奶牛四两拨千斤20250924

2025年09月25日11:11 关键词 奶牛原奶价格供需错配亏损产能出清奶价上涨奶牛养殖饲料成本消费疲软奶企规模化养殖利润弹性奶牛产能 全文摘要 当前原奶市场供需错配导致价格持续承压，国内奶企因此在海外获得竞争优势。头部奶牛养殖企业，凭借高集中度和市场占有率，在奶价微幅上涨时实现显著利润弹性，展现了良好的市场应对能力。分析指出，奶牛养殖产业上下游涉及原奶供应、乳制品加工与消费，目前行业正经历产能出清，预示着潜在的市场复苏。 奶牛-四两拨千斤-20250924_导读 2025年09月25日11:11 关键词 奶牛原奶价格供需错配亏损产能出清奶价上涨奶牛养殖饲料成本消费疲软奶企规模化养殖利润弹性奶牛产能 全文摘要 当前原奶市场供需错配导致价格持续承压，国内奶企因此在海外获得竞争优势。头部奶牛养殖企业，凭借高集中度和市场占有率，在奶价微幅上涨时实现显著利润弹性，展现了良好的市场应对能力。分析指出，奶牛养殖产业上下游涉及原奶供应、乳制品加工与消费，目前行业正经历产能出清，预示着潜在的市场复苏。未来奶价上涨潜力及奶企盈利机会主要来源于养殖规模化与公允价值调整。建议关注奶企在这方面的进展，以把握投资机会。 章节速览 00:00奶价低迷与行业去产能：四两拨千斤的业绩弹性 会议聚焦于奶牛养殖行业，指出当前奶价低迷已持续三年，行业普遍亏损，但头部企业如悠然和圣牧通过高集中度和大规模产能，即使奶价小幅上涨也能显著提升业绩。奶价被视为肉牛价格的后周期，随着肉牛价格上涨，奶牛产能去化加速，预示奶价将逐渐回升。 02:22奶牛养殖产业解析：成本、周期与市场趋势 奶牛养殖产业链涵盖原奶供应、乳制品加工及终端销售。饲料成本占比超60%，玉米、豆粕价格波动影响利润。奶牛从出生到产犊需27个月，产奶量随胎次先升后降，3-4胎后淘汰。产品结构正向高端化、功能化、多元化发展，反映消费升级趋势。 04:43中国乳业原奶周期分析与未来趋势预测 回顾中国乳业自2008年起的规模化养殖进程，经历了两轮周期性波动，每轮周期包含上行与下行阶段，受政策、需求、成本及疫病等多重因素影响。当前，行业正经历新一轮下行周期，预计产能调整充分后，将步入新一轮上行周期。 07:48中国奶牛养殖行业供需变化与未来趋势 中国奶牛养殖行业经历供给过剩至产能出清的过程，需求端短期疲软但长期成长潜力大。未来，行业龙头企业有望受益于市场调整，消费升级与多元化需求将推动干乳制品及高蛋白乳制品市场增长。 11:48奶价上涨与肉牛周期：悠然现代生活的利润弹性分析 讨论了悠然现代生活利润弹性来源，包括奶价上涨带来的利润增长和奶牛公允价值调整对业绩的正面影响。奶价每上涨一毛钱，公司利润弹性可达四亿。此外，肉牛养殖的周期性被视作更大的投资机会，因其规模化程度低，周期性更显著。建议关注肉牛涨价逻辑，而非仅依赖奶价波动。 发言总结 发言人1 首先对参加农业十四讲系列电话会议的听众表示了感谢，随后强调了自2021年以来，由于供需错配导致原奶价格持续走低，行业普遍出现亏损，生鲜乳平均价格仅略高于3元/公斤，而生产成本高达3.4-3.5元/公斤，使得行业亏损面超过90%，产能持续出清。与此同时，国际主要产奶国的奶价持续上涨，使中国奶价处于全球低位，但这也是其在海外市场具备竞争优势的原因。他指出，虽然奶价上涨弹性较小，但对像悠然、圣牧等头部牧场企业来说，少量奶价上涨就能显著提升利润，体现了“四两拨千斤”的效应。此外，他深入讨论了奶牛养殖产业的周期性、规模化程度、成本结构、饲料价格波动、以及产业链上下游的详细情况，强调了供给侧改革、需求侧复苏、消费升级等多方面因素对奶价和奶牛养殖企业业绩的影响。最后，他预计奶价和奶牛养殖产业将经历周期性调整，头部企业有望受益于市场优化和利润增长。 要点回顾 当前奶牛行业的现状如何？ 发言人1：当前原奶价格由于供需错配持续承压，从2021年开始下跌至今已超过三年，行业出现普遍亏损。目前生鲜乳平均价格约为3.1元每公斤，而行业生产成本高达3.4至3.5元左右，导致行业亏损面超过90%，产能持续出清。