公司简评报告：AI赋能缝制设备，新品牌艾图亮相

投资要点 ➢“小单快反”趋势下，服装制造行业更加需要数字化管理和智能化设备。对于服装制造行业，经营的关键，一方面在于快速应对需求变化，一方面在于保障库存安全。近年国内外电商的发展，一定程度上加剧了行业内的效率竞争。在此背景下兴起的“小单快反”模式，即先小批量试水，再根据反馈对优秀产品进行快速返单，在快速上新的同时尽量降低库存风险。生产模式的变革，带动产线和设备的更新。对于单机设备而言，需要在面对不同面料时保障平稳运行，提升生产效率。对于成套产线而言，对供应链各环节进行信息可视化管理尤为重要，近年来业界也在推广体系化的服装生产改造方案。尽管服装企业面对整体行业景气的波动，在特定时间可能对设备更新较为谨慎，但融入智能化生产是大势所趋。 ➢AI赋能缝纫设备，新品牌艾图正式亮相。2025年9月23日，杰克科技在上海发布了AI服装制造设备品牌Aitu艾图。艾图Ai 10缝纫机瞄准高端市场，搭载深度人工智能模型，在整合人机操作经验与面料品类配置数据的基础上，通过动作采集、面料适应、AI辅导等功能，进一步提升缝纫效率。行业数据资源是训练AI模型的重要基础，杰克科技历经多年积累了广泛的客户群体，AI缝纫机技术是其进行大量放样测试、联合多家客户共同创新的成果。 ➢持续进化，业务组合逐步升级拓展。近年来，杰克科技由传统的单机业务延伸至数字化成套智联，之后向无人化成套智联方向持续探索。公司初步计划于2026年下半年发布人形机器人，将机器人和自动化技术结合的解决方案逐步应用到客户场景中，旨在打造服装智能制造生态。 ➢全球化营销网络，助力产品走向海外。杰克品牌主要出口地为亚洲、南美、欧洲、非洲等，2025年上半年实现海外营收17.85亿元，占比52.93%，超过国内营收。公司销售网络已覆盖全球170多个国家，建立了8000余家经销网点。公司定期举办海外经销商大会加强交流，设立多个海外办事处完善服务，同时积极借助国际展会、线上媒体等渠道扩大影响力。伴随着下游纺服客户产业转移的方向，公司将大客户联合创新模式拓展至海外，与客户共同成长。 ➢投资建议：杰克科技作为缝制设备行业的领军企业，正通过AI技术创新和全球化布局迎来新的发展阶段。新品牌艾图推出的AI缝纫机代表了行业技术发展的前沿方向，有望强化市场优势地位。我们预计公司2025-2027年实现营收分别为66.06亿元、75.29亿元、82.88亿元，实现归母净利润分别为9.56亿元、11.10亿元、13.03亿元，对应EPS分别为2.01元、2.33元、2.74元，对应PE分别为24X/21X/18X。首次覆盖，给予“买入”评级。 ➢风险提示：需求波动与市场竞争风险、出口及汇率风险、新产品销售不及预期风险、原材料价格上涨风险。 正文目录 1.业务情况：产品升级推动盈利向上..............................................42.行业：数字化转型孕育变革，把握出口亚洲关键市场..................53.公司展望：AI打开创新空间，全球化布局构筑护城河.................63.1.研发推进产品迭代.......................................................................................63.2.完善营销服务网络，赋能全球市场拓展.......................................................74.盈利预测与估值...........................................................................85.风险提示.....................................................................................9 图表目录 图1杰克科技代表产品.................................................................................................................4图2 2025H1杰克科技收入同比增长4.27%..................................................................................4图3近年来杰克科技盈利维持增长趋势........................................................................................4图4纺织服装及服饰业固定资产投资完成额累计同比..................................................................6图5缝制机械行业前六大出口市场1-6月出口情况......................................................................6图6 CISMA展会上机器人与Ai 10缝纫机协同工作的场景...........................................................7图7公司业务拆分与预测..............................................................................................................8图8可比公司估值比较.................................................................................................................9 表1杰克品牌推出的代表性产品...................................................................................................6 附录：三大报表预测值................................................................................................................10 1.