储9月会议解读：美联储或将连续开启降息周期

8月国内宏观经济数据整体平稳，但复苏动能仍待增强。制造业PMI环比回升至49.4%，但生产、新订单、原材料库存和从业人员指数均低于荣枯线，显示制造业景气水平不高，需求收缩拖累明显。非制造业商务活动指数为50.3%，继续保持扩张。CPI同比下降0.4%，PPI同比下跌2.9%，核心CPI同比上升0.9%。出口同比增长4.4%，对美出口下降16.1%，对东盟出口增长16.9%。社会融资规模增量累计为26.56万亿元，同比多增4.66万亿元，但居民和企业信贷需求偏弱，政府债券发行增加部分对冲了信贷需求。M1、M2增速均回升，M1-M2剪刀差收窄至-2.8%。工业生产增速仍处在较高水平，但消费增速回落至3.4%，其中餐饮消费增速受政策影响明显放缓。固定资产投资同比增长0.5%，但民间固定资产投资下降2.3%，房地产开发投资下降12.9%。房地产销售面积和销售额同比增速继续回落，但商品房待售库存略微下降，房地产市场仍处在筑底阶段。总结来看，宏观经济呈现向下有底、向上不足的态势，需要宏观政策加大支持力度，增强市场信心，扩大有效需求。当前金融市场处在“弱现实、强预期”状态，市场情绪持续好转，尽管节奏充满波折，2025年宏观经济和资产价格有望延续向上修复的整体趋势，需保持耐心，跟踪政策落地细节和物价回升力度。