焦煤焦炭月报：1月煤焦或以震荡为主

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 【供给】 1、本月焦煤港口库存环比微降，整体水平较低。 2、本月焦化厂开工率微增，焦炭库存回升。 【需求】 1、12月钢铁行业pmi下降，钢厂开工率微增，盈利率持平。 2、样本焦化厂焦煤库存及可用天数增，样本钢厂焦煤库存及可用天数略降。 3、钢厂焦炭库存可用天数增。 【结论】 12月份钢厂开工率在采暖季环保限产情况下略有回升叠加对原料端的冬储补库，煤焦现货上涨幅度较大，但与此同时钢材价格因季节性需求走弱价格下跌较大，焦化厂因北方部分地区保供气任务及较高利润驱使下开工率有所回升，钢厂焦化厂焦炭库存有所回升，焦炭价格月底出现滞涨，焦化厂补库焦煤至一定水平，焦煤期货表现本月好于焦炭。1月份来看，在焦化厂高利润下较快的开工提升预计将对焦炭价格产生压制，但钢厂开工率将低位缓步回升，煤焦需求缓慢转好，若贴水过大在钢厂复产逻辑下价格也存在支撑，故煤焦预计以震荡为主。 风险因素注意以下方面：1、钢价单边下跌钢厂利润大幅收缩；2、钢价受贸易商冬储影响大幅上涨3、雨雪天气对煤焦运输影响。 研究报告 月报 焦煤焦炭 2018年1月5日星期日 1月煤焦或以震荡为主 研究员 修政济（F3019859） Tel：021-38600847 E-mail： xzj@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 1、12月行情回顾： 12月焦煤焦炭期价表现有以下特点： 1、焦煤焦炭主力1805合约大幅下跌，煤焦期货与此同时大幅上涨，煤焦再现期现背离，焦煤基差从11月30日128.5扩大至12月31日327，焦炭基差从9月30日-264扩大至12月31日460.5。 2、焦炭焦煤比大幅下跌。由于焦炭价格上涨，焦化厂环保限产略有放松下对焦煤补库， 1805焦炭焦煤比从11月30日1.557缩小至12月29日1.508。 3、螺纹焦炭比上涨。螺纹焦炭比值从11月30日1.852扩大至12月29日1.917，反映了钢价下跌利润缩减的情况下，焦化厂环保放松下开工回升，下游钢厂焦炭库存回升的情况。 本月现货方面焦炭大幅上涨，旭阳焦炭上涨580元/吨。国内大矿地销主焦煤上涨，进口煤因装港滞期原因上涨。焦炭方面，天津港准一级焦2440元/吨，环比上涨550元/吨。焦煤方面，京唐港澳洲煤库提价1640元/吨，环比上涨150元/吨。 表1 焦煤焦炭月度行情 品种 月收盘 涨跌 月振幅 今年涨幅 jm1805 1313 -5.06% 18.18% 11.55% j1805 1979.5 -8.10% 15.93% 30.34% 表2 煤炭焦炭螺纹现货行情 品类 月底价格 月涨跌 月幅度 今年涨跌 今年幅度 京唐港澳洲主焦煤价格 1640 150 10.06% -350 -17.58% 天津港准一级焦平仓价 2440 550 29.10% 310 14.55% 螺纹:20MM HRB400上海 4320 -480 -10.00% 1170 37.14% 图1 焦煤基差 图2 焦炭基差 -2003008004009001,4001,9002014-12-202016-12-20焦煤基差基差期货收盘价(活跃合约):焦煤京唐港:库提价:主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15mm):澳大利亚产-4001006006001,1001,6002,1002,6002013-06-062015-06-062017-06-06焦炭基差基差期货收盘价(活跃合约):焦炭天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦(A<12.5%,<0.7%S,CSR>60%,Mt8%) 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 图3 焦炭焦煤比 图4 螺纹焦炭比 2、行业宏观： 12月钢铁行业pmi下跌，由11月53.1下降至12月50.2，仍在景气区间，分项来看需求及订单下滑较明显。综合钢价指数由11月底162.64下降至12月底158.42。 图5 8月钢铁行业pmi下跌 图6 8月钢价下跌 12月中旬预估粗钢日均产量分别为217.67万吨，比11月上旬减少11.33万吨，比11月中旬减少8.16万吨。重点企业钢材库存由9月底1172.18万吨上升至1240.51万吨（截止12月20日），增加68.33万吨，增幅5.82%。 