铯铷行业深度（I）：上游矿端及原料供给显现强垄断性寡头特征

铯铷资源稀有，物理性质独特，化学性质活泼，下游应用广泛。铯是地壳含量最低的碱金属，大部分存在于铯榴石中，提取难度较高；铷是一种银白色的稀有轻金属，物理与化学性质相似于铯，但更轻，开采难度更大，主要作为锂、铯开采的副产品产出。

全球铯铷可采矿区极为稀少，储量高度集中。加拿大Tanco矿山为全球在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山，也是世界上储量最大的铯榴石矿山。全球铷储量集中度高，基本没有独立矿床存在，主要赋存在花岗（伟晶）岩中的锂云母、铯榴石等矿物中。

中国铯铷资源开发利用难度较大。中国铯矿资源稀缺，品位较低、组成复杂，难以单独进行工业化开采；中国铷矿资源储量居世界前列，但主要为硬岩型铷矿床，品位偏低，短期内难以经济地开发利用。

铯铷资源具备核心战略价值，在国防军工、航空航天、油气等核心领域具有不可替代的应用价值，被全球多国列为核心战略资源。

全球铯铷盐供给刚性，中矿资源市占率达50%。全球铯铷盐产量在2021年达到最高值2231吨后，2024年下降至1921吨。中矿资源铯铷盐产量由2021年的993吨下降至2024年的960吨，其市占率升至约50%。铯铷上游生产商有极强议价权，国际金属铷价格2020-2024年间CAGR达3.8%，中矿资源铯铷精细化工产品价格年平均涨幅达24%。

国内锂云母铯铷提取技术逐渐商业化落地，金银河铯铷量产化析出优势明显。金银河公司拥有行业领先的自研低温硫酸法锂云母提锂技术，通过重结晶工艺精炼生产铷铯盐，该工艺可免除萃取剂的使用以大幅降低铷铯提取成本。以金银河已建成的10000吨碳酸锂年产能测算，项目达产后公司或可年产铷盐1200～1700吨，铯盐300～450吨。

铯铷盐供给扩张将有效满足下游产品消费结构升级及新型需求爆发。全球铯铷盐供应主要有两大新增变量：中矿资源扩张Bikita铯榴石采选线，预计于2025年三季度投产后将公司铯铷盐产能由1000吨升至1500吨；金银河凭借其锂云母绿色高值全元素提取项目，在锂云母提锂生产中可提取副产品铯铷盐，根据其已建成的1万吨锂云母产能测算，若于2027年达产，达产后铯盐产量或达450吨，铷盐产量或达1700吨。预计2027年全球铯供给升至2811吨，铷供给升至1740吨。

推荐公司：中矿资源、金银河。

风险提示：下游需求行业发展不及预期，供给侧新增项目投产情况不及预期，地缘政治因素带来的进口扰动风险，铯铷价格超预期下跌。