南华期货玻璃纯碱产业周报：供应政策预期，盘面反复

玻璃纯碱市场分析总结

核心矛盾及策略建议

当前玻璃纯碱市场的主要矛盾在于：

1. 供给收缩预期：产业政策传闻、沙河煤改气、未来石油焦改气等因素导致市场预期供应阶段性收缩，但预期短期难以证伪。
2. 现实供需失衡：玻璃处于弱平衡状态，中游高库存；纯碱高产量高库存，过剩明显，但预期扰动提供一定支撑。

交易策略建议：

• 行情定位：短期玻璃易涨难跌，纯碱跟随为主；价格区间分别为玻璃2601合约（1000，1400）、纯碱2601合约（1100,1500）。
• 策略建议：单边空单规避，关注1-5玻璃反套及多玻璃空纯碱套利。

重要信息及关注事件

本周重要信息：

• 利多：工信部召开座谈会、政策支持、库存去化、表需超预期。
• 利空：沙河库存创新高、纯碱交割库增加。

下周关注事件：产业政策明确、下游传导情况、产销跟踪。

盘面解读

• 单边走势：玻璃纯碱主力合约持仓百万手以上，价差缩小但缺乏趋势性。玻璃因预期及现货提涨冲高，但情绪回落。
• 基差月差：玻璃维持C结构，远月成本抬升预期下建议1-5反套，但需警惕供应扰动；纯碱C结构，月间机会不大。

估值和利润分析

• 玻璃：理论成本变化有限，天然气产线亏损，其他产线有利润，冷修意愿低。
• 纯碱：氨碱法现金流成本1170元/吨附近，联碱法完全成本1200元/吨，产业链利润尚存。
• 进出口：玻璃净出口5-7万吨/月，影响有限；纯碱净出口16万吨/月，8月出口21万吨略超预期，出口维持高预期。

供需及库存

• 供应端：
  • 玻璃日熔回升至16万吨上方，四季度可能有点火计划，沙河煤改气及产业政策需关注。
  • 纯碱产量小幅波动，高供应维持。
• 需求端：
  • 玻璃：产销改善但旺季不旺，库存偏高，补库能力有限；深加工订单天数增加，原片储备下降。
  • 纯碱：浮法光伏日熔暂稳，刚需持稳，光伏玻璃库存去化缓解。
• 库存分析：
  • 玻璃厂库环比下降18.56%，沙河湖北中游库存高位。
  • 纯碱厂库+交割库库存合计229.84万吨，环比下降7.21万吨，碱厂压力缓解。