浙江万马股份有限公司是一家国家重点发展的高新技术企业，业务涵盖电线电缆、高分子材料、充电桩新能源三大板块，在国内处于领先地位。公司成立于1989年，2009年上市，2012年实施重大资产重组，形成新智造、新材料、新能源三大事业群，并确立“一体两翼”战略格局，以“南北联动”为引擎，加速数字化转型。
核心观点与业务板块
公司围绕电力传输服务，多领域协同发展，生产基地遍布杭州、湖州、四川等地。2020年引入青岛海控后，聚焦电线电缆、新材料、新能源三大业务板块，注重创新研发和低碳节能。
业绩表现
2025年上半年，公司营业收入92.72亿元（同比增长8.58%），扣非归母净利润2.21亿元（同比增长25.95%）。其中，电力产品营收63.15亿元（同比增长14.85%），毛利率11.37%；高分子材料营收26.54亿元（同比增长5.70%），毛利率14.48%。
关键数据与进展
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高分子材料
- 近三年生产量：2022年41.98万吨，2023年49.89万吨，2024年56.14万吨。
- 超高压绝缘料：第三期项目即将投产，合计年产能达6万吨，主要同行包括陶氏、北欧化工等。国内市场占有率从2021年的15%提升至约20%。
- 500kV绝缘料：目前小批量自产自用，尚未大规模对外销售。
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新能源板块
- 兆瓦闪充产品已稳定发货，重点客户包括城投、公交、重卡充电运营商等。
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原材料风险
- 电线电缆板块：铜价波动通过闭口合同、锁铜、套期保值等方式降低风险。
- 新材料板块：化工原料价格受石油价格影响，通过行情研判、战略备库等措施减缓波动。
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机器人业务合作
- 已与多家头部人形机器人/机器狗公司合作，部分因保密原因未披露，该业务占整体营收比例较小，提示投资风险。
研究结论
公司业绩稳健增长，高分子材料板块产能持续提升，新能源业务拓展顺利，但需关注原材料价格波动及机器人业务的风险。公司通过多元化布局和风险对冲措施，维持行业领先地位。
