造纸行业周报：造纸旺季价格有支撑，行业转型加速推进

轻工制造 2025-09-25 杨素婷,温慧大同证券芥末豆

旺季价格有支撑，纸品供需格局保持良性：本周造纸行业旺季特征延续，国内纸品价格整体维持平稳，主要品类价格与上周持平。瓦楞纸、箱板纸库存持续去化，供需关系保持良性平衡，为后续价格稳定提供支撑；胶版纸、铜版纸前期略有调整，但主要系短期库存优化。
库存收缩对冲价格微升，纸企成本预期趋稳：纸浆期货市场量价调整进一步减轻纸企成本压力。纸浆期货库存均值下降，价格均值上升，成本略微提升，但整体预期更趋稳定，为盈利修复创造有利条件。
政策与企业共振，行业转型加速推进：政策层面，中国造纸协会胶版印刷纸工作委员会成立，推动行业破除低质量内卷、建立公平竞争机制；山东省举办造纸产业“四新”技术交流会，引导行业向高端化、绿色化方向发展；京东与保定满城区政府战略合作，助力生活用纸产业带数字化、品牌化转型。
估值与基本面匹配，板块配置价值凸显：当前造纸板块估值处于历史低位，叠加“旺季价格稳撑+成本缓解+政策转型”三重支撑，基本面边际改善逻辑明确。晨鸣、华泰、太阳、玖龙4家纸企入选2025中国企业500强，头部企业现金流充裕、业绩确定性强。造纸板块兼具“防御+弹性”双重属性，后续估值修复空间值得期待。

纸浆期货市场：库存均值降至24.48万吨，周环比减少157.6吨；收盘价均值为4995.6元/吨，较上周下降48.4元/吨。
聚氨酯原料市场：TDI均价上涨150元/吨至1.38万元/吨，MDI均价上涨230元/吨至1.56万元/吨。
国内纸浆市场：漂针浆均价微降8.75元/吨至5725元/吨，漂阔浆均价稳定在4225元/吨；国际市场漂针浆、漂阔叶浆价格分别保持720美元/吨、630美元/吨。
国内纸品市场价格：白板纸、白卡纸、瓦楞纸、箱纸板、胶版纸、铜版纸价格均与上周持平，分别为4000元/吨、4310元/吨、3040元/吨、5345元/吨、5466.67元/吨、6400元/吨。