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2025年9月26日星期五 铜 沪铜 消息面 本周沪铜总结，前三个交易日沪铜企稳窄幅震荡，周四突然放量大涨一举收复上周失地并创年内新高。宏观方面，美联储降息预期持续强化，美元指数回落，为铜价提供支撑。产业方面，全球铜矿供应受印尼矿区事故影响，该矿区暂停营运，加剧了市场对供应的担忧。 沪铜展望，供应方面：铜精矿供给偏紧持续，TC费用持续运行于负值区间，加之原料进口的回落，铜精矿港口库存或有去化，铜价成本支撑逻辑仍在。虽然冶炼厂生产情绪积极，但受原料供给趋紧限制，国内铜产量或将保持小幅增长态势。需求方面：中央将实施更为积极的扩大消费政策，加之传统消费旺季的助力，铜产业预期得以修复，下游铜材开工情况将有明显回升，精铜需求或有明显提升。库存方面：消费预期偏向积极，应用端电力、新能源各产业发力，此前小幅累积的社会库存或呈现逐步降库的局面。铜价短期内难以走跌，国庆假期前仅存两个交易日，预计周初仍有部分持货商低价甩货，但部分冶炼厂货源已被预定，报价重心有所抬升。 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒但相关媒体客户并不视为本公司客户 责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。