同时，国际主要主产国奶价仍在上涨，使得国内奶价处于全球低位，具有海外竞争优势，拐点逐步体现。 为什么我们今天的会议标题是“四两拨千斤”？ 发言人1：“四两拨千斤”这个标题是针对国内头部牧场企业，如悠然和圣牧等，它们集中度高、市占率大，产崽量巨大，因此即使奶价小幅度上涨也能为公司带来很大的业绩弹性。例如，悠然公司只需奶价上涨一毛钱，就能贡献四亿利润。 奶牛养殖与肉牛行业的差异以及当前奶牛行业的去化情况如何？ 发言人1：奶牛养殖与肉牛行业的主要区别在于规模化程度和先进度，奶牛养殖更为规模化、现代化。尽管大幅度去化奶牛产能相对困难，但行业仍在去化过程中。奶价作为肉牛产业的后周期指标，在牛价格不断上涨而奶价仍在底部时，会倒逼牧场企业淘汰奶牛产能，从而减少奶牛原奶产能，促使奶价上涨。 对于奶牛养殖产业未来的发展预期是怎样的？ 发言人1：买家依然保持奶价上涨的预期，但涨幅预期不如肉牛产业强烈。因此，整个奶牛养殖产业将经历一个由上游原奶供应、中游乳制品加工到下游终端销售的产业链研究框架，其中关注奶牛养殖成本结构、饲料原料价格波动对利润空间的影响，以及产奶量随胎次变化的规律等长期话题。 原奶周期的复盘及当前周期特征是什么？ 发言人1：从2008年开始，我国乳业推进规模化养殖进程，经历了两轮周期性波动。第一轮周期从2009年至2018年，上行阶段受三聚氰胺事件、政策趋严等因素影响，奶价回升后因高温、疫病及进口冲击导致景气持续五年。下行周期从2014年至2018年，由于前期产能快速补充和进口冲击，奶价下跌并在低位调整。第二轮周期始于2018年，上行周期为2018年至2021年9月，受环保政策推动产能出清和需求快速增长等因素支撑，奶价快速上涨；随后进入下行周期至今，主要是国内需求减弱和产能过剩导致供需失衡，奶价持续下跌。 在下行周期中，奶价下跌的主要原因是什么？ 发言人1：奶价下跌主要是由于供需两方面的原因。从供给角度看，过去几年奶牛养殖行业的提质增效、品种优化、生产性能提升以及规模化率提高导致了供给过剩。引进优良奶牛品种并进行改良，使得单产水平显著提升，从10年的4.8吨增长到24年的9.9吨，位居全球第四。同时，规模化奶牛占比快速提升，进一步加剧了市场供给过剩的情况。在价格和成本的双重压力下，奶牛养殖行业开始产能出清。 目前奶类消费的情况如何？ 发言人1：当前奶类消费呈现短期疲软与长期成长潜力共存的特点。24年乳制品销售额同比下滑11%，进口量连续三年下降，其中奶粉进口量降幅较大，达17%。这主要是因为国内原料奶过剩以及前期库存奶粉消化。然而从中长期视角看，国内居民人均消费量远低于亚洲和世界平均水平，且消费结构上液态奶多、干乳制品少，高价乳品多、平价乳品少，城市消费多、乡村消费少，因此存在较大的消费量和消费结构增长空间。 头部乳企如伊利、蒙牛在当前环境下会有何策略？ 发言人1：在消费总体需求下行的环境下，头部乳企为了追求利润，会倾向于减少社会化牧场的购买量，减少喷粉造成的损失，这将增加社会化牧场销售压力，加速其淘汰和清退。因此，像悠然、现代、生物等企业将会成为明显的受益者。 对于奶企而言，未来利润弹性来源有哪些？ 发言人1：奶企利润弹性主要来自两方面：一是肉牛头牛收益的弹性；二是原奶业务利润弹性。以悠然为例，随着奶产奶量的增长、饲料成本下降、管理效率提升及奶单产提高，理论上公司奶的单端成本会降低，整体经营成本呈下降趋势。一旦奶价开始反转上涨，公司利润将直接增加。此外，在奶价上行周期中，公司奶牛的公允价值也会相应上调，有助于减少减值损失并增加利润弹性。 对于肉牛市场的展望如何？ 发言人1：相较于奶价周期，肉牛市场具有更大的周期波动和研究价值。肉牛价格上涨逻辑更为值得关注，因为奶牛养殖的规模化程度较高，对奶价高点的判断较为保守，但对于牛价周期的上涨空间则可持有更乐观的预期。关注肉牛涨价逻辑，可能错过奶类消费复苏带来的机会。最后，强调了本次会议内容，并欢迎听众继续与浙商农业团队交流探讨。