今日早评

2025年09月26日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-螺纹钢】据Mysteel，截至9月25日当周，螺纹钢产量206.46万吨，较上周增加0.01万吨；厂库164.41万吨，较上周减少0.66万吨，降幅0.4%；社库471.89万吨，较上周减少13.32万吨，降幅2.75%；表需220.44万吨，较上周增加10.41万吨，增幅4.96%。评：当前处于传统的“金九银十”阶段，但上游煤钢之争加剧，焦企在国庆节前首轮提涨，目前钢厂落实缓慢；铁水产量延续回升；下游房地产弱现实与政策预期并存，短期期现价格更多容易受到宏观市场情绪影响。综合来看，螺纹钢相对低估值的情况下，基本面短期大跌可能性偏低，建议逢低做多为主。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-原油】英国石油公司周四在其《2025年能源展望》报告中表示，将其对全球石油需求峰值的预测从2025年推迟至2030年。在“当前轨迹”情景下，全球石油需求量预计到2030年将达到每日1.034亿桶，到2050年降至每日8300万桶。俄罗斯副总理诺瓦克周四表示，俄罗斯将在年底前对柴油出口实施部分禁令，并延长目前对汽油出口的禁令，8月份原油加工量降至约510万桶/日，随后在9月份进一步降至约490万桶/日，较此前预测的水平下降了30万至50万桶/日，较上年同期减少了约40万桶/日。评：俄罗斯将把柴油和汽油出口禁令延长至年底，这凸显出在乌克兰加强了对众多炼油厂的无人机袭击之后，俄罗斯国内成品油供应吃紧。以军空袭也门首都萨那。地缘扰动持续推动油价的反弹。整体上，阶段性地缘政治扰动市场，供应过剩压力仍存。观望过渡。 电话：400-822-1758 【短评-生猪】据农业农村部监测，9月25日“农产品批发价格200指数”为118.78，与昨天持平，“菜篮子”产品批发价格指数为119.70，与昨天持平。截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.44元/公斤，比昨天下降0.8%；鸡蛋8.48元/公斤，比昨天下降0.1%。评：昨日全国猪价涨跌不一，市场交易一般，养殖端压力依旧较大，终端需求增量不明显，价格根据交易变化小幅调整。临近月底，养殖端挺价情绪渐起，价格有止跌迹象，操作上可尝试短多，上方空间有限。需关注集团厂出栏节奏变化以及需求恢复情况。 【短评-菜粕】据Mysteel调研数据显示：截至2025年第38周，沿海油厂菜粕库存为1.75万吨，较上周不变；华东地区菜粕库存28.93万吨，较上周减少1.07万吨；华南地区菜粕库存为21.4万吨，较上周增加1.40万吨；华北地区菜粕库存为4.96万吨，较上周减少0.32万吨；全国主要地区菜粕库存总计57.04万吨，较上周增加0.01万吨。评：目前菜粕行情触底回弹，现货报价部分区域小涨，而中加双方的谈判仍在进行中，最终结果存在不确定性，这种不确定性使得国内菜粕市场的买卖双方多持观望态度，预计短期内菜粕价格将持续震荡运行为主，操作上可尝试短多，后市可重点关注中国和加拿大贸易政策变化。 【短评-棕榈油】船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1288462吨，较上月同期出口的1141661吨增加12.9%。马来西亚独立检验机构Amspec表示，马来西亚9月1-25日的棕榈油出口量为1185422吨，上月同期为1065005吨，环比增加11.3%。评：阿根廷出口税利空已出尽，国内去库仍在持续，但供应宽松预期和需求疲软限制基差上行空间。马棕出口环比大幅增加，产量环比下滑，马来西亚棕榈油库存压力得到较大缓解，外商报价逐渐坚挺，国内进口利润倒挂加深，短期内预计棕榈油震荡偏强运行为主。 【短评-硅铁】Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国34.84%，环比上周持平；日均产量16150吨，环比上周持平。评：成本端来看，原料价格与用电成本维持坚挺，硅铁成本支撑力度较好。需求方面，成材利润情况尚可、旺季成材产量水平趋于回升。硅铁产量仍处高位水平，市场供需关系走向宽松，后市去库难度或将逐渐增加。旺季盘面下跌空间预计较为有限，但后市硅铁供需关系趋向宽松、旺季过后价格仍存下行压力。 【短评-焦煤】523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.5%，环比增1.8%。原煤日均产量194.0万吨，环比增4.1万吨，原煤库存458.7万吨，环比减11.3万吨。评：整体来看，焦煤现实基本面支撑有限，但在反内卷题材反复扰动的背景下，国庆前下游补库预期和煤矿月末减产预期对价格形成一定支撑，驱动焦煤主力合约暂维持高位震荡运行。 【短评-PTA】PTA社会库存在328.51万吨，较上一统计周期下降4.72万吨;PTA产能利用率为75.65%;聚酯综合产能利用率为86.68%附近。评：聚酯库存有所去化，聚酯及终端负荷回升趋缓，后续新订单以及负荷回暖预期有限。