焦煤焦炭月报：六月煤焦或走稳

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 【供给】 1、本月焦煤港口库存环比回落。 2、本月大中小型焦化厂开工率先降后升，整体开工率略有回落，焦炭库存大增。 【需求】 1、5月钢铁行业pmi大幅回升，钢厂开工率降低，盈利率大幅回升。 2、样本钢厂及焦化厂焦煤库存略降，钢厂焦煤库存平均可用天数增加。 3、钢厂焦炭库存可用天数增加。 【结论】 环保主题贯穿5月份，钢厂开工的下滑带来煤焦需求的降低，而煤矿生产较正常，洗煤厂环保关停对焦煤原煤有所冲击，洗精煤出清库存对价格也有所压制，钢厂开工的下滑对焦炭需求的边际影响较大，焦化厂尽管也受环保影响，但供应仍显宽松。6月份环保有所放松，钢厂在高盈利下开工回升加快，煤焦需求将有所改观，去库加快，煤焦可能企稳。 风险因素注意以下方面：1、货币收紧及半年度资金紧张等情况；2、房地产等固定资产投资走弱；3、煤矿增产及进口政策；4、天气因素及环保力度。 研究报告 月报 焦煤焦炭 2017年6月4日星期日 六月煤焦或走稳 研究员 修政济（F3019859） Tel：021-38600847 E-mail： xzj@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 1、月行情回顾： 5月焦煤焦炭期价表现有以下特点： 1、焦煤焦炭主力09合约大幅下跌，焦煤现货开始下跌，焦炭现货大幅下跌，月底稳中偏弱，煤焦基差在期货大跌下扩大，焦炭现货下跌幅度较大，基差扩大不明显，焦煤基差从4月28日383扩大至5月31日481，焦炭基差从4月28日431扩大至5月31日438.5。 2、焦炭焦煤比大涨。由于环保检查钢厂焦化厂开工受限，钢厂利润保持高位，09焦炭焦煤比从4月28日1.445扩大至5月31日1.503。 3、螺纹焦炭比大涨。螺纹焦炭比值从4月28日1.912扩大至5月31日2.17，反映了环保检查钢厂开工受限，螺纹价格保持坚挺，焦炭价格走跌。。 本月现货方面焦炭大幅下跌，旭阳焦炭下跌200元/吨。国内大矿主焦煤月底价格松动，进口煤报价因澳洲飓风结束大幅下跌。焦炭方面，天津港准一级焦1865元/吨，环比下跌195元/吨。焦煤方面，京唐港山西煤库提价1430元/吨，环比下跌80元/吨。 表1 焦煤焦炭月度行情 品种 月收盘 涨跌 月振幅 今年涨幅 成交量（万） 环比变化 持仓量（万） 环比变化 jm1709 949 -15.79% 21.18% -8.30% 450.1 18.35% 26 25.60% j1709 1426.5 -12.43% 16.34% 5.18% 418.5 19.71% 19.7 1.55% 表2 煤炭焦炭螺纹现货行情 品类 月底价格 月涨跌 月幅度 今年涨跌 今年幅度 京唐港山西主焦煤价格 1430 -80 -5.30% -320 -18.29% 天津港准一级焦平仓价 1865 -195 -9.47% -265 -12.44% 螺纹:20MM HRB400上海 3750 370 10.95% 600 19.05% 图1 焦煤基差 图2 焦炭基差 图3 焦炭焦煤比 图4 螺纹焦炭比 -200 0 200 400 600 800 0 500 1,000 1,500 2,000 2013-11-30 2015-11-30 焦煤基差 基差 期货收盘价(活跃合约):焦煤 京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产 -300 200 700 600 1,100 1,600 2,100 2,600 2012-11-01 2014-11-01 2016-11-01 焦炭基差 基差 期货收盘价(活跃合约):焦炭 天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦(A<12.5%,<0.7%S,CSR>60%,Mt8%) 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 2、行业宏观： 5月钢铁行业pmi大幅上涨，由4月49.1回升至5月54.8。综合钢价指数由4月底122.55上涨至5月底130.43。 图5 3月钢铁行业pmi下跌至50以下 图6 4月钢价大涨 5月中旬预估粗钢日均产量分别为232.77万吨，环比4月下旬减少0.09万吨，同比4月中旬增加0.78万吨。重点企业钢材库存由4月底1405.19万吨下降至1351.02万吨（截止5月20日），减少54.17万吨，降幅3.85%。产量库存双降。 