1.001.101.201.301.401.501.601.701.804009001,4001,9002,4002014/11/42016/11/45月焦炭焦煤比焦炭焦煤比JM05M.DCE 收盘价J05M.DCE 收盘价1.502.002.503.003.505001,5002,5003,5004,5005,5002013-02-202015-02-202017-02-205月螺纹焦炭比螺纹焦炭比J05M.DCE 收盘价RB05M.SHF 收盘价202530354045505560652009-092012-092015-09钢铁行业采购经理人指数(PMI):全国0204060801001201401601802002011-04-072014-04-072017-04-07Myspic综合钢价指数 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图7 粗钢产量下降明显（截止12月20日） 图8 重点企业钢材库存回升（截止12月20日） 3、基本面： 本月焦煤港口库存从11月底108.1万吨降至106万吨，降低2.1万吨，降幅1.98%，库存水平较低。 样本焦化厂焦煤平均库存从11月底6.77万吨升至7.97万吨，增加1.2万吨，环比增加17.72%，可用天数由15.51升至18.29天。样本钢厂焦煤库存从11月底836.8万吨降至821.8万吨，降低15万吨，环比降低1.79%，可用天数由16.67降至16.37天。 图9 炼焦煤港口库存微降 图10 焦化厂炼焦煤库存回升 180.00190.00200.00210.00220.00230.00240.00250.002014-07-202016-07-20预估日均产量:粗钢:全国(旬)8009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7001,8002013-09-102016-09-10库存:钢材:重点企业(旬)01002003004005006007008009002011-09-302014-09-302017-09-30炼焦煤港口库存（京唐港/日照港/连云港/天津港）051015202502468102016-07-082017-01-082017-07-08焦化厂焦煤平均库存及可用天数100家独立焦化焦煤平均库存可用天数 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 图11 钢厂炼焦煤库存略降 图12 独立焦化厂焦炭库存降、产能利用率增 图13 钢厂焦炭库存及可用天数增 图14钢厂开工率微增、盈利率平 580630680730780830880121314151617182017-04-142017-07-142017-10-14钢厂焦煤总库存及可用天数可用天数110家钢厂焦煤总库存0204060801001201405055606570758085902016-07-292017-01-292017-07-29样本焦化厂产能利用率及总库存综合产能利用率总库存10.51111.51212.51313.53703803904004104204304404504604702017-04-142017-10-14样本钢厂焦炭库存及可用天数110家钢厂焦炭库存可用天数60657075808590951000204060801002013-11-292015-11-292017-11-29全国钢厂盈利率及高炉开工率盈利钢厂:全国高炉开工率:全国 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 本月国内样本焦化厂库存从11月底48.74降至31.7万吨，减少17.04万吨，降幅34.96%。 本月区域钢厂焦炭库存从11月底424.12升至441.2万吨，增加17.08万吨，增幅4.02%,；可用天数13.03天，比11月底增加0.62天。 焦化企业产能利用率率从11月底67.97%升至68.28%，环比增0.31%。 本月底样本钢厂高炉开工率62.57%，比10月底降0.55%；盈利率85.28%，环比持平。 4、结论： 12月份钢厂开工率在采暖季环保限产情况下略有回升叠加对原料端的冬储补库，煤焦现货上涨幅度较大，但与此同时钢材价格因季节性需求走弱价格下跌较大，焦化厂因北方部分地区保供气任务及较高利润驱使下开工率有所回升，钢厂焦化厂焦炭库存有所回升，焦炭价格月底出现滞涨，焦化厂补库焦煤至一定水平，焦煤期货表现本月好于焦炭。1月份来看，在焦化厂高利润下较快的开工提升预计将对焦炭价格产生压制，但钢厂开工率将低位缓步回升，煤焦需求缓慢转好，若贴水过大在钢厂复产逻辑下价格也存在支撑，故煤焦预计以震荡为主。 风险因素注意以下方面：1、钢价单边下跌钢厂利润大幅收缩；2、钢价受贸易商冬储影响大幅上涨；3、雨雪天气对煤焦运输影响。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业