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上方压力加大沪铅短期震荡偏弱

2025-09-24 蔡丽弘业期货有梦想的人不睡觉

基本面变化
- 加工费：2025年8月国内铅矿进口环比上升10.23%，同比增加15.3%，但国内矿端仍紧张；SMM显示国内外铅精矿加工费低位运行，9月国内月度加工费350-550元/吨（环比下降50元），进口月度加工费-110--70美元/干吨（环比下降30美元）；现货加工费国内300-400元/吨（持平），进口-130--70美元/干吨（环比下降10美元）。
- 供应：8月电解铅产量32.47万吨（环比下滑0.32%，同比上升2.92%），再生铅产量25.56万吨（环比上升0.71%，同比增加7.73%）；上周原生铅开工率65.98%（环比下滑0.69%），河南地区部分减产，云南、湖南稳定；再生铅开工率23.74%（环比增加1.47%），原料库存低，成品库存缓慢去化。
- 消费：上周铅蓄电池开工率环比下降1.09%，旺季不旺，终端消费一般，电池成品库存仍高于健康水平；国庆前部分企业备货需求提升，但整体流通一般，下游刚需为主。
- 现货：9月19日当周国内铅现货对活跃月份基差升水走高，伦铅现货深度贴水（-43.72美元）；LME库存连续下降至22.03万吨（仍偏高），上期所库存降至5.73万吨，SMM五地社会库存至5.11万吨（环比大幅走低）。
行情展望与策略
- 供应压力：再生铅利润修复，节前需求提振有限，铅上方压力加大，或高位震荡偏弱；后期再生铅复产预期集中，供需或进一步转弱，存在阶段性回落风险。
- 关注重点：再生铅企业生产动态及国内需求改善情况。