一、行情回顾与展望
多晶硅主力合约价格震荡运行，PS2511 收盘价 51380 元/吨，涨幅 2.41%，成交量 242016 手，持仓量 111187 手，净减 4904 手；PS2601 合约收盘价 53425 元/吨，涨幅 2.27%，成交量 41433 手，持仓量 33020 手，净增 246 手。节前进入政策真空期，长假临近，资金风险偏好降低，盘面再度贴水测试区间下沿现货刚性支撑后反弹，48000-55000 之间震荡格局未变，n 型复投料成交价格区间为 5.1-5.5 万元/吨，成交均价为 5.32 万元/吨。基本面在长假节后的改善需要更大政策力度，月均 10 万吨的计划产量不足以推动产业链充分去库，政策驱动更为重要。
二、行情要闻
- 仓单：09 月 24 日，多晶硅仓单数量 7850 手，较上一交易日减少 20 手。
- 政策：关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知发布，对新能源项目接入和计量提出明确要求。
- 产能：国内在产多晶硅企业数量维持在 10 家，其中 1 家企业检修预计 9 月底结束。国家标准化管理委员会发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等 3 项强制性国家标准（征求意见稿），多晶硅单位产品能耗不达基准值要求的企业将被限期整改或关停。预计国内多晶硅有效产能将降至约 240 万吨/年，较 2024 年底下降 16.4%，与已建成装置产能相比减少 31.4%。
三、研究结论
随着能耗新标的严格执行，多晶硅供需格局将得到实质性改善。当前市场在政策真空期震荡运行，节后改善需要更大政策力度，政策驱动更为重要。
