行业分析框架：国信化工：数据中心及AI服务器液冷冷却液

核心观点

• 随着数据中心规模和功率不断提升，散热问题日益突出，液冷技术成为解决高能耗、高发热难题的关键。
• 液冷技术具有换热效率高、节能、减少噪音等优势，主流方案包括冷板式和浸没式，其中冷板式液冷技术方案相对成熟，浸没式液冷解热能力更高。
• 不同基质的冷却液适用于不同场景，水基冷却液主要用于单相冷板式液冷，油基冷却液与含氟冷却液可用于单相或多相浸没式液冷。
• 预计2028年全球新增AI数据中心装机量将达59GW，将催生出约8.9万吨冷却液需求；传统服务器新增装机量或将带来1.9万吨冷却液需求。

关键数据

• 2024年我国算力中心总耗电量达1660亿kWh，占全社会总用电量的1.68%。
• 2020年全国在用超大型数据中心平均PUE达1.46，大型数据中心平均PUE为1.55。
• 2023年4月，数据中心电能比不高于1.4，2025年起数据中心电能比不高于1.3。
• 2027年我国液冷数据中心市场规模或突破1000亿元，2019-2027年复合增速高达51.4%。
• 2024年全球AI数据中心新增装机量达7GW，预计2028年将达59GW，期间复合增速高达70%。
• 2025年AI数据中心中液冷的渗透率将从2024年的14%快速增长至33%。

研究结论

• 液冷技术市场空间广阔，未来发展潜力巨大。
• 需密切关注下游服务商选择的液冷方案路径与对应冷却液产品。
• 重点推荐巨化股份、东岳集团、中国石油等公司。
• 需关注数据中心装机量不及预期、数据中心液冷渗透率不及预期、环保政策变化、新增产能投建不及预期等风险。