1.00 1.10 1.20 1.30 1.40 1.50 1.60 1.70 1.80 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2014-03-26 2016-03-26 9月焦炭焦煤比 焦炭焦煤比 焦煤9月交割 收盘价 焦炭9月交割 收盘价 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 2012-07-09 2014-07-09 2016-07-09 10月螺纹9月焦炭比 螺纹焦炭比 焦炭9月交割 收盘价 螺纹钢10月交割 收盘价 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 2009-02 2012-02 2015-02 钢铁行业采购经理人指数(PMI):全国 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 2010-08-26 2013-08-26 2016-08-26 Myspic综合钢价指数 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图7 粗钢产量回升明显（截止5月20日） 图8 重点企业钢材库存略升（截止5月20日） 3、基本面： 本月焦煤港口库存从4月底226.04万吨降至167.23万吨，与月初相比减少58.81万吨，环比减少26.01%，库存水平仍不算高。样本钢厂及焦化厂焦煤库存从4月底848.94万吨降至800.43万吨，与月初相比减少48.51万吨，环比减少5.71%，终端库存有所降低。 本月国内大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数从4月底13.5上涨到14.5天。 图9 炼焦煤港口库存有所降低 图10 炼焦煤终端库存有所降低 180.00 190.00 200.00 210.00 220.00 230.00 240.00 250.00 2013-12-10 2015-12-10 预估日均产量:粗钢:全国(旬) 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 2013-02-10 2016-02-10 库存:钢材:重点企业(旬) 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2011-09-30 2013-09-30 2015-09-30 炼焦煤港口库存（京唐港/日照港/连云港/天津港） 600 700 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 2012-02-10 2014-02-10 2016-02-10 炼焦煤钢厂及焦化厂库存 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 图11 钢厂炼焦煤库存可用天数上升 图12 独立焦化厂焦炭库存回升 图13 钢厂焦炭库存可用天数回升 图14焦化企业开工率略降 图15 钢厂开工率降、盈利率升 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 2012-06-29 2014-06-29 2016-06-29 炼焦煤平均库存可用天数:国内大中型钢厂 0 5 10 15 20 25 2011-07-29 2013-07-29 2015-07-29 焦炭库存:国内独立焦化厂 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 2012-10-05 2014-10-05 2016-10-05 焦炭平均库存可用天数:国内大中型钢厂 50 60 70 80 90 100 2011-07-15 2013-07-15 2015-07-15 焦化企业开工率 开工率:焦化企业:产能<100万吨 开工率:焦化企业:产能100-200万吨 开工率:焦化企业:产能>200万吨 60 65 70 75 80 85 90 95 100 0 20 40 60 80 100 2013-04-26 2015-04-26 2017-04-26 全国钢厂盈利率及高炉开工率 盈利钢厂:全国 高炉开工率:全国 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 本月国内样本焦化厂平均库存从4月底1.63上升到4.9万吨，增加3.27万吨，增幅200.61%。 本月区域钢厂焦炭平均库存可用天数11天，比4月底增加2天。 焦化企业开工率方面，小型焦化企业开工率71.55%，比4月底降0.46%；中型焦化企业开工率77.53%，环比升0.07%；大型焦化企业开工率75.93%，环比降4.41%。产能利用率略有回落。 本月样本钢厂高炉开工率75.14%，比4月底降1.38%；盈利率84.66%，比月初升10.43%。 4、热点和结论： 结论：环保主题贯穿5月份，钢厂开工的下滑带来煤焦需求的降低，而煤矿生产较正常，洗煤厂环保关停对焦煤原煤有所冲击，洗精煤出清库存对价格也有所压制，钢厂开工的下滑对焦炭需求的边际影响较大，焦化厂尽管也受环保影响，但供应仍显宽松。6月份环保有所放松，钢厂在高盈利下开工回升加快，煤焦需求将有所改观，去库加快，煤焦可能企稳。 风险因素注意以下方面：1、货币收紧及半年度资金紧张等情况；2、房地产等固定资产投资走弱；3、煤矿增产及进口政策；4、天气因素及环保力度。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区