锰硅周报：长假避险及现实需求担忧带动盘面回调，关注后续潜在买入机会

2025/09/27 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5800元/吨，环比-20元/吨；期货主力（SM601）收盘报5848元/吨，环比-116元/吨；基差142元/吨，环比上周+96元/吨，基差率2.39%，处于历史统计值的相对偏高水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-271元/吨，环比-20元/吨；宁夏-368元/吨，环比-30元/吨；广西-561元/吨，环比-13元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5971元/吨，环比-10元/吨；宁夏在6028元/吨，环比-10元/吨；广西在6291元/吨，环比-7元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量20.64万吨，环比-0.23万吨，产量环比延续回落，周产累计较上年同期降约1.12%。 ◆需求：螺纹钢周产量206.46万吨，周环比基本持稳。截至本周，螺纹钢周产累计同比增约0.05%。日均铁水产量为242.36万吨，环比+1.34万吨，维持在240万吨以上高位。截至当前，周产累计同比增约3.77%。 ◆库存：测算锰硅显性库存为54.01万吨，显性库存环比+2.29万吨，显性库存环比延续回升，仍处于同期高位水平； 基本面评估 期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/26，天津6517锰硅现货市场报价5800元/吨，环比-20元/吨；期货主力（SM601）收盘报5848元/吨，环比-116元/吨；基差142元/吨，环比上周+96元/吨，基差率2.39%，处于历史统计值的相对偏高水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/09/26，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-271元/吨，环比-20元/吨；宁夏-368元/吨，环比-30元/吨；广西-561元/吨，环比-13元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/26，南非矿报34.2元/吨度，环比-0.1元/吨度；澳矿报39.8元/吨度，环比-0.4元/吨度；加蓬矿报40元/吨度，环比持稳；市场等外级冶金焦报价1135元/吨，环比持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/26，主产区电价环比持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5971元/吨，环比-10元/吨；宁夏在6028元/吨，环比-10元/吨；广西在6291元/吨，环比-7元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 8月份，锰矿进口量348.6万吨，环比+74.24万吨，同比+87.53万吨。1-8月累计进口2068.88万吨，累计同比+181.7万吨或+9.63%。其中，南非8月份进口186万吨，环比+48.75万吨；澳洲进口51.82万吨，环比+11.14万吨；加蓬进口26.15.62万吨，环比-22.47万吨；加纳进口57.4万吨，环比+35.08万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/19，锰矿港口库存回落，报427.2万吨，环比-25.3万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为65.3万吨，环比+7万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计112.7万吨，环比-3.1万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/26，钢联口径锰硅周产量20.64万吨，环比-0.23万吨，产量环比延续回落，周产累计较上年同期降约1.12%。2025年8月份，钢联口径锰硅产量90.93万吨，环比+8.96万吨，1-8月累计同比-26.28万吨或-3.82%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年9月锰硅招标量为17000吨，环比+900吨，同比+6500吨；•河钢集团2025年9月锰硅招标价为6000元/吨，环比-200元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/26，钢联口径锰硅周表观消费量12.25吨，周环比+0.11万吨。螺纹钢周产量206.46万吨，周环比基本持稳。截至本周，螺纹钢周产累计同比增约0.05%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/26，日均铁水产量为242.36万吨，环比+1.34万吨，维持在240万吨以上高位。截至当前，周产累计同比增约3.77%。2025年8月份，统计局口径下我国粗钢产量为7737万吨，环比-233万吨，同比降53万吨，统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-8月份,统计局口径粗钢累计产量6.66亿吨，累计同比-1143万吨或-1.69%。 消费 •截至2025/09/26，钢联数据显示，钢厂盈利率环比-0.86pct，报58.01%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/26，测算锰硅显性库存为54.01万吨，显性库存环比+2.29万吨，显性库存环比延续回升，仍处于同期高位水平； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为23.38吨，环比+3.49万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.93天，环比+0.95天。钢厂库存可用天数环比继续回升，仍处于历史同期偏低水平。 图形走势 锰硅期货走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周（9/22-9/26），锰硅盘面价格震荡回落，周度跌幅108元/吨或-1.81%。日线级别，锰硅盘面价格继续维持在震荡区间之内，建议继续关注上方6000元/吨附近压力情况以及下方5600元/吨附近支撑情况。 长假避险及现实需求担忧带动盘面回调，关注后续潜在买入机会 2025/09/27 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价5800元/吨，环比持稳；期货主力合约（SF511）收盘价5660元/吨，环比-76元/吨；基差140元/吨，环比上周+76元/吨，基差率2.41%，基差处于历史统计值的偏高水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-427元/吨,环比-64元/吨；宁夏-373元/吨，环比-114元/吨；青海-510元/吨，环比-164元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5807元/吨，环比+94元/吨；宁夏地区5703/吨，环比+94元/吨；青海地区5810元/吨，环比+94元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量11.45万吨，周环比+0.14万吨。截至当前，周产累计同比增约1.52%； ◆需求： 日均铁水产量为242.36万吨，环比+1.34万吨，维持在240万吨以上高位。截至当前，周产累计同比增约3.77%。2025年1-8月，金属镁累计产量54.41万吨，累计同比-3.31万吨，同比-5.73%。2025年1-8月，我国累计出口硅铁27.1万吨，同比-1.89万吨或-6.52%； ◆库存：测算硅铁显性库存为15.44万吨，环比-0.31万吨，库存水平维持在同期高位； 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/26，天津72#硅铁现货市场报价5800元/吨，环比持稳；期货主力合约（SF511）收盘价5660元/吨，环比-76元/吨；基差140元/吨，环比上周+76元/吨，基差率2.41%，基差处于历史统计值的偏高水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/09/26，硅铁测算即期利润，内蒙利润-427元/吨,环比-64元/吨；宁夏-373元/吨，环比-114元/吨；青海-510元/吨，环比-164元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/26，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价750元/吨，环比+50元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/26，主厂区电价环比持稳； 主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5807元/吨，环比+94元/吨；宁夏地区5703/吨，环比+94元/吨；青海地区5810元/吨，环比+94元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/26，钢联口径硅铁周产量11.45万吨，周环比+0.14万吨。截至当前，周产累计同比增约1.52%；2025年8月份硅铁产量49.33万吨，环比上月+4.66万吨，1-8月累计同比上年同期+2.8万吨或+0.78%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年9月75B硅铁合金招标量为3151吨，环比+316吨，同比+650吨。 •河钢9月钢招价5800元/吨，环比-230元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/26，日均铁水产量为242.36万吨，环比+1.34万吨，维持在240万吨以上高位。截至当前，周产累计同比增约3.77%。2025年8月份，统计局口径下我国粗钢产量为7737万吨，环比-233万吨，同比降53万吨，统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-8月份,统计局口径粗钢累计产量6.66亿吨，累计同比-1143万吨或-1.69%。 资料来源：