苹果季报：新季苹果陆续摘袋 盘面或兑现减产预期

新季苹果陆续摘袋，盘面或兑现减产预期 苹果 2025年09月28日 主要结论 三季度苹果期货主力合约AP2601呈现偏强震荡的格局。 供应端来看，据卓创资讯统计，截至2025年9月25日，全国冷库苹果的库存量约14.79万吨，低于去年同期10.75万吨，处于往年历史同期最低水平。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约10.96万吨，陕西地区库存量约3.69万吨，非主产区冷库剩余库存量约0.14万吨。客商采购难度增加，低库存量对盘面形成一定支撑。陕西产区新季苹果逐步摘袋，今年果个偏小，果农对新季苹果的价格预期较强。 需求端来看，中秋、国庆双节备货，需求有所恢复。据卓创资讯统计，截至2025年9月25日，全国冷库库存比例约为1.12%，周度环比下降0.45个百分点，去库存率为98.24%。因进入去库尾期，有部分样本点出现清库等情况，不同冷库之间出货情况差异较大，数据误差略有扩大。卓创资讯将从下期开始暂停统计旧季冷库苹果库存，预计新季苹果第一期库存11月6日统计，修正时间约为1个月。 分析师：黎静宜从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-305180邮箱：15561@guosen.com.cn 结合前期调研，市场普遍认可新季苹果套袋数量略低于上一产季。西北产区早熟苹果收购价格高于去年同期，预计价格高于去年0.2-0.4元/斤，晚熟红富士开秤价格大概率高于上一产季开秤价。苹果收购阶段即将来临，关注新季苹果产量表现，盘面或兑现前期市场的减产预期，后期驱动逻辑转向需求端。当前盘面或是顶部区间，操作建议多单考虑逐步止盈。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 第一部分行情回顾 数据来源：文华财经国信期货 三季度苹果期货主力合约AP2601呈现偏强震荡的格局。冷库剩余货量已经不多，货源集中在山东产区，冷库存储商出货意愿比较高。市场普遍认可新季苹果套袋数量略低于上一产季，西北产区早熟苹果收购价格高于去年同期，晚熟红富士开秤价格大概率高于上一产季开秤价。盘面维持高位震荡。 第二部分苹果基本面分析 一、清库尾声，冷库剩余货量较少 图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯统计，截至2025年9月25日，全国冷库苹果的库存量约14.79万吨，低于去年同期10.75万吨，处于往年历史同期最低水平。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约10.96万吨，陕西地区库存量约3.69万吨，非主产区冷库剩余库存量约0.14万吨。 当前冷库货源主要集中在山东产区，冷库剩余货源多为质量较差的货源，好货剩余已经比较少。红将军市场供应比较充足，但是今年多数红将军上色较差，质量较差，优质货源价格居高，差货出货表现一般。陕西产区冷库内货源数量极少，客商自行发往市场。产地降雨天气较为频繁，早熟采青苹果上色速度偏慢，已经订购的货源装货量一般。早熟富士及采青富士好货价格高位稳定，一般货成交价格下滑。陕西产区新季苹果逐步摘袋，今年果个偏小，果农对新季苹果的价格预期较强。 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 二、节日备货，产地成交情况良好 数据来源：卓创资讯国信期货 苹果产区走货情况会受到诸多因素的影响，比如居民消费能力及消费意愿，自身季节性规律，以及替代水果价格等。苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 中秋、国庆双节备货，需求有所恢复。据卓创资讯统计，截至2025年9月25日，全国冷库库存比例约为1.12%，周度环比下降0.45个百分点，去库存率为98.24%。因进入去库尾期，有部分样本点出现清库等情况，不同冷库之间出货情况差异较大，数据误差略有扩大。分产区来看，山东地区冷库库容比为2.22%，库容比下降0.87个百分点。冷库出货量尚可，主要交易适合包礼盒的三级果，为中秋节准备货源陆续发往市场销售。陕西地区库容比为0.97%，库容比降低0.28个百分点。陕西产区冷库剩余旧季货源已经很少，有部分早熟富士及嘎啦等新季苹果。随着节日临近，陆续发往市场销售。卓创资讯将从下期开始暂停统计旧季冷库苹果库存，预计新季苹果第一期库存11月6日统计，修正时间约为1个月。 三、8月份鲜苹果进口量下滑 随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。 数据来源：iFind国信期货 数据来源：iFind国信期货 我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。2025年8月鲜苹果进口量1.18万吨，环比减少33.31%，同比减少15.33%。2025年1-8月累计进口量9.84万吨，同比增加21.99%，鲜苹果进口数量有所恢复。一般而言二、三季度是进口旺季，预计四季度鲜苹果进口量或有所回落。由于苹果全年进口量占全国产量不到1%，叠加新季苹果即将迎来上市供应高峰期，水果总体供应较为充足，预计进口规模或将保持当前水平。 四、三季度鲜苹果出口量回升 图：鲜苹果出口累计值（单位：吨） 数据来源：Choice海关总署国信期货 数据来源：Choice海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自价格。我国鲜苹果主要出口东南亚国家，包括越南、孟加拉国、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国等。我国鲜苹果胜在产量丰富，相对来说价格比较低廉，对出口形成了一定程度的利好支撑。