医药生物行业周报：科创主线不变，节前风格或倾向于低估值标的

核心观点与关键数据

• 市场表现：上周医药生物板块收益率为-2.07%，相对沪深300收益率为-1.63%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第23。医疗服务板块周收益率排名第一，生物制品收益率排名第六。
• 行业观点：创新主线行情未结束，中国创新药崛起是未来趋势。未来降息预期利好创新产业链，中长期看创新药、创新器械及AI医疗是重点。短期节前资金配置或偏向稳健，倾向基本面稳健且低估值标的。
• 估值水平：医药生物行业当前PE（TTM）为31.19倍，略高于近5年PE均值（29.46倍），在申万一级行业中排名第11，相对于沪深300指数PE溢价率为137.00%。

低估值标的建议

• 新华医疗（PE约13倍）
• 柳药集团（PE约9倍）
• 白云山（PE约13倍）

高端医疗器械建议

• 院内招采恢复驱动：开立医疗、联影医疗、华康洁净、新华医疗、澳华内镜、迈瑞医疗、华大智造等
• 内需驱动消费器械：鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物等
• 出海订单修复：美好医疗、海泰新光、瑞迈特、振德医疗、安杰思等
• 高端器械耗材渗透率提升：迈普医疗、三友医疗、心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、爱博医疗、春立医疗等

AI医疗建议

• AI+医药电商/精准营销：京东健康、阿里健康、药师帮、医脉通
• B端AI订单兑现：润达医疗、东软集团
• AI医疗大模型技术：医渡科技、讯飞医疗科技

CXO及生命科学上游产业链建议

• 全球影响力CXO龙头企业：药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等
• 国内业务CRO龙头：泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等
• 资源型CXO：昭衍新药、百奥赛图、药康生物、南模生物等
• 生命科学上游产业链：百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等

创新药建议

• 信达生物、恒瑞医药、三生制药、汇宇制药、君实生物、金斯瑞生物科技、维立志博、李氏大药厂等

风险因素

• 关税政策变动&地缘政治风险
• 产品销售不及预期
• 临床数据不及预期
• 集采降价幅度高于预期
• 市场竞争加剧风险