铁合金周报：基本面缺乏驱动，铁合金区间震荡

基本面缺乏驱动，铁合金区间震荡 周 贵 升从 业 资 格 证 ：F 3 0 3 6 1 9 4投 资 咨 询 证 ：Z 0 0 1 5 9 8 6 第 一 部 分市 场 观 点 （1）价格：截至9月5日，硅锰6517主产区报价普遍下调，宁夏报价5550元/吨（-50）、广西5680元/吨（-70）、内蒙古5680元/吨（-20）、贵州5650元/吨（-50）。各主产区价格延续跌势，跌幅较前期有所收窄，宁夏和广西下调幅度相对较大，现货市场情绪持续偏弱，价格继续承压下行。 （2）成本及利润：截至9月5日，宁夏成本降至5905.3元/吨（-18.07），利润亏损扩大至-355.3元/吨（-31.93）；广西成本降至6375.95元/吨（-23.58），利润亏损扩大至-695.95元/吨（-46.42）；内蒙古成本降至5787.24元/吨（-14.38），利润亏损扩大至-107.24元/吨（-5.62）；贵州成本降至6116.2元/吨（-25.36），利润亏损扩大至-466.2元/吨（-24.64）。各地区成本普遍下降，但价格跌幅更大，利润亏损进一步加剧。 （3）供给：截至9月5日，全国187家独立硅锰企业样本开工率略降至46.45%（-0.55%），日均产量降至30405吨（-80），周产量降至212835吨（-0.26%）。硅锰企业开工率及产量小幅回落，供应压力略有缓解，但未来供应仍有放量预期。 （4）需求：截至9月5日，247家钢厂铁水日产降至228.84万吨（-11.29），高炉开工率降至80.4%（-2.8%），五大钢种硅锰周度需求量降至123668吨（-2.36%）。铁水产量明显回落，高炉开工率继续下行，硅锰需求边际下滑趋势增强，下游钢厂刚需韧性有所减弱。 （5）库存：截至9月5日，广西库存5000吨（+1000）、贵州4500吨（+500）、内蒙古42500吨（-2000）、宁夏101000吨（+11000）。各地区库存表现分化，南方库存有所累积，宁夏库存大幅增加，内蒙古库存去化。截至8月31日，钢厂端最新月度平均库存可用天数升至14.98天（+5.2%），其中北方13.83天（+3.44%）、华东16.48天（+11.8%）、华南15.18天（-3.8%）。钢厂库存继续累库，华东地区补库意愿较强，整体库存水平上升。 （6）锰矿供给及库存：截至9月5日，钦州港锰矿疏港量：澳矿3.3万吨（-0.2）、加蓬3.1万吨（-1.1）、南非4.4万吨（+1.5）；天津港方面，澳矿1.9万吨（+0.11）、加蓬4.33万吨（-3.17）、南非20.72万吨（-7.03）。全国锰矿港口库存升至443.2万吨（+1.8），其中钦州港：澳矿12.7万吨（+0.5）、加蓬15.3万吨（-3.1）、南非25.5万吨（+1.6）；天津港：澳矿32.2万吨（-1.9）、加蓬35.1万吨（+4.3）、南非260.6万吨（-3.6）。澳矿钦州港库存微增，加蓬矿天津港库存上升，南非矿库存普遍减少，整体港口库存小幅累积。 弘业期货研究院（7）观点：上周硅锰市场延续弱势运行，现货价格整体承压下行，尽管周五在黑色板块带动下盘面出现反弹，但整体走势仍显疲软。成本端来看，锰矿报价出现小幅松动，化工焦有下探预期，硅锰成本端支撑有限，利润持续处于亏损区间，工厂出货意愿偏低，市场心态谨慎。供应方面，硅锰产量小幅回落，但阶段性过剩压力仍在，部分地区库存出现累积，尤其是南方与宁夏地区。需求端表现不佳，受阅兵前钢厂限产影响，高炉开工率与铁水产量双双回落，钢厂刚需韧性减弱，叠加钢厂端库存水平抬升，短期对硅锰的拉动作用有限。锰矿环节方面，港口库存小幅累积，南非矿库存下降但整体仍在高位，短期供应矛盾不大。综合来看，成本虽对价格有一定支撑，但供需错配格局依然存在，市场情绪仍偏空。若旺季到来终端需求有所兑现，价格或能获得阶段性企稳支撑，但在供应压力未有效缓解前，整体行情大概率维持震荡格局。 HOLLY FUTURES INSIGHTS 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 硅铁基本面 （1）价格：截至9月5日，硅铁72#主产区报价如下：内蒙古5350元/吨（-50）、宁夏5300元/吨（-50）、青海5300元/吨（0）、陕西5300元/吨（-100）。各产区价格延续跌势，陕西和内蒙古跌幅相对明显，青海价格暂稳，市场情绪整体仍显疲弱。 （2）成本及利润：截至9月5日，成本端表现分化，利润全面恶化：宁夏成本5585元/吨（+197），利润亏损扩大至-385元/吨（-247）；青海成本5534元/吨（+77），利润亏损扩大至-334元/吨（-127）；内蒙古成本5532元/吨（-3），利润亏损扩大至-282元/吨（-47）；陕西成本5597元/吨（-3），亏损扩大至-397元/吨（-47）。各地区成本涨跌互现，但价格下行拖累利润，亏损程度普遍加深。 （3）供给：截至9月5日，全国136家独立硅铁企业样本开工率降至36.34%（-0.55%），日均产量增至16430吨（+275），周产量增至11.5万吨（+0.19）。开工率小幅回落，但日均产量及周产量继续增长，供应压力仍存。 （4）需求：截至9月5日，钢厂需求进一步转弱：247家钢厂铁水日产量降至228.84万吨（-11.29），高炉开工率降至80.4%（-2.8%），五大钢种硅铁周度需求降至20076.1吨（-2.42%）；金属镁市场方面，截至8月底，全国53家独立镁锭企业月产量73353吨（-21），截至9月5日，山西镁价17250元/吨（0）、陕西17100元/吨（+50）、内蒙古17100元/吨（+50）。钢厂硅铁需求明显下滑，非钢金属镁价格整体持稳，需求端支撑继续减弱。 （5）库存：截至9月5日，全国60家样本库存升至66560吨（+5.80%），内蒙古37600吨（+11.90%）、宁夏7600吨（-2.56%）。截至8月31日，钢厂库存可用天数升至14.67天（+2.95%）。企业端库存由降转升，内蒙古累库明显；钢厂库存持续积累。 （6）兰炭供给及库存：截至9月5日，神木小料价格持稳于650元/吨（0），兰炭样本企业产能利用率降至40.62%（-0.44），日均产量15.2万吨（-0.16），库存降至49.75万吨（-1.22）。兰炭价格继续企稳，供应小幅收缩，库存延续去化。 （7）观点：上周硅铁市场延续弱势，现货报价继续走低，市场情绪仍显低迷。成本端出现分化，电价上涨推升生产成本，但硅铁现货价格下行导致利润全面恶化，工厂生产积极性受到抑制。不过，尽管开工率小幅回落，产量仍保持高位，供应压力并未显著缓解。需求端方面，钢厂高炉开工率与铁水产量同步下滑，带动硅铁采购需求减弱，非钢领域的金属镁价格整体持稳，但难以形成有效支撑。库存方面，企业端出现由降转升的迹象，尤其是内蒙古累库明显，而钢厂端库存继续累积，整体库存水平攀升，终端消费乏力，供给阶段性过剩依然存在。兰炭价格保持稳定，供应和库存小幅收缩，对成本形成一定支撑。综合来看，硅铁市场供需错配依旧存在，价格下行空间虽有限，但在需求未改善前缺乏上行驱动，预计短期内仍以区间震荡为主，后续需关注钢厂开工及需求恢复情况。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 第二部分硅锰供需跟踪 硅锰价差跟踪 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 锰矿港口价格较为坚挺，部分矿种价格小幅松动 截至9月5日，天津港南非Mn36.5%半碳酸锰块汇总价33.7元/吨度，加蓬Mn44.5%锰矿39.5元/吨度，澳大利亚Mn42%锰矿39.5元/吨度；钦州港南非Mn36.5%半碳酸锰块汇总价36.5元/吨度，加蓬Mn44.5%锰矿40.5元/吨度，澳大利亚Mn42%锰矿39.5元/吨度。 锰矿港口库存 硅锰企业开工率和日均产量环比回落 受限产影响钢厂铁水产量大幅下滑，硅锰需求回落 各产区硅锰库存普遍累积，内蒙古地区延续去库 钢厂硅锰8月平均可用天数14.98天，环比7月上涨 第三部分硅铁供需跟踪 硅铁价差跟踪 硅铁现货价格偏弱 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 兰炭现货暂稳，青海和宁夏地区电价上调 兰炭日均产量和产能利用率环比回落 硅铁企业开工率趋稳，日均产量继续上升 五大钢种硅铁需求回落，粗钢7月产量下滑显著 金属镁8月产量趋稳，价格震荡运行 硅铁企业库存回升，钢厂库存可用天数环比延长 免责声明 本报告的著作权属于弘业期货股份有限公司。未经弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhaoliyan@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK