量化专题报告：多维股指见顶指标体系

本报告从资金面、技术指标、流动性等维度，系统探讨了指数见顶时各类指标的特征表现，并通过将相关指标在历史上两次指数见顶时期的表现与当前最新情况进行对比分析，结果显示市场面临一定回调风险。

资金面方面：

• 居民存款与 A 股总市值之比接近 21 年指标情况，离 15 年指标低点仍有一段距离。
• 居民存款与非银存款之比快速下降至历史低点 1.2 左右，与 15 年情况相似。

杠杆市场方面：

• 融资余额不断攀升，近 10 年以来融资余额的摸顶往往伴随着指数的见顶。
• 融资买入额占比达到历史分位数 92%的位置，相对来说处于高点。
• 两融投资者数量变化率未出现异常上扬，两融投资者占比处于 30%的历史分位数，接近 21 年的指标水平。

市场超额方面：

• 除上证 50 超额接近 4%以外，其他三大指数超额都处于较低位置，并与指数反向行进。

技术指标方面：

• 除上证 50 外，其它三大指数的 5 日累计收益与 90 日累计差值接近目标值，并出现了阶段性的回调。
• 60 日涨跌天数差已接近 15、21 年指标高点。
• 沪深 300、中证 500 和中证 1000 的长短累计收益差已接近 15、21 年指标低点。
• 上证 50 超额水平接近历史高点。

期货市场方面：

• IH、IF 基差处于中等水平，IC、IM 处于中等偏下水平。
• 三类交易群体在 IH 上的净持仓都处于偏多位置，与 21 年接近。

指标现状对比：

• 资金类与杠杆类指标都接近 21 年顶部时的水平。
• 技术类指标中，60 日涨跌天数差已接近 15、21 年指标高点，长短累计收益差中，沪深 300、中证 500 和中证 1000 已接近 15、21 年指标低点。
• 指增超额中，上证 50 超额水平接近历史高点。
• 期货市场的指标中，IH、IF 基差处于中等水平，IC、IM 处于中等偏下水平；三类交易群体在 IH 上的净持仓都处于偏多位置，与 21 年接近。

研究结论： 资金面及部分技术指标的数值接近历史指数见顶时的水平，市场存在一定的回调风险，需予以关注。