友升铝业（603418）：全球汽车铝合金零部件核心企业

分析师 分析师：金兵邮箱：jinbing@hx168.com.cnSAC NO：S1120524050001联系电话： ►铝合金是汽车轻量化的重要方向。2024年销量1286.60万辆，同比增长35.50%，新能源汽车市场已由政策驱动转向市场驱动。轻量化是汽车零部件行业发展重要方向，作为实现节能减排的重要手段，汽车轻量化已成为汽车制造业不可逆转的发展趋势，铝合金是目前重要的轻量化材料。据工信部2017年双积分管理办法，轻量化是汽车节能最佳选择，且能提升操控——加速时重量每减10%，百公里加速降5%；1600kg、百公里加速8s的家用车减50kg，百公里制动距降1.25米，一般家用车制动距36~42米，该差距可降事故概率。 ►优质客户资源密集，合作关系稳定且高壁垒。公司凭借技术实力与产品质量，积累了全球头部新能源车企及一级供应商客户群体，客户覆盖特斯拉、蔚来汽车、广汽集团、北汽新能源、吉利集团、赛力斯等主流新能源整车厂商，以及宁德时代、海斯坦普、华域汽车等知名一级供应商。客户合作需通过严格的资质认证，如APQP、PPAP，合作关系一旦建立则长期稳定，部分客户合作超5年，且核心客户订单贡献持续提升，2024年对特斯拉、宁德时代等前五大客户销售收入占比超50%。 ►产能布局全球化+国内全覆盖，支撑市场拓展。公司构建“国内多基地覆盖+境外本土化投产”的产能网络：国内在上海、山东、重庆、安徽、广东等汽车产业核心区域设立11家一级全资子公司，覆盖长三角、珠三角、西南等主要汽车生产基地，匹配客户属地化供货需求；境外在墨西哥、保加利亚设立子公司，其中墨西哥基地已通过IMMEX计划下的Shelter模式投产，支撑北美市场拓展，2024年境外收入达2.47亿元，为海外业务增长奠定基础。 风险提示 原材料价格波动风险、存货减值风险、流动性风险。 正文目录 1.行业：汽车零部件行业.................................................................................................................................31.1.汽车零部件分类.........................................................................................................................................31.2.产业链情况...............................................................................................................................................31.3.汽车零部件行业发展趋势...........................................................................................................................42.友升铝业：产品介绍+历年财务数据+公司亮点...............................................................................................42.1.产品介绍...................................................................................................................................................42.2.历年财务数据............................................................................................................................................52.3.公司亮点...................................................................................................................................................53.风险提示.....................................................................................................................................................6 图表目录 图1汽车零部件供应商体系.............................................................................................................................3图2 2016-2024年中国新能源汽车销量............................................................................................................4图3公司营业收入及增速变化..........................................................................................................................5图4公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................5 