PTA：检修利好有限

PTA：检修利好有限 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 持续的低加工费导致近期行业头部企业检修意愿增强，Q4涉及到的PTA检修产能比市场预期量略偏多,金九银十旺季预期下聚酯负荷有所提升，但长丝和短纤负荷至历史同期高位，亏损格局下提升空间有限，后续随着终端需求进入淡季，预计长丝和短纤负荷或有下降，需求抑制PTA加工费反弹空间。成本端考虑，预计4季度亚洲及国内PX负荷将维持偏高水平，PXN偏承压；原油震荡偏弱。整体上，PTA检修利好有限，观望为佳。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 第1章行情回顾 PTA01合约震荡偏弱。01合约周度开盘4608，最高4688，最低4532，收盘4646，周度涨42或0.91%。 数据来源：博易大师，宁证期货 第2章价格影响因素分析 2.1PX供需边际好弱 PX产能方面，2024年PX国内新增产能投产逐步进入尾声，其中2024年仅裕龙岛一套300万吨新产能投放计划，2025年无新项目投放预期。2025年1-8月国内PX产量2485万吨，同比增加0.65%；2025年1-5月国内PX进口528.4万吨，同比增加5.1%。 2025年亚洲PX装置检修仍集中在2季度；三季度福海创、东营联合如期检修，天津石化和福佳大化有所推迟，大榭负荷计划提负荷；3季度国内和亚洲PX开工率逐步提升至高位，其中国内PX平均开工率83.3%，环比提升4.7%；亚洲PX平均开工率75.3%，环比提升4.2%。3季度PXN平均在252美元/吨，较2季度增加19美元/吨。不过季度内随着PX供需逐步转弱，且成本端偏强，PXN逐步压缩，目前PXN至207美元/吨附近。 4季度亚洲PX装置检修不多，中国大陆有浙石化和中化泉州存检修计划，以及中国台湾FCFC有装置检修计划，预计4季度亚洲及国内PX负荷将维持偏高水平。PXN偏承压。 图表3：PX开工率情况 图表2：PX与石脑油走势及价差 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2PTA供应压力大 2025年1-8月国内PTA产量4837万吨，同比增加3.3%。 截至目前，国内PTA产能高达9171.5万吨/年。其中，年内PTA已投放新产能合计660万吨/年，产能增速7.8%，Q4还有一套新凤鸣的300万吨/年新装置待投产。但由于部分装置存在新老产能的替换，且低加工费影响下Q3行业装置检修损失量增加，年内PTA产量增速是明显低于新增产能增速的。3季度PTA加工费整体维持低位，平均189元/吨。 持续的低加工费导致近期行业头部企业检修意愿增强，行业自律性反内卷口号再起。就目前宣布的PTA装置检修计划来看，Q4涉及到的检修产能合计1550万吨/年，比市场预期量略偏多。4季度英力士、独山能源、恒力、能投、新凤鸣等存检修计划，独山能源新装置推迟投产，关注逸盛大连和海南两套装置重启情况。不过PTA加工费持续偏低情况下，预计4季度PTA负荷提升空间有限，关注装置计划外检修情况。 本周国内PTA产量为140.38万吨，较上周-2.71万吨，较去年同期+2.95万吨；国内PTA周均产能利用率至76.48%，环比-0.81%，同比2.75%。本周福海创重启，华南装置降负荷以及英力士因天气原因停车，国内供应弱于预期，本周期国内整体产量小幅缩量。 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.3聚酯开工拐点显现 2025年1-8月国内聚酯产量5254万吨，同比增加8.58%。2025年1-7月聚酯产品累计净出口821.8万吨（占同期聚酯产量的18%），同比增长18%。 3季度聚酯负荷环比略有提升，平均负荷89.3%，环比2季度小幅提升0.5%，主要受瓶片减产拖累。 本周期中国聚酯行业周产量：154.18万吨，较上周-0.48万吨，环比-0.31%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：87.62%，环比-0.27%。产量及产能利用率窄幅下滑的主要原因是：周内国内聚酯行业装置存在突发停车，如珠海华润，而新装置升温后尚未投料生产，周内聚酯行业整体供应小幅下滑，因此国内聚酯行业周度产量及产能利用率走势小幅下滑。 下周，中国聚酯行业周产量预计：153万吨偏下，较本期小幅下滑。目前来看，由于华润停车装置规模较大，恒海装置投产后负荷提升仍需一定时间，预计下周国内聚酯行业供应小幅下滑。 金九银十需求旺季预期下，终端负荷逐步回升，截至9月底，加弹、织造、印染负荷分别回升至81%、70%、76%，低于去年同期水平。 4季度来看，金九银十旺季预期下聚酯负荷有所提升，但长丝和短纤负荷至历史同期高位，亏损格局下提升空间有限，后续随着终端需求进入淡季，预计长丝和短纤负荷或有下降，而瓶片受制于效益不佳以及需求淡季负荷提升受限。 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 第3章行情展望与投资策略 持续的低加工费导致近期行业头部企业检修意愿增强，Q4涉及到的PTA检修产能比市场预期量略偏多,金九银十旺季预期下聚酯负荷有所提升，但长丝和短纤负荷至历史同期高位，亏损格局下提升空间有限，后续随着终端需求进入淡季，预计长丝和短纤负荷或有下降，需求抑制PTA加工费反弹空间。成本端考虑，预计4季度亚洲及国内PX负荷将维持偏高水平，PXN偏承压；原油震荡偏弱。整体上，PTA检修利好有限，观望为佳。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。