旧季苹果低质量货源占比高，成本偏低，对出口的促进作用较为明显。2025年8月鲜苹果出口量约为6.84万吨，环比增加27.59%，同比减少17.57%。从季节性上看，第四季度及次年第一季度是苹果的出口旺季，预计2025年四季度鲜苹果出口量环比有所增加，利好苹果需求恢复。 五、时令水果逐渐退市，提振苹果需求 数据来源：Choice国信期货 数据来源：iFind国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。柑橘上市时间集中在11月-次年3月，是主要的冬季水果。因货架期短，柑橘的销售压力集中农历春节前后。由于柑橘类整体丰产，量大价廉，在春节这样重要的节日前后构成与苹果较 大的竞争。 数据来源：Choice国信期货 数据来源：Choice国信期货 整体来看，2025年水果价格呈现冲高回落的走势，整体维持高位，8月份水果价格略有上涨。据卓创资讯，截至9月25日，香蕉主产区主流成交周均价为0.95元/斤，均价较上周下跌0.04元/斤，跌幅4.04%。山东秋月梨供应充足，价格稳定，当前主流收购价格维持在2.0-2.5元/斤，以质论价。时令水果逐渐退市，苹果需求或有恢复。 数据来源：Choice国信期货 数据来源：Choice国信期货 六、优质货源价格稳中偏强，果农对新季苹果价格预期比较高 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：choice国信期货 当前产地价格稳中偏强，高于去年同期水平，主要原因在于冷库剩余库存量偏低。据卓创资讯，截至9月25日，山东产区纸袋富士80#以上一二级货源主流成交加权平均价3.85元/斤，周度环比持平，同比上涨0.40元/斤，涨幅11.59%。 按照3.3元/斤收购货源计算，据卓创资讯，栖霞地区存储商80#以上一二级货源存储利润为0.29元/斤。随着存储时间增加，存储成本增加，利润空间微幅下降。货源在收购过程中标准不一，不同规格货源盈亏存在差异。当前低价收购货源利润空间大于高价货。冷库苹果销售接近尾声，后期行情波动有限。新季苹果陆续摘袋，果农对价格预期较高，入库积极性或有所提高。 七、苹果消费季节性分析 数据来源：WIND农业农村部国信期货 苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性。按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为：9月、11月和12月。就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品。并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整 个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费。因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中。而11、12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行。 而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比较关键的去库时间节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣，因此，4月份降价去库的可能性较高。而到了8月份，离清库还剩下一个月的时间，面对的挑战包括但不限于：时令水果继续冲击市场；早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额；由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等，因此8月份价格下滑比较明显。10月份伴随新季苹果大量上市供应市场，且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近，阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑。 八、新季苹果陆续摘袋，关注产量落地情况 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 产区新季晚熟苹果逐渐进入摘袋阶段。陕西产区晚熟苹果果个偏小，预计国庆节期间陆续开始收购。前期新季苹果陆续上市，今年已经上市的品种主流成交价格高于去年，陕西产区新季晚熟富士零星交易，收购价格或高于去年同期。 图：全国降水量预报图 第三部分后市展望 三季度苹果期货主力合约AP2601呈现偏强震荡的格局。 供应端来看，据卓创资讯统计，截至2025年9月25日，全国冷库苹果的库存量约14.79万吨，低于去年同期10.75万吨，处于往年历史同期最低水平。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约10.96万吨，陕西地区库存量约3.69万吨，非主产区冷库剩余库存量约0.14万吨。客商采购难度增加，低库存量对盘面形成一定支撑。陕西产区新季苹果逐步摘袋，今年果个偏小，果农对新季苹果的价格预期较强。 需求端来看，中秋、国庆双节备货，需求有所恢复。据卓创资讯统计，截至2025年9月25日，全国冷库库存比例约为1.12%，周度环比下降0.45个百分点，去库存率为98.24%。因进入去库尾期，有部分样本点出现清库等情况，不同冷库之间出货情况差异较大，数据误差略有扩大。卓创资讯将从下期开始暂停统计旧季冷库苹果库存，预计新季苹果第一期库存11月6日统计，修正时间约为1个月。 结合前期调研，市场普遍认可新季苹果套袋数量略低于上一产季。西北产区早熟苹果收购价格高于去年同期，预计价格高于去年0.2-0.4元/斤，晚熟红富士开秤价格大概率高于上一产季开秤价。苹果收购阶段即将来临，关注新季苹果