表1燃油车零部件分类情况.............................................................................................................................3表2公司的主要产品.......................................................................................................................................4 1.行业：汽车零部件行业 1.1.汽车零部件分类 一辆汽车由上万个零部件组成，常见的分类是将汽车零部件分为动力系统、传动系统、转向系统、制动系统、行驶系统、车身结构件和汽车电子七大类。 新能源汽车相比燃油汽车差异零部件主要是三电系统即电机、电池、电控及其附加产品诸如电池托盘等。 1.2.产业链情况 铝合金汽车零部件上游行业为铝材、其他合金、天然气等原材料行业，目前这些行业已经较为成熟、市场竞争较为充分，能为铝合金汽车零部件行业提供充足的原材料支持。汽车零部件行业已形成专业化程度高、分工明晰的产业链体系：整车制造商负责车型开发设计、整车组装及终端品牌经营，零部件企业承担零部件的模块化、系统化开发设计与制造。专业化分工日趋细致下，行业形成整车厂、一级零部件供应商、二级零部件供应商、三级零部件供应商的多层次金字塔结构，其中整车厂处顶端；一级供应商直接向整车制造商供货，供应总成及模块，还参与其产品设计与开发，参与度较高；二级供应商主要为一级供应商配套，多生产专业性较强的总成系统及模块拆分零部件；三级供应商处于供应体系底层，规模相对较小。 资料来源：招股说明书，华西证券研究所整理 1.3.汽车零部件行业发展趋势 新能源汽车是行业发展的关键驱动力，随着全球能源短缺与环境保护问题日益凸显，各国纷纷出台汽车电动化及补贴政策以推广新能源汽车，我国更将其作为推动绿色产业发展升级、实现汽车强国战略的重点扶持领域。据中国汽车工业协会统计，2022年我国新能源汽车销量为688.70万辆，同比增长95.60%，2023年销量949.50万辆，同比增长37.90%，2024年销量1286.60万辆，同比增长35.50%，2020年至2024年复合增长率达76.59%；随着消费者认可度提升，新能源汽车市场已由政策驱动转向市场驱动。 数据来源：招股说明书，GGII，中国汽车工业协会，华西证券研究所整理 轻量化是汽车零部件行业发展重要方向，铝合金是目前重要的轻量化材料。作为实现节能减排的重要手段，汽车轻量化已成为汽车制造业不可逆转的发展趋势，对新能源汽车，它能解决“里程焦虑”：电动汽车续航受动力电池和整备质量影响，轻量化可在保性能前提下降整备质量；对燃油车，它能应对节能减排需求，据工信部2017年双积分管理办法，轻量化是汽车节能最佳选择，且能提升操控——加速时重量每减10%，百公里加速降5%；1600kg、百公里加速8s的家用车减50kg，百公里制动距降1.25米，一般家用车制动距36~42米，该差距可降事故概率。 2.友升铝业：产品介绍+历年财务数据+公司亮点 2.1.产品介绍 公司主营业务为铝合金汽车零部件的研发、生产和销售。公司主要产品为汽车结构零部件，可分为门槛梁系列、电池托盘系列、保险杠 系列、副车架系列 等，不同系列的产品可再分为零件类产品和总成类产品，总成类产品系由零件类产品经过多道加工工序制成，产品主要应用于新能源汽车领域，以满足新能源汽车轻量化需求。 2.2.历年财务数据 公司主营业务为铝合金汽车零部件的研发、生产和销售，公司主要产品为汽车结构零部件，可分为门槛梁系列、电池托盘系列、保险杠系列、副车架系列等，不同系列的产品可再分为零件类产品和总成类产品，总成类产品系由零件类产品经过多道加工工序制成。公司2022-2024年分别实现营业收入2.35亿元/2.90亿元/3.95亿元，同比增长依次为55.51%/23.60%/35.98%；实现归母净利润0.23亿元/0.32亿元/0.41亿元，同比增长依次为-80.48%/37.84%26.13%。 资料来源：同花顺，华西证券研究所 资料来源：同花顺，华西证券研究所 2.3.公司亮点 核心技术实力突出，多领域突破行业壁垒。公司深耕铝合金汽车零部件领域，在高性能铝合金新材料研发、先进加工工艺、轻量化终端产品设计三大方向形成多项核心技术，技术覆盖门槛梁、电池托盘、保险杠、副车架等核心产品，且核心技术均 配套自主专利，打破部分技术瓶颈，满足新能源汽车轻量化与安全性需求。例如，自主研发的“应用于门槛梁的高强热稳定铝合金材料”“轻量化铝合金电池托盘设计工艺”等技术，分别实现材料热稳定性提升、电池托盘减重与密封性能优化，部分技术获上海市高新技术成果转化项目认定。 优质客户资源密集，合作关系稳定且高壁垒。公司凭借技术实力与产品质量，积累了全球头部新能源车企及一级供应商客户群体，客户覆盖特斯拉、蔚来汽车、广汽集团、北汽新能源、吉利集团、赛力斯等主流新能源整车厂商，以及宁德时代、海斯坦普、华域汽车等知名一级供应商。客户合作需通过严格的资质认证，如APQP、PPAP，合作关系一旦建立则长期稳定，部分客户合作超5年，且核心客户订单贡献持续提升，2024年对特斯拉、宁德时代等前五大客户销售收入占比超50%。 产能布局全球化+国内全覆盖，支撑市场拓展。公司构建“国内多基地覆盖+境外本土化投产”的