白糖周报：超强台风带来反弹后再寻底

周观点：台风带来反弹

• 市场表现：ICE原糖10合约收16.35美分/磅，周涨幅2.47%；郑糖01合约收5490元/吨，周涨幅0.22%；广西现货-郑糖01合约基差438元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为490元/吨。
• 供给方面：
  • 国际：巴西8月下半月甘蔗入榨量5006.1万吨，同比增10.68%；制糖比54.2%，创历史新高；产糖量387.2万吨，同比增18.21%。印度2025/26年度糖产量预计增26%至3500万吨，恢复出口。泰国2025/26榨季甘蔗种植面积增超8%，增产预期强烈。
  • 国内：2025年8月进口食糖83万吨，同比增6.27万吨；2025年1-8月进口食糖261.21万吨，同比增4.86%。进口糖浆、预混粉量预计仍较高。
• 需求方面：国际买家需求逐步释放，国内季节性消费淡季。
• 基本面：国际原糖受巴西利空数据影响下跌，驱动来源为北半球产量。国内超强台风打开天气炒作预期，盘面反弹，但无法扭转供应过剩格局，四季度进口预计维持高位。10月后关注新季国内估产及四季度进口量。
• 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨。
• 风险提示：天气、进口量。
• 全球糖供需预期：2025/26年度全球糖市供应盈余预期增强，Datagro预测153万吨，StoneX预测374万吨，ISO预测23.1万吨缺口。
• 国内白糖供需格局：2025/26榨季广西甘蔗种植面积预计增约60万亩，甘蔗同比增趋势明显。24/25榨季进口量预计470万吨，替代品进口糖浆、预混粉量预计仍较高。
• 基差价差：配额外巴西糖进口利润约为490元/吨。