业务情况：产品升级推动盈利向上 持续进化，成长为缝制设备行业的龙头企业。1995年，台州市飞球缝纫机有限公司成立。2001年“飞球”品牌更名为“杰克”，杰克商标成功注册。2009年公司成功收购德国奔马和拓卡公司，进入智能裁剪设备等高端领域。2017年公司于A股上市，此后，又陆续并购意大利迈卡、威比玛等细分领域领军企业，补强产品线。近年来，公司着力布局新一轮转型，从设备商走向智能制造成套解决方案服务商。公司正积极向“机器人+AI+成套智联”升级，在2025年CISMA展会推出高端AI缝纫机，并计划于2026年发布应用于服装制造场景的人形机器人，旨在打造服装智能制造生态。 资料来源：公司公告，东海证券研究所 2025H1经营业绩显韧性。公司主营业务涵盖工业缝纫机、智能裁床及铺布机、衬衫及牛仔智能自动缝制设备三大产品线。2025年上半年，公司实现营业收入33.73亿元，同比增长4.27%；归母净利润为4.77亿元，同比增长14.57%。2025年第二季度，得益于高毛利产品占比提升和海外市场拓展，公司的销售毛利率和销售净利率分别提升至35.52%和14.92%。智能工业缝纫机作为核心产品，2025H1实现收入29.30亿元，收入占比为86.87%，快反王2、M9、V6等爆品市场反响较好。 资料来源：同花顺，东海证券研究所 资料来源：同花顺，东海证券研究所 资产结构总体稳健，存货去化。截至2025年中报，公司资产负债率为37.53%，同比下降，主动控制负债规模已见成效。归属于上市公司股东的所有者权益为48.02亿元，较上年末略有增长，主要系净利润的积累驱动。存货较上年末显著下降37.77%，主要系产成品减少所致，公司推行SKU精简战略，或对库存管理有所助益。应收账款较上年末浮动较大，主要系公司经销模式下的销售政策（年初授信年末收回）影响所致，但同比来看相对平稳。从营运指标看，存货周转天数、应收账款周转天数同比皆有小幅下降。 2025H1现金净流量为1.63亿元。2025H1公司经营活动产生的现金流量净额为5.32亿元，投资、筹资活动现金流流出均有所减少，期末货币资金为8.02亿元。公司收现比为91.39%，净利润现金含量为111.36%，相对处于合理区间。 2.行业：数字化转型孕育变革，把握出口亚洲关键市场 今年6月，我国工业和信息化部等六部门印发《纺织工业数字化转型实施方案》。该方案的总体要求指出，到2027年，数字化转型基础支撑能力进一步提升，新模式新业态持续涌现。规模以上纺织企业关键业务环节全面数字化比例超过70%。到2030年，新一代信息技术赋能纺织工业数字化改造取得显著成效，进一步推动企业生产方式、经营模式、组织形式变革和创新。 为达成目标，该方案规划了四大重点任务：新一代信息技术赋能行动、新模式新业态创新应用行动、产业高质量发展行动、夯实支撑基础行动。其中，在新一代信息技术赋能领域，方案提及，建立由缝制设备、人工智能技术等构成的智能协同缝制系统。在新模式新业态创新领域，具体任务包括发展大规模个性化定制、提升柔性化生产能力、拓展服务化延伸模式、强化全过程数字化管理等。 “小单快反”趋势下，上游服装制造行业更加需要数字化管理和智能化设备。对于服装制造行业来说，经营的关键，一方面在于快速应对需求变化，一方面在于保障库存安全。近年国内外电商的发展，一定程度上加剧了行业内的效率竞争。在此背景下兴起的“小单快反”模式，即先小批量试水，再根据反馈对优秀产品进行快速返单，在快速上新的同时尽量降低库存风险。生产模式的变革，带动产线和设备的更新。对于单机设备而言，需要在面对不同面料时保障平稳运行，提升生产效率。对于成套产线而言，对供应链各环节进行信息可视化管理尤为重要，近年来业界也在推广体系化的纺服生产改造方案。尽管服装制造企业面对整体行业景气的波动，在特定时间可能对设备更新较为谨慎，但融入智能化生产是大势所趋。 行业转型有望带动设备升级，今年来我国纺织业固定资产投资同比增长。近年来，下游服装零售渠道呈现多元化发展特征，设计创新频出，潮流风向迭代迅速，对服装制造业整体运行效率提出更高要求。数字化技术与具体场景的深入融合，可赋能研发设计、计划调度、车间物流、质量管控、供应链管理等多环节，助力服装制造企业缩短生产周期。在此背景下，部分服装生产企业顺应趋势，推进生产流程改造，并更新智能化设备。从国家统计局数据看，今年以来我国纺织服装及服饰业固定资产投资（不含农户）完成额延续增长趋势，1-8月同比增长20.1%。 纺织设备行业出口增长，缝制机械主要市场出口向好。据国家统计局官网数据解读，2025年上半年，我国纺织专用设备制造行业出口交货值同比增长32.5%。据中国缝制机械协会，海关总署数据显示，2025年1-6月我国缝制机械产品累计出口额20.0亿美元，同比增长24.3%。从我国缝制机械的主要出口流向看，1-6月行业前六大出口市场（印度、越南、巴基斯坦、柬埔寨、孟加拉国、印度尼西亚）出口额同比均呈现30%以上增长；前20大出口市场中，仅5个市场的出口额为同比下降。 资料来源：中国缝制机械协会，东海证券研究所 资料来源：同花顺，国家统计局，东海证券研究所 3.公司展望：AI打开创新空间，全球化布局构筑护城河 3.1.研发推进产品迭代 坚持产品创新，杰克品牌推进工