玻璃、纯碱季报：基本面有差异，玻强碱弱

纯碱基本面分析

• 价格与库存：三季度纯碱现货价格先涨后跌，9月底与6月底持平；期货价格下跌幅度小于现货，基差走弱。9月底纯碱企业库存达195.15万吨，处历史同期高位，但环比6月底减少。
• 利润与产量：氨碱和联碱生产利润均下降，但企业开工率维持在80%以上，9月后攀升至85%以上，三季度产量持续处于高位。
• 产能投放：下半年仍有350万吨产能待投，远兴能源二期项目已点火，将加剧供给压力。
• 下游需求：浮法玻璃日熔量略有增加，但沙河地区切换清洁煤制气可能造成短期波动。光伏玻璃日熔量回升至8.88万吨，但终端需求偏低迷，四季度组件装机量可能降至40GW以下。轻碱需求平稳，新能源需求贡献增量，传统需求偏弱。

玻璃基本面分析

• 价格与库存：三季度玻璃现货价格多数区域上涨，期货价格回调幅度小于现货，基差走弱。玻璃企业库存下滑，但贸易商和期现商库存偏高。
• 产量与需求：三季度玻璃日熔量缓慢上行，后期可能因沙河切换清洁煤制气波动，但总量可能持稳。深加工企业订单天数处于低位，终端地产需求低迷，但四季度订单情况环比可能转好。
• 政策与库存：近期政策关注产能调控和环保技术指南，可能驱动落后产能出清。三季度企业库存压力同比低于去年同期，但贸易商库存偏高。

后市观点及操作建议

• 纯碱：基本面不乐观，供给过剩、库存高企压制价格，短期无扭转因素。交易策略：单边逢反弹做空，或滚动卖出近月虚值看涨期权。
• 玻璃：基本面偏中性，政策消息影响较大，四季度价格可能震荡，重心前高后低。交易策略：波段操作为主，或卖出深度虚值看涨期权。