贵金属日报：贝森特发声催促降息 美欧关税协议敲定

市场分析 利率方面，美国财长贝森特公开表达对美联储主席鲍威尔的不满，批评其未能为降息建立清晰的议程；贝森特称，当前的利率“限制性过强，需要下调”，并敦促美联储年底前降息100-150个基点。经济数据方面，美国8月新屋销售年化总数80万户，远超预期的65万户，环比大涨20.5%，达到自2022年初以来的最快增速；8月待售新房库存降至49万套，为今年以来的最低水平。关税方面，美国发布与欧盟正式敲定关税协议的文件，确认自8月1日起，对欧盟汽车及零部件征收15%的关税；同时，自9月1日起，欧盟药品、飞机及其零部件、仿制药及其原料，以及部分金属和矿石等被列入关税豁免清单。 期货行情与成交量： 2025-09-24，沪金主力合约开于861.34元/克，收于860.00元/克，较前一交易日收盘变动0.53%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于860.00元/克，收于853.06元/克，较昨日午后收盘下跌0.81%。2025-09-24，沪银主力合约开于10442.00元/千克，收于10397.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.46%。当日成交量为753535手，持仓量为516112手。昨日夜盘沪银主力合约开于10405元/千克，收于10349元/千克，较昨日午后收盘下跌0.46%。 美债收益率与利差监控： 2025-09-24，美国10年期国债利率收于4.147%，较前一交易日-0.19BP，10年期与2年期利差为0.541%，较前一交易日+0.01BP。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-09-24，Au2508合约上，多头较前一日变化35手，空头则是变化202手。沪金合约上个交易日总成交量为451118手，较前一交易日变化13.19%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手。白银合约上个交易日总成交量1293850手，较前一交易日变化-2.87%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为996.85吨，较前一交易日增加2.29吨。白银ETF持仓为15469.12吨，较前一交易日增加100.22吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-09-24，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-13.06元/克，白银国内溢价为-966.68元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为82.72，较前一交易日变动0.07%，外盘金银比价为85.46，较上一交易日变化0.45%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-09-24）上金所黄金成交量为48028千克，较前一交易日变化-9.65%。白银成交量为631748千克，较前一交易日变化15.21%。黄金交收量为16124千克，白银交收量为48870千克。 策略 黄金：谨慎偏多关税风险出清叠加短期宏观面上催化消退导致获利了结，或将导致近期黄金价格以震荡格局为主；但中长期看其作为美元资产替代的逻辑仍在，Au2512合约震荡区间或在840元/克-870元/克。白银：谨慎偏多宏观面上与黄金逻辑类似；但伴随宽松周期重工业需求复苏，金银比价有望收窄。白银价格预计同样维持震荡格 局，Ag2512合约震荡区间或在10250元/千克-10650元/千克。套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险 海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房