PTA检修装置恢复，开工率提升中。成本看，国内外PX检修装置重启，PX供应逐步增至偏高水平，PXN承压；原油短期受地缘扰动。整体上，PTA观望。 【短评-短端国债】9月25日货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上 行3.76BP报1.4749%，7天 期 上 行1.53BP报1.6017%， 创 今 年7月 以 来 新 高 ，14天 期 上 行2.23BP报1.6718%，创今年6月以来新高，1月期上行17.48BP报1.8448%，创今年4月以来新高。评：虽然央行持续公开市场投放，但是资金面依然偏紧，利空债市。进入三季度、债券供需及股市扰动依然存在，关注流动性宽松及股债跷跷板逻辑。国债期货偏空因素增加，但中期或依然震荡。 【短评-白银】美国第二季度GDP终值年化环比增长3.8%，较修正值3.3%大幅上调，创近两年最快增速。上修主要得益于消费者支出的意外强劲以及进口的下降。核心PCE物价指数终值由2.5%上调至2.6%。评：美国二季度GDP意外大幅增长，美国经济依然具有韧性，提升风险偏好，利多白银。白银依然震荡偏多，但短期上方空间有限。关注黄金对白银的影响。 【短评-橡胶】泰国原料胶水价格54.8泰铢/公斤，杯胶价格51.05泰铢/公斤；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格16300元/吨。当地时间9月24日，美国政府发布正式公告，实施美国与欧盟达成的贸易协议，确认自8月1日起，对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%的关税。根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年8月欧盟乘用车市场销量增长5.3%至677,786辆。但前8个月累计销量同比下降0.1%。评：当前下游节前补库结束，成品现货库存去化乏力，多数企业开工稳定，部分月底存检修计划，将对整体生产形成拖拽，偏压制节前市场，空间有限。整体上，橡胶处于低库存，弱需求局面。震荡对待。 【短评-黄金】美国上周初请失业金人数下降1.4万至21.8万人，为7月中旬以来的最低水平，远低于市场预期的23.5万人。评：初请失业金人数低于预期，叠加二季度GDP超预期增加，美国经济数据较好，打压风险偏好。美联储内部官员分裂依然明显，降息呼声依然存在。美元指数大幅反弹，施压黄金。黄金短期上涨动力不强，注意把控节奏。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2252元/吨，下降3元/吨；国内甲醇周产能利用率82.53%，上升2.62%，中原大化50万吨/年甲醇装置预期下周检修结束；下游总产能利用率74.62%，周上升3.83%；中国甲醇港口样本库存149.22万吨，周下降6.56万吨；中国甲醇样本生产企业库存34.05万吨，周减少0.21万 吨。评：国内甲醇开工高位，下游需求回升，9月预期进口量维持高位，甲醇港口库存去库，整体外轮卸货不及预期，江苏主流库区提货维持高位。内地甲醇市场窄幅震荡，企业竞拍成交不佳，港口甲醇市场基差维稳，商谈成交一般。预计甲醇01合约短期震荡偏弱，下方支撑2320一线，建议观望。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1283元/吨，近期价格较稳；纯碱周度产量77.69万吨，环比+4.18%；纯碱厂家总库存165.15万吨，周下降5.93%；浮法玻璃开工率76.01%，周度持平；全国浮法玻璃均价1231元/吨，环比上日+61元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存5935.5万重箱，环比下降2.55%。评：浮法玻璃开工较稳，库存下降趋势，浮法玻璃样本生产厂库库存下降，中下游拿货意愿提升。国内纯碱市场弱稳震荡，供应高位徘徊，下游企业需求一般，维持刚需补库，低价成交。预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1290一线，建议观望或回调短线做多。 【短评-聚丙烯】华东拉丝级聚丙烯主流价6761元/吨，环比上日+10元/吨；聚丙烯产能利用率76.06%，较上日-0.99%；下游行业平均开工51.85%，周上升0.4个百分点；聚丙烯商业库存77.39万吨，周下降2.67万吨；两油聚烯烃库存61.5万吨，较上日-1.5万吨。评：聚丙烯开工近期较稳，PDH装置在高成本压力下，部分检修推迟重启，商业库存下降，下游节前刚需补库，订单陆续跟进，聚丙烯基差走强，成本支撑较强。预计PP01合约短期震荡运行，下方支撑6865一线，建议观望或短线做多。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